【招商通信】峰会论剑，三大运营商全面推进物联网商用；政策推动5G技术标准及商用全球引领-招商通信
【招商通信】峰会论剑，三大运营商全面推进物联网商用；政策推动5G技术标准及商用全球引领-招商通信
1本周行情回顾
上周，沪深300指数下跌0.56%，通信行业（申万）上涨0.02%，在申万一级28个子行业中，通信板块本周涨幅排名第15。从具体个股看，除停牌个股外，数据港、太辰光、移为通信、中富通、中兴通讯涨幅居前，武汉凡谷、立昂技术、深桑达A、中通国脉、三维通信跌幅居前。
2017年年初至今，沪深300指数累计上涨20.26%，通信板块下跌0.41%。据12月15日最新收盘价，通信板块动态PE为61.25倍。
2本周投资要点
1、聚焦2017物联网产业峰会，三大运营商全面推进物联网商用加速
事件：2017物联网产业峰会（第二届）在上海隆重举行，会上三大运营商对2018年物联网全面商用充满信心： 1）中国电信物联网公司副总经理朱明在大会上表示，作为国内首家完成4G低频全网重耕的电信运营商，目前中国电信已经建成全球首个全覆盖NB-IoT商用网络，并计划在2018年正式商用eMTc网络。2）中国联通物联网业务部副总经理王利华在大会上表示，中国联通正在积极打造多样化、个性化、复杂场景所需要的物联网络。3）“5G物联网，智慧新时代--上海移动NB-IoT网络商用、5G物联网试验网启动、5G物联网开发者大会”在上海国际会议中心举行。上海移动正式发布NB-IoT网络商用，同时启动5G物联网试验网建设，并在沪打造物联网产业联盟，携手产业链合作伙伴共创万物智联新时代。
招商点评：
1、物联网将是5G发展的主要动力，万物互联，“网”“端”先行
物联网将是5G发展的动力。物联网作为一个大产业变革，是5G的应用场景之一，其在一定程度上具备和移动互联网相似的发展逻辑：万物互联，“网”、“端”先行。我们正站在万物互联大时代的起点，物联网连接数的快速增长将打开行业发展的大门，预计到2020年全球连接数超过500亿个，复合增速30%。未来十年，物联网领域的服务对象将扩展至各行业用户，M2M终端数量将大幅激增，应用无所不在。
从需求层次来看，物联网首先是满足对物品的识别及信息读取的需求，其次是通过网络将这些信息传输和共享，随后是联网物体随着量级增长带来的系统管理和信息数据分析，最后改变企业的商业模式及人们的生活模式，实现万物互联。未来的物联网市场将朝向碎片化，差异化和定制化方向改变，未来的增长可能超出预期；如果说物联网连接数至2020年将达到500亿，那么有可能这仅仅是一个起点，未来物联网连接数规模将近十万亿。
2、运营商：加紧部署NB-IoT，引领物联网商用
三大运营商在2017物联网产业峰会上公布最新进展：1）上海移动正式发布NB-IoT网络商用，同时启动5G物联网试验网建设，并在沪打造物联网产业联盟，携手产业链合作伙伴共创万物智联新时代。上海移动已建成具备NB-IoT能力的基站超过2万个，首批开通超过3500个。中国移动董事长尚冰等高层披露，到2017年底前中国移动将实现346个城市的NB-IoT连续覆盖和全面商用；将提供10亿元NB-IoT模组专项补贴，分档设置、最高达80%；并首次公开了NB-IoT资费，包括20元和40元两档包年资费。2）中国电信已经建成全球首个全覆盖NB-IoT商用网络，并计划在2018年正式商用eMTc网络。中国电信现在已经开始提前布局下一代物联网络，目前已启动eMTC规模外场试验，洪永时计划在2018年进行商用，并且已经在深圳、苏州、雄安等6城市启动建设5G实验网，计划2019年在国内进行5G试商用，并于2020年在国内开始5G规模化商用。在产业合作方面，目前天翼物联产业联盟已有200多家成员单位，中国电信通过实验室能力开放，创新协同服务，已开发了20多个应用场景，联合了100多家合作伙伴。3）中国联通正在积极打造多样化、个性化、复杂场景所需要的物联网络。中国联通已在全国数十城市完成了NB-IoT试商用开通，全国300多城市具备快速接入NB-IoT网络的能力。同时，中国联通也在北京、广东等多个区域已经开通了eMTC试验网，具备试商用条件。目前，中国联通的蜂窝物联网接入网络已覆盖全国31个省份，300多个城市、超过60万个基站。不止在网络层面，中国联通还构建了领先的物联网平台能力。目前中国联通的物联网国际漫游业务已经覆盖120多个国家和地区，支持191个运营商的漫游接入。此外，中国联通发起成立了中国联通物联网产业联盟，设立了物联网开发者计划和物联网产业基金。
工信部加快NB-IoT落地，运营商加紧部署NB-IoT，未来将迎来爆发式增长。2017年6月，工信部发文要求加快NB-IoT基础设施建设，发展基于NB-IoT技术应用，要求2017年末基站规模达到40万，网络覆盖直辖市立方体泰剧，省会等主要城市。2020年，基站规模数达到150万个，实现NB-IoT网络全国普遍覆盖，面向室内、交通路网、地下管网等应用场景的深度覆盖。2017年实现基于NB-IoT的M2M（机器与机器）连接超过2000万，2020年总连接数超过6亿神龙教口号。对于工信部2017年的40万个NB-IoT基站建设目标。截至2017年6月仅中国电信就完成了31万个基站升级，。2017年8月，中国移动发布了《中国移动2017-2018年蜂窝物联网工程无线和核心网设备设计与可行性研究集中采购招标》，对蜂窝物联网（NB-IoT/eMTC等）的预估工程费为395亿元。随后发布2017年中国移动蜂窝物联网无线主设备集中采购招标，蜂窝物联网主设备集采宏基站数量为14.6万个，预计投资规模在100亿元左右，拉开物联网大时代。
3、模块行业：商用化号角已经吹响，NB-IoT模组逐步实现量产
中国企业提升空间巨大，年增长率约为30%。据ABI统计，2015年全球无线通信模块市场规模约15.2亿美元，2020年将达到41亿美元，复合增速22% 。2013-2016年，国内模块公司复合增速均在20%以上。根据物联网智库统计数据显示，2015和2016年中国物联网模组出货量分别为5989万和7823万，年增长率为30.72%。2017年最为火爆的共享单车市场促进了物联网模组的出货量，使其能够达到30%左右的增速。
NB-IoT有望率先爆发。产量提升和补贴继续将使模组价格进一步下降，加速终端普及和行业应用的落地。近期，中国移动宣布推出20亿的物联网专项补贴，希望能够带动终端成本进一步降低，加快推动产业终端侧的成熟。其中，10亿是专门为NB-IoT准备，最高补贴率可以到达80%。该项补贴将有望带来NB-IoT模组2018年的出货量提升至5000万，整体物联网模组的增速上升至30%-50%，NB-IoT模组和终端体量的提升将带动整个物联网产业实现加速发展。
4、国产化芯片模组产业链成熟度逐步提升
目前全球共有8家芯片厂商布局NB-IoT领域，其中四家是中国企业，由于物联网芯片的研发技术门槛较移动通信芯片低，且具有需求量大，应用场景丰富，国产芯片厂商有望借物联网之风迎来发展机遇。从产品特征上来看，目前市场上的11款芯片除去最早发布的“先行”芯片，共有7款芯片支持从双模到多模，多模化是NB-IoT芯片市场需求大潮。
NB-IoT的快速发展将带动行业应用催生。从NB-IoT的发展阶段来看，第一个阶段是芯片及模组成本较高，主要由运营商、设备商这些供给方通过补贴、示范的形式来培育市场需求，推动行业逐渐从0到1发展；下一阶段随着芯片出货量的不断增加，模组成本逐渐下降到与现有的物联网技术路线差不多，公共服务、个人生活、工业、新技术(共享单车)等各行各业的需求会和运营商、一起推动NB-IoT发展。目前NB-IoT仍然处于由供给推动的第一阶段，但市场发展到了加速节点，预计2018年第一阶段结束进入行业应用需求推动的第二阶段，第二阶段中公共服务、个人生活、工业、新技术(共享单车)等各行各业的需求会和运营商、设备商一起推动NB-IoT发展。
5、投资建议： 三大运营商加紧部署物联网，NB-IoT有望率先放量
物联网作为一个大产业变革，一定程度上具备和移动互联网相似的发展逻辑：万物互联，“网”、“端”先行。国内三大运营商加紧部署NB-IoT，引领物联网商用。2017年是NB-IoT网络基础设施商用元年，中移动10亿补贴NB-IoT模组有望带来2018年5000万模组出货量，提升行业增速至30%-50%，产量提升和补贴继续将使模组价格进一步下降，加速终端普及和行业应用的落地。另外，由于物联网芯片的研发技术门槛较移动通信芯片低，且具有需求量大，应用场景丰富，国产芯片厂商有望借物联网之风迎来发展机遇。
重点推荐：
【高新兴】：凭借对中兴物联和中兴智联的并购以及内生整合，全面布局物联网模块通用连接能力，以及车联网和行业应用终端。
【中兴通讯】：公司拥有在5G、SDN、物联网和云计算等核心技术，在物联网网络层和平台层具有绝对优势；中兴微电子拥有可满足商用需求、成本在业界领先的NB-IoT芯片。
重点关注：
【广和通】：公司专注于物联网及移动互联网的无线通信领域，为全球客户提供无线通信模块和解决方案，是无线通信模块的主流供应商。
【移为通信】：公司聚焦M2M领域，主要客户集中于北美等海外高端市场，在芯片、模块、系统等多个领域均有布局。
【宜通世纪】：借助主营业务的运营商客户基础，在物联网领域优先布局连接和平台层，通过与 Jasper进行战略合作，为中国联通提供的物联网连接管理平台。
2、政策持续推动，5G技术、标准及商用进度有望全球引领
事件：在“2018 ICT深度观察大型报告会暨白皮书发布会”上，中国信息通信研究院副院长王志勤表示，我国已经成为5G技术、标准、产业、应用的引领者之一，位于全球5G产业第一梯队，力争实现2020年5G商用。
招商点评：
1、新科技成为未来我国经济发展重点领域，5G承载信息技术全面崛起重任
政策方面，连续两周发布产业重要规划，重点支持科技领域。12月8日，中共中央政治局就实施国家大数据战略进行第二次集体学习，到2020年大数据相关产品和服务业务收入要突破1万亿元；12月14日，工信部印发了《促进新一代人工智能产业发展三年行动计划（2018-2020）》的通知，助力经济转型升级。在这其中，大数据，人工智能已经成为推动制造强国和网络强国建设，助力实体经济转型升级的重要环节。此外在GDP核算中，将研发经费和研发支出纳入GDP统计之中。站在政府支持的大背景下，发展科技领域或成为未来政府工作的重要内容。从科技发展本身来说，以5G、人工智能、物联网等为代表的新技术为下一轮科技革命奠定了基础。在这其中，下一代通信技术（5G）作为科技行业发展信息基础设施支撑，中国已经在5G技术及标准方面成为全球的领导者，5G将承载中国信息技术产业全面崛起重任。
2、标准：国际标准相继落地，华为、中兴引领中国话语权不断提升
标准方面，近期在3GPP例行会议上，5G非独立组网标准核心部分获冻结，正式版本将于本月18日举行的3GPP RAN第78次全会上发布。从2017年底到2018年三季度，与5G相关的国际标准将相继落地，持续推动5G产业发展，并有望带动市场进入主题密集催化期。在本次3GPP 5G 非独立组网标准制定的过程中，中国通信企业的提案占全部提案的40%，中国专家在各工作组中的比重持续提升。例如，在RAN1（定义5G物理层的工作组）中，华为专家占比达到60%，服务于中国通信企业的中外专家占总专家的数目达到40%。从3GPP最新公布的各个工作组主席及副主席席位来看，中国企业的占比显著提升。在RAN工作组中几乎每个下设小组都有中国相关企业的技术专家担任副主席一职。其中中兴通讯专家高音成为首位当选RAN3副主席的女性。相比于过去，中国在标准制定中的话语权得到了显著地提升。
3、频谱与测试：工信部全球首发5G中频段频谱规划并启动5G第三阶段测试，持续推动5G商用
2017年11月，工信部发布5G系统在3000-5000MHz频段（中频段）内的使用规划，我国成为国际上率先发布5G系统在中频段内频率使用规划的国家。明确3300-3400MHz（原则上限室内使用）、3400-3600MHz和4800-5000MHz频段作为5G系统的工作频段。同时启动5G技术研发第三阶段测试，第三阶段试验将重点面向5G商用前的产品研发、验证和产业协同，开展商用前的设备单站、组网、互操作以及系统、芯片、仪表等产业链上下游的互联互通测试。力争同国际标准同期推出5G商用产品。力争在5G国际标准推出（2018年6月）时，同步推出5G商用产品。
4、产业链：华为、中兴持续领跑5G商用产品研发；终端及芯片厂商制定5G产品明确规划
近期，华为联合中移动完成全球首个3.5GHz频段小型化5G CPE终端，中兴携手高通完成全球首个端到端5G新空口系统互通完成，两大设备商持续领跑5G产品研发。此外，高通、海思、展讯等芯片厂商以及OPPO等终端厂商也相继明确其5G产品计划，产业链共提供推进5G商用进程。
5、投资建议：主设备为“锚”，白马在“光”通信，射频出黑马
5G发展，中国引领。5G打开万亿空间，把握提前1-2年的投资时机。运营商5G投资规模及持续时间将进一步增加，同时打开下游万亿级市场空间。在5G产业崛的大背景下，建议把握估值和业绩两个阶段投资机会。从3G、4G发展情况来看，建议把握牌照发放前3~12月的最佳布局时机。
1）主设备实力增强将带来其全球市场份额提升，其随行业发展的受益性和业绩成长的确定性高，是“锚”品种，重点推荐：【中兴通讯】；
2）光通信作为现代通信网络的基石， 具有先发优势和长久的技术积累的白马龙头持续增长，重点推荐：【亨通光电】、【中天科技】、【光迅科技】、【烽火通信】、【中际旭创】、【菲利华】、【天孚通信】；
3）射频方面，大规模天线等新技术带来射频需求的增加，以及有源寿县一中模块和无源模块的紧密耦合将带来格局变化，为孕育行业“黑马”提供了条件， 建议关注【国睿科技】、【通宇通讯】、【京信通信】、【摩比发展】、【金信诺】；
4）物联网作为5G应用的核心场景，重点推荐【高新兴】，重点关注【宜通世纪】、【移为通信】、【广和通】。
3、苹果：3.9亿美元投资Finisar，为AR特性芯片VCSEL铺路
事件：苹果宣布旗下先进制造基金将向“激光芯片”供应商Finisar投资3.9亿元，用于后者VCSEL芯片研发中心的建设和新产品的开发。
招商点评：
1、推动VCSEL技术发展，保证苹果系列产品中VCSEL供应
对苹果来说贵烟盛世，VCSEL芯片是支撑苹果新功能，如面部识别等的底层基础硬件。目前iPhone X中配备了3颗VCSEL芯片，AirPods也使用到了VCSEL芯片用于距离探测。本次投资将保证对于苹果系列产品中VCSEL的供应李元霸别传。根据LightCounting预测，VCSEL在手机市场的应用有望在2018年达到1.2亿支，在2019年达到2.4亿支，行业增速100%。
2、合作有助于Finisar在美国本土扩张
Finisar本次和苹果的合作本质上是基于公司强大的光芯片研发和量产能力。回到我们对于光模块行业核心竞争力的探讨，我们认为光电子器件应用的特点在于所有下游的需求都会反映成为对上游光芯片的需求。反过来，具备光芯片研发能力的企业将依托此能力实现业务的拓展，正如本次Finisar借助其在VCSEL芯片的积累（Finisar的VCSEL能力来自于对Honeywell VCSEL业务的收购）实现其业务有传统电信市场向消费市场的延伸，打开了市场空间。
3、全球光模块产能已转移至中国，国内企业发展关键在光芯片研发
回顾全球光模块市场的发展历程，全球光模块的产能已转移至中国（劳动力便宜，更靠近需求市场），Finisar、NeoPhotonics等领先企业纷纷将封装厂设在中国。自己掌握光芯片等高端、高附加值环节。未来一段时间，中国本土光模块行业在完成产能承接之后，要逐步实现产业的升级，而能否通过光芯片的研发带动产品升级是关键。
4、投资建议
重点推荐【光迅科技】：5G大周期核心受益标的；打造光芯片平台能力，打开行业应用边界（3D sensing & 量子通信）。
4、高新兴：并购中兴物联过户，物联网战略启航
事件：公司于发布公告，中兴物联的84.07%股权过户及相关工商登记已经完成，公司共持有中兴物联95.5%股权。
招商点评：
1、中兴物联过户完成，“一横三纵”战略聚焦
高新兴于2017年进行战略聚焦于“一横三纵”，即以物联网、通信和连接的能力为核心，向公共安全、轨交列控、以及交通监管三个纵向领域延伸。随着中兴物联过户完成，预计其将于明年1月开始并表，提升公司整理盈利水平的同时，有利于集团整体战略的实施与聚焦。
2、股价拥有较高安全边际
目前公司股价为12.87元/股，此前的发行股份购买中兴物联的方案中发行价格为13.29元/股，股价拥有较高安全边际。
3、业绩增长确定性强，估值水平亟待提升
2017年前三季度公司新增订单总额为25亿元，其中17亿为产品订单，大概率将于今年确认收入，对比去年15亿元的新增订单总量，验证公司整体订单实力和业绩增长确定性。受益5G建设提速，驱动物联网产业发展，物联网模块领域将率先受益行业“网”、“端”先行的发展机遇，结合电子车牌试点城市开展力度加大，国标落地稳步推进，中兴智联电子车牌有望放量，另外中兴物联模块和车联网业务发展迅速，海外运营商版图持续扩张，以及高新兴物联网大平台战略和立体云防等标杆性产品的推广，内生增长确定性高。预计公司2018年备考净利润为6.33亿元，对应PE仅为24.6倍，估值水平亟待提升。
风险提示：物联网行业发展不达预期。
5、本周重点推荐组合
核心推荐：
重点推荐白马组合：中兴通讯、亨通光电、中天科技、烽火通信、光迅科技；
真成长组合：高新兴、菲利华、旋极信息、梅泰诺、金信诺、东土科技。
3本周行业重点新闻
1、5G最新进展
（1）设备商5G进展
华为
1）华为Wireless X Labs: 5G十大应用场景，让梦想变成现实（来源：C114通信网）
近期在浙江乌镇举办的第四届世界互联网大会上，新一代通信技术5G受到了来自运营商、通信厂商、垂直行业的普遍的关注。在大会上，华为也发布了3GPP 5G 预商用系统，并表示将于2018年推出面向规模商用的全套5G网络设备解决方案。随着5G标准化的提速、5G预商用的启动，5G走进现实的脚步也越来越近
2）日本软银联合华为完成5G承载测试（来源：C114通信网）
日本软银（Softbank）携手华为，日前在东京完成了5G承载实验室测试，为后续正式启动5G承载网络部署奠定坚实基础。“5G之路、承载先行”，承载网络相当于端到端系统中的地基或高速公路，是影响到5G产业化进程的关键因素。在3GPP 5G第一版标准冻结之际，产业界对于5G承载网的关注度亦攀升到了一个新的高峰。而此次软银与华为在5G承载领域的合作，具有里程碑式的意义，拉开了全球5G承载网建设的序幕。
3）明年5G投入超50亿、推全套5G网络设备华为全力以赴攀登5G高峰（来源：CCTIME飞象网）
华为3GPP 5G预商用系统站在了聚光灯下，成为万众瞩目的焦点：凭借其端到端的实力和创新技术，基于3GPP统一标准和规范，全方位构建能够支撑2020年5G规模商用的能力，荣获了组委会颁发的“世界互联网领先科技成果奖”，成为“最IN”成果。明年5G投入超50亿，推全套5G网络设备华为全力以赴攀登5G高峰
中兴通讯
1）中兴通讯Pre5G持续发力 助力日本软银打造智能体育馆（来源：C114通信网）
近日，在2017日本职棒总冠军赛上，日本软银鹰队在主赛场Yahuoku! Dome 4:3战胜对手夺取年度冠军。在整个赛事准备过程中，日本软银携手中兴通讯在福冈Yahuoku! Dome体育馆替换原来的一些Macro设备部署了Pre5G Massive MIMO 2.0(天线64T64R)。在高话务场景下，MM2.0方案为赛事提供了全程通信保障，全方位解决覆盖、容量、用户体验等问题，助力软银打造高性能智能化体育馆网络。
爱立信
1） 爱立信携手Verizon将在美国部署商用5G网络（来源：C114通信网）
爱立信将为Verizon即将推出的5G商用网提供设备与服务。Verizon将于2018年下半年在美国部分地区部署准标准5G商用无线网和5G核心网。双方正在加速向5G推进，彰显行业领先地位，携手推动移动生态合作体系快速实现5G商用。
2）爱立信携手德国电信构建5G-ready网络（来源：C114通信网）
德国电信选择爱立信为其在德国的部分市场提供多标准无线网络，基于5G多标准解决方案，对其德国境内的移动网络进行升级改造。提供更快速、更安全、更稳定的用户体验，同时确保网络向5G的平滑演进。
（2）运营商5G进展
1）5G布局快人一步中国移动有序推进5G标准第一版（来源：CCTIME飞象网）
随着3GPP CT启动了5G核心网协议的进一步标准化工作，按照预定计划，中国移动将在2018年6月完成5G第一版本所有标准化工作，为全面实现5G系统打下基础。自中国移动获悉，虽然面临任务繁重、候选方案竞争激烈等诸多挑战，但5G标准第一版本正按计划快速有序推进，且本月已按时完成NR非独立组网（NSA）版本癿功能冻结，5G标准有望按时完成。
2）中国联通启动分组域网关设备测试：瞄准5G核心网建设（来源：C114通信网）
测试通过是后续中国联通分组域网关设备采购资格审查合格的必要条件，且测试结果将作为评标中技术评价的主要依据。根据测试结果建立测试合格供应商及设备名单，并及时进行滚动更新。
3）成都成为5G试点首批城市 第一个5G基站已经开通（来源：C114通信网）
近日，中国电信在成都、雄安、深圳、上海、苏州、兰州等六个城市开通5G试点。成都，这座古老而富于活力的城市，如今与雄安新区等城市一道，走在了通信信息技术发展的最前沿。据悉，目前，中国电信四川公司在成都部署的第一个5G基站已经开通，5G业务测试正常，明年6月前将完成多站组网功能测试。根据计划，2020年将在四川实现5G的正式商用欢乐逛。
（3）其他
1）欧盟制定5G路线图，2025年所有大城市推出5G网络（来源：CCTIME飞象网）
欧盟近日就5G技术路线图达成一致，欧盟范围内将统一频率规划和牌照发放，预计2025年前欧盟每个国家都将推出5G网络。
2、物联网最新进展
1）IDC：2018年全球物联网支出将达7725亿美元（来源：CCTIME飞象网）
IDC的最新预测称，2018年，全球对物联网的支出将达到7725亿美元，比2017的收入增长了14.6%。制造业公司将引领这条道路。IDC表示，物联网将在五年内实现14.4%的年复合增长率，在2021成为1兆1000亿美元的市场。IDC称，硬件将在2018成为“最大的技术类别”，其中2390亿美元主要投资于模块和传感器，以及在基础设施和安全方面。
2）中兴通讯发布新一代物联网平台ThingxCloud兴云（来源：C114通信网）
今日，中兴通讯于上海召开2017物联网产业峰会，发布新一代物联网平台ThingxCloud兴云。ThingxCloud兴云作为专为使能而生的IoT PaaS平台，上承应用、下联设备、内生数据、赋能物联网、助力生态圈，开启了物联网共建、共享、共赢新模式。
3）中兴通讯携手velcom在白俄罗斯首家商用NB-IoT网络（来源：C114通信网）
中兴通讯携手运营商velcom在白俄罗斯宣布首家商用NB-IoT网络。velcom是白俄地区第二大无线运营商，其无线网和核心网均由中兴通讯独家承建，网络性能优异，用户ARPU值高居榜首。
4）中国移动首张省级NB-IoT网络上海正式商用 首批开通基站3500个（来源：C114通信网）
“5G物联网，智慧新时代--上海移动NB-IoT网络商用、5G物联网试验网启动、5G物联网开发者大会”在上海国际会议中心举行。上海移动正式发布NB-IoT网络商用，同时启动5G物联网试验网建设，并在沪打造物联网产业联盟，携手产业链合作伙伴共创万物智联新时代。目前，上海移动已建成具备NB-IoT能力的基站超过2万个，首批开通超过3500个。
5）中国电信计划2018年正式商用eMTC网络（来源：C114通信网）
2017物联网产业峰会近日于上海举行，中国电信物联网公司副总经理朱明在大会上表示，作为国内首家完成4G低频全网重耕的电信运营商，目前中国电信已经建成全球首个全覆盖NB-IoT商用网络，并计划在2018年正式商用eMTc网络。
6）中国联通物联网国际漫游：已覆盖全球120多个国家（来源：C114通信网）
在今天召开的“2017物联网产业峰会”上，中国联通物联网业务部副总经理王利华在大会上表示，中国联通正在积极打造多样化、个性化、复杂场景所需要的物联网络。目前，中国联通的物联网国际漫游业务已经覆盖120多个国家和地区，支持191个运营商的漫游接入。
3、光通信最新进展
1）光迅科技建设国家信息光电子创新中心获工信部批复（来源：C114通信网）
为积极响应《中国制造2025》，推进实施制造强国战略，光迅科技牵头组建了“国家信息光电子创新中心”，国家信息光电子创新中心以光电子发展联盟为基础，武汉光谷信息光电子创新中心有限公司为依托，采取“公司+联盟”模式运行。
2）康宁全面收购3M通信市场部 扩大全球市场覆盖并扩充高带宽产品组合（来源：C114通信网）
康宁公司（纽约证券交易所代码：GLW）近日宣布已与3M签订协议，以约9亿美元现金交易方式全面收购3M旗下的通信市场部。该项收购将于2018年结束，具体时间取决于客户结算条件和监管审批。通过此项收购，康宁光通信将新增约4亿美元高带宽和光纤产品的销售年销售额。此项交易的有效企业价值略低于3M通信市场部未来预估调整EBITDA的7倍，包括预期的综合年度营收。康宁预计该交易将为2019年EPS带来0.07-0.09美元增幅。
3）Palau Spur海底线缆连接Palau共和国和Guam（来源：讯石光通讯网）
日本电气株式会社(TSE:6701)和Belau Submarine Cable Corp(BSCC)表示，将Palau共和国到Guam的连接的海底线缆的建造已经准备就续。通过海底的电缆连接到Guam，也将为亚洲、北美和世界其他地区提供连接。NEC表示,最初的设计容量为500Gbps,Palau Spur使用了NEC的100-Gbps技术，并与菲律宾和Guam之间的现有的SEA-US海底线缆进行了互连。目前，SEA-US海底线缆通过Guam和Hawaii将菲律宾和印度尼西亚连接到美国西海岸。
4）大族激光荣获“2017CCTV中国十佳上市公司”（来源：讯石光通讯网）
12月12日，“2017CCTV中国十佳上市公司”在央视财经论坛暨中国上市公司峰会上重磅揭晓。大族激光凭借市场优质企业和价值投资的标杆称号，经过评委员层层评议，从3000多家上市公司中脱颖而出，入选“十佳”。
4、运营商最新进展
1）中国移动首个AI平台——九天实现运营、连接、服务智能化（来源：C114通信网）
中国移动研究院大数据与IT研究所所长助理邓超介绍， “九天”由国家千人计划专家冯俊兰博士带领人工智能专业团队，历经4年自主研发，孕育而生。“九天”面向运营商的智慧连接、智慧运营、智慧服务场景，提供深度学习平台等基础服务，智能语音、自然语言理解、人脸图像等核心能力，以及智能客服、智慧网络、智能营销机器人等应用产品，并聚焦垂直行业，提供场景驱动的端到端AI应用解决方案及实施保障。
2）中国联通2016年CMN扩容工程招标：项目金额573万元（来源：C114通信网）
据来自中国联通的官方消息显示，中国联通2016年CMN扩容工程已批准，项目已具备招标条件，现进行资格预审邵阳三农网，特邀请有意向的潜在申请人（以下简称申请人）提出资格预审申请。公告显示，中国联通全网正在推广高清语音业务，其中各省端局的高清语音功能已经陆续打开，为了配合省际/省内长途高清语音业务的实现，在本期中升级全网58套CMN设备的高清语音功能；同时，2007-2012年建网期间所配置的网管OMM服务器合计34套，设备存在老旧问题、安全隐患，且部分设备停产停服，所以本期对老旧设备进行更新升级，对停产停服设备进行替换改造。另外，对现网网管进行功能定制开发。本次招标共分为4个标包，总预算为573.12万元。
3）联通首批员工持股细则：人均10.1万股 占集团总数3%（来源：C114通信网）
中国联通内部人士透露，首批员工持股的细则于近日制定完毕，首次授股为84788万股于海丹，人数7550人，约占全集团合同制总人数的3%。据悉，此次股权激励的对象主要为公司中层管理人员，此外还有上市公司经营业绩和持续发展有直接影响的核心管理人才、专业人才等。目前越水七槻，联通的总员工数约为25万人。
4）中国电信百亿成立投资公司 三大运营商产业布局加速（来源：C114通信网）
《每日经济新闻》记者12月14日从中国电信处获悉，其成立了两家投资公司，注册资本各为50亿元，公司业务覆盖股权、基金、资管、投行等业务，并已经开始了相关人员的扩充招聘工作。
5、设备商最新进展
1）中兴、新华三、赛特斯中标中国电信商用SDN工程项目（来源：C114通信网）
中国电信于五月份就发布了2017年省级云资源池试商用SDN工程（一期）资格预审公告。工程在中国电信广东、江苏、广西、浙江、四川、湖南、江西等7个省级分公司现有云资源池内试商用部署SDN网络，实现数据中心网络自动化配置。采购数量为七省所需的七套SDN解决方案。。
2）华为、新华三中标中国移动私有云资源池二期一阶段SDN建设（来源：C114通信网）
中国移动公布私有云资源池（呼和浩特、哈尔滨数据中心）二期一阶段SDN系统招标结果。华为中标第1和第3标包；新华三中标第2标包。据悉，此次招标共需SDN系统3套，项目实施地域为中国移动私有云资源池呼和浩特、哈尔滨数据中心。
3）中天、亨通等中标中国移动2018年光纤配线架产品集采（来源：C114通信网）
中国移动公布2018年光纤配线架产品集采结果。其中，中天宽带技术有限公司，中标份额为15.63%；常州太平通讯科技有限公司，中标份额为13.54%；宁波余大通信技术有限公司，中标份额为12.50%；江苏通鼎宽带有限公司，中标份额为11.46%；烽火通信科技股份有限公司，中标份额为10.42%；江苏亨通光电股份有限公司，中标份额为9.37%；上海乐通通信设备（集团）股份有限公司，中标份额为8.33%；苏州苏驼通信科技股份有限公司，中标份额为7.29%；无锡东旭通信系统设备有限公司，中标份额为6.25%；浙江融汇通信设备有限公司，中标份额为5.21%。据悉本次集采预估采购规模为153555架。
4）华为宣布成立开罗OpenLab 共建北非区域ICT生态（来源：C114通信网）
在埃及开罗信息通信技术展（Cairo ICT 2017）上，华为宣布成立开罗OpenLab，华为将携手北非地区的产业联盟和合作伙伴，共建北非区域ICT生态，共同应对行业数字化转型。
5）烽火再度获评2017年度全国信息系统集成及服务大型一级企业（来源：C114通信网）
2017年12月13日，中国信息系统集成及服务行业2017年年会在京召开。大会对2017年全国信息系统集成及服务大型一级企业（以下简称“大一级企业”）举行了授牌仪式，烽火自2016年首批获评后再度获得该项资质。
6、云计算&数据中心
1）夺桂冠！IDC报告显示金蝶云SaaS市场占有率第一（来源：C114通信网）
据IDC最新《中国公有云服务市场半年度跟踪报告》权威数据公布，继2016年全年之后，2017年上半年金蝶云在SaaS市场占有率第一，超越甲骨文、SAP等国外厂商，成为中国SaaS企业级应用软件市场排名第一的品牌。作为国内较早提供SaaS云服务的厂商，金蝶云营收连年攀升，同比增长60.3％，夺得“占有率第一”的桂冠！
2）亚马逊云计算宁夏区域开放中国本土厂商面临挑战（来源：CCTIME飞象网）
12月12日，全球最大的云计算厂商——美国亚马逊旗下云计算公司Amazon Web Services, Inc.（以下简称AWS）宣布，与中国云服务提供商宁夏西云数据科技有限公司（以下简称西云数据）展开战略技术合作，由西云数据运营的AWS中国（宁夏）区域正式开放。
3）甲骨文公布第二财季财报：云服务总营收15.19亿美元（来源：CCTIME飞象网）
甲骨文今天发布了2018财年第二财季财报。报告显示，甲骨文第二财季总营收为96.21亿美元，与去年同期的90.35亿美元相比增长6%；净利润为22.33亿美元，与去年同期的20.32亿美元相比增长10%。甲骨文第二财季营收和调整后每股收益均超出华尔街分析师此前预期，但云营收和软件即服务营收则未达预期，导致其盘后股价下跌逾4%。
4）金山云D轮融资后开打“价格战” 云行业入冬（来源：CCTIME飞象网）
处于“价格战”重灾区的国内云厂商，又遭遇一次新的危机。12月12日，雷军旗下金山云D轮融资3亿美元后宣布主流产品全面降价，其中CDN、云数据库Redis价格创行业新低，最大降幅分别达到50%、60%。而在此之前，阿里云已经进行了2017年以来的第六轮降价行动。占据资本优势的云厂商，正在一步步将中小云企业挤到崩溃的生死边缘。
5）英特尔为京东无人便利店提供“最强计算大脑”（来源：c114通信网）
英特尔为京东无人便利店提供幕后“计算大脑”，共同推进零售新时代的到来。英特尔将边缘计算与人工智能相结合，用于商店智能设备的智能数据管理——通过“智能货架”、“智能感知摄像头”、“智能称重结算台”、“智能广告牌”全方位实现线下购物体验变革。
7、其它
1）阿里安全潘多拉实验室成功越狱苹果 iOS 11.2（来源：C114通信网）
12 月 13 日，阿里安全潘多拉实验室负责人宋杨称，其团队已在 iPhone X 上越狱 iOS 11.2。据他介绍，相较于近两年别的越狱，潘多拉实验室的越狱有着本质的不同，是“完美的”，虽然iOS 11. 2 修复了一些安全问题，但在发布当天，我们就已经确认了新版本依然可以越狱。不过仅限于安全研究目的，不会对外提供越狱工具。
2）“大安全”时代新华三的全局安全观：从被动响应到主动防御（来源：C114通信网）
近日，在以“感知安全·智御未来”为主题的“2017合肥网络安全大会”上，新华三发布了全新安全态势感知系统，为企业构筑主动防御体系的神经中枢。新华三集团总裁兼首席执行官于英涛表示，新华三作为网络安全产业生态环境中的一员，将持续以网络安全作为集团技术发展战略的核心构成，不断加大资源投入，与众多合作伙伴一道，共同将我国数字经济安全体系的建设和产业的发展，推进到“更高、更快、更强”的全新阶段。
3）美国海军陆战队测试自主航空货运/通用系统（来源：国防科技要闻）
2017年12月，美国海军陆战队采用手持平板完成UH-1直升机的物资补给任务飞行演示，演示中，UH-1直升机通过安装自主航空货运/通用系统（AACUS），自主完成任务规划、最佳路径选择、飞行避障、着陆点选择等任务，成功向模拟前沿作战基地运送物资。
4行情一览
王林 招商证券通信行业首席分析师 经济学博士，15年通信行业工作经验，7年证券行业经验，2016年新财富第三，水晶球第二，2015年新财富第五，水晶球第四
周炎 招商证券通信行业联席首席分析师 理学硕士，3年运营商从业经历，6年证券研究经验，2016年新财富第三，水晶球第二，2015年新财富第五，水晶球第四
冯骋 招商证券通信行业分析师 理学博士，2年工信部及电信研究院工作经历，2016年新财富第三，水晶球第二
余俊 招商证券通信行业分析师 工学硕士，7年民航空管从业经历，2016年新财富第三，水晶球第二
付东 招商证券通信行业分析师 中科院光电子器件方向博士，2017年7月加入招商证券通信团队
赵悦媛招商证券通信行业分析师理学硕士，2017年9月加入招商证券通信团队
免责声明：
本微信号推送内容仅供招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）客户参考，其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，招商证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。
完整的投资观点应以招商证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被招商证券认为可靠，但招商证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。
在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下招商证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。
本微信号推送内容仅反映招商证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。
本微信号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利包雄伟。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。
1本周行情回顾
上周，沪深300指数下跌0.56%，通信行业（申万）上涨0.02%，在申万一级28个子行业中，通信板块本周涨幅排名第15。从具体个股看，除停牌个股外，数据港、太辰光、移为通信、中富通、中兴通讯涨幅居前，武汉凡谷、立昂技术、深桑达A、中通国脉、三维通信跌幅居前。
2017年年初至今，沪深300指数累计上涨20.26%，通信板块下跌0.41%。据12月15日最新收盘价，通信板块动态PE为61.25倍。
2本周投资要点
1、聚焦2017物联网产业峰会，三大运营商全面推进物联网商用加速
事件：2017物联网产业峰会（第二届）在上海隆重举行，会上三大运营商对2018年物联网全面商用充满信心： 1）中国电信物联网公司副总经理朱明在大会上表示，作为国内首家完成4G低频全网重耕的电信运营商，目前中国电信已经建成全球首个全覆盖NB-IoT商用网络，并计划在2018年正式商用eMTc网络。2）中国联通物联网业务部副总经理王利华在大会上表示，中国联通正在积极打造多样化、个性化、复杂场景所需要的物联网络。3）“5G物联网，智慧新时代--上海移动NB-IoT网络商用、5G物联网试验网启动、5G物联网开发者大会”在上海国际会议中心举行。上海移动正式发布NB-IoT网络商用，同时启动5G物联网试验网建设，并在沪打造物联网产业联盟，携手产业链合作伙伴共创万物智联新时代。
招商点评：
1、物联网将是5G发展的主要动力，万物互联，“网”“端”先行
物联网将是5G发展的动力。物联网作为一个大产业变革，是5G的应用场景之一，其在一定程度上具备和移动互联网相似的发展逻辑：万物互联，“网”、“端”先行。我们正站在万物互联大时代的起点，物联网连接数的快速增长将打开行业发展的大门，预计到2020年全球连接数超过500亿个，复合增速30%。未来十年，物联网领域的服务对象将扩展至各行业用户，M2M终端数量将大幅激增，应用无所不在。
从需求层次来看，物联网首先是满足对物品的识别及信息读取的需求，其次是通过网络将这些信息传输和共享，随后是联网物体随着量级增长带来的系统管理和信息数据分析，最后改变企业的商业模式及人们的生活模式，实现万物互联。未来的物联网市场将朝向碎片化，差异化和定制化方向改变，未来的增长可能超出预期；如果说物联网连接数至2020年将达到500亿，那么有可能这仅仅是一个起点，未来物联网连接数规模将近十万亿。
2、运营商：加紧部署NB-IoT，引领物联网商用
三大运营商在2017物联网产业峰会上公布最新进展：1）上海移动正式发布NB-IoT网络商用，同时启动5G物联网试验网建设，并在沪打造物联网产业联盟，携手产业链合作伙伴共创万物智联新时代。上海移动已建成具备NB-IoT能力的基站超过2万个，首批开通超过3500个。中国移动董事长尚冰等高层披露，到2017年底前中国移动将实现346个城市的NB-IoT连续覆盖和全面商用；将提供10亿元NB-IoT模组专项补贴，分档设置、最高达80%；并首次公开了NB-IoT资费，包括20元和40元两档包年资费。2）中国电信已经建成全球首个全覆盖NB-IoT商用网络，并计划在2018年正式商用eMTc网络。中国电信现在已经开始提前布局下一代物联网络，目前已启动eMTC规模外场试验，洪永时计划在2018年进行商用，并且已经在深圳、苏州、雄安等6城市启动建设5G实验网，计划2019年在国内进行5G试商用，并于2020年在国内开始5G规模化商用。在产业合作方面，目前天翼物联产业联盟已有200多家成员单位，中国电信通过实验室能力开放，创新协同服务，已开发了20多个应用场景，联合了100多家合作伙伴。3）中国联通正在积极打造多样化、个性化、复杂场景所需要的物联网络。中国联通已在全国数十城市完成了NB-IoT试商用开通，全国300多城市具备快速接入NB-IoT网络的能力。同时，中国联通也在北京、广东等多个区域已经开通了eMTC试验网，具备试商用条件。目前，中国联通的蜂窝物联网接入网络已覆盖全国31个省份，300多个城市、超过60万个基站。不止在网络层面，中国联通还构建了领先的物联网平台能力。目前中国联通的物联网国际漫游业务已经覆盖120多个国家和地区，支持191个运营商的漫游接入。此外，中国联通发起成立了中国联通物联网产业联盟，设立了物联网开发者计划和物联网产业基金。
工信部加快NB-IoT落地，运营商加紧部署NB-IoT，未来将迎来爆发式增长。2017年6月，工信部发文要求加快NB-IoT基础设施建设，发展基于NB-IoT技术应用，要求2017年末基站规模达到40万，网络覆盖直辖市立方体泰剧，省会等主要城市。2020年，基站规模数达到150万个，实现NB-IoT网络全国普遍覆盖，面向室内、交通路网、地下管网等应用场景的深度覆盖。2017年实现基于NB-IoT的M2M（机器与机器）连接超过2000万，2020年总连接数超过6亿神龙教口号。对于工信部2017年的40万个NB-IoT基站建设目标。截至2017年6月仅中国电信就完成了31万个基站升级，。2017年8月，中国移动发布了《中国移动2017-2018年蜂窝物联网工程无线和核心网设备设计与可行性研究集中采购招标》，对蜂窝物联网（NB-IoT/eMTC等）的预估工程费为395亿元。随后发布2017年中国移动蜂窝物联网无线主设备集中采购招标，蜂窝物联网主设备集采宏基站数量为14.6万个，预计投资规模在100亿元左右，拉开物联网大时代。
3、模块行业：商用化号角已经吹响，NB-IoT模组逐步实现量产
中国企业提升空间巨大，年增长率约为30%。据ABI统计，2015年全球无线通信模块市场规模约15.2亿美元，2020年将达到41亿美元，复合增速22% 。2013-2016年，国内模块公司复合增速均在20%以上。根据物联网智库统计数据显示，2015和2016年中国物联网模组出货量分别为5989万和7823万，年增长率为30.72%。2017年最为火爆的共享单车市场促进了物联网模组的出货量，使其能够达到30%左右的增速。
NB-IoT有望率先爆发。产量提升和补贴继续将使模组价格进一步下降，加速终端普及和行业应用的落地。近期，中国移动宣布推出20亿的物联网专项补贴，希望能够带动终端成本进一步降低，加快推动产业终端侧的成熟。其中，10亿是专门为NB-IoT准备，最高补贴率可以到达80%。该项补贴将有望带来NB-IoT模组2018年的出货量提升至5000万，整体物联网模组的增速上升至30%-50%，NB-IoT模组和终端体量的提升将带动整个物联网产业实现加速发展。
4、国产化芯片模组产业链成熟度逐步提升
目前全球共有8家芯片厂商布局NB-IoT领域，其中四家是中国企业，由于物联网芯片的研发技术门槛较移动通信芯片低，且具有需求量大，应用场景丰富，国产芯片厂商有望借物联网之风迎来发展机遇。从产品特征上来看，目前市场上的11款芯片除去最早发布的“先行”芯片，共有7款芯片支持从双模到多模，多模化是NB-IoT芯片市场需求大潮。
NB-IoT的快速发展将带动行业应用催生。从NB-IoT的发展阶段来看，第一个阶段是芯片及模组成本较高，主要由运营商、设备商这些供给方通过补贴、示范的形式来培育市场需求，推动行业逐渐从0到1发展；下一阶段随着芯片出货量的不断增加，模组成本逐渐下降到与现有的物联网技术路线差不多，公共服务、个人生活、工业、新技术(共享单车)等各行各业的需求会和运营商、一起推动NB-IoT发展。目前NB-IoT仍然处于由供给推动的第一阶段，但市场发展到了加速节点，预计2018年第一阶段结束进入行业应用需求推动的第二阶段，第二阶段中公共服务、个人生活、工业、新技术(共享单车)等各行各业的需求会和运营商、设备商一起推动NB-IoT发展。
5、投资建议： 三大运营商加紧部署物联网，NB-IoT有望率先放量
物联网作为一个大产业变革，一定程度上具备和移动互联网相似的发展逻辑：万物互联，“网”、“端”先行。国内三大运营商加紧部署NB-IoT，引领物联网商用。2017年是NB-IoT网络基础设施商用元年，中移动10亿补贴NB-IoT模组有望带来2018年5000万模组出货量，提升行业增速至30%-50%，产量提升和补贴继续将使模组价格进一步下降，加速终端普及和行业应用的落地。另外，由于物联网芯片的研发技术门槛较移动通信芯片低，且具有需求量大，应用场景丰富，国产芯片厂商有望借物联网之风迎来发展机遇。
重点推荐：
【高新兴】：凭借对中兴物联和中兴智联的并购以及内生整合，全面布局物联网模块通用连接能力，以及车联网和行业应用终端。
【中兴通讯】：公司拥有在5G、SDN、物联网和云计算等核心技术，在物联网网络层和平台层具有绝对优势；中兴微电子拥有可满足商用需求、成本在业界领先的NB-IoT芯片。
重点关注：
【广和通】：公司专注于物联网及移动互联网的无线通信领域，为全球客户提供无线通信模块和解决方案，是无线通信模块的主流供应商。
【移为通信】：公司聚焦M2M领域，主要客户集中于北美等海外高端市场，在芯片、模块、系统等多个领域均有布局。
【宜通世纪】：借助主营业务的运营商客户基础，在物联网领域优先布局连接和平台层，通过与 Jasper进行战略合作，为中国联通提供的物联网连接管理平台。
2、政策持续推动，5G技术、标准及商用进度有望全球引领
事件：在“2018 ICT深度观察大型报告会暨白皮书发布会”上，中国信息通信研究院副院长王志勤表示，我国已经成为5G技术、标准、产业、应用的引领者之一，位于全球5G产业第一梯队，力争实现2020年5G商用。
招商点评：
1、新科技成为未来我国经济发展重点领域，5G承载信息技术全面崛起重任
政策方面，连续两周发布产业重要规划，重点支持科技领域。12月8日，中共中央政治局就实施国家大数据战略进行第二次集体学习，到2020年大数据相关产品和服务业务收入要突破1万亿元；12月14日，工信部印发了《促进新一代人工智能产业发展三年行动计划（2018-2020）》的通知，助力经济转型升级。在这其中，大数据，人工智能已经成为推动制造强国和网络强国建设，助力实体经济转型升级的重要环节。此外在GDP核算中，将研发经费和研发支出纳入GDP统计之中。站在政府支持的大背景下，发展科技领域或成为未来政府工作的重要内容。从科技发展本身来说，以5G、人工智能、物联网等为代表的新技术为下一轮科技革命奠定了基础。在这其中，下一代通信技术（5G）作为科技行业发展信息基础设施支撑，中国已经在5G技术及标准方面成为全球的领导者，5G将承载中国信息技术产业全面崛起重任。
2、标准：国际标准相继落地，华为、中兴引领中国话语权不断提升
标准方面，近期在3GPP例行会议上，5G非独立组网标准核心部分获冻结，正式版本将于本月18日举行的3GPP RAN第78次全会上发布。从2017年底到2018年三季度，与5G相关的国际标准将相继落地，持续推动5G产业发展，并有望带动市场进入主题密集催化期。在本次3GPP 5G 非独立组网标准制定的过程中，中国通信企业的提案占全部提案的40%，中国专家在各工作组中的比重持续提升。例如，在RAN1（定义5G物理层的工作组）中，华为专家占比达到60%，服务于中国通信企业的中外专家占总专家的数目达到40%。从3GPP最新公布的各个工作组主席及副主席席位来看，中国企业的占比显著提升。在RAN工作组中几乎每个下设小组都有中国相关企业的技术专家担任副主席一职。其中中兴通讯专家高音成为首位当选RAN3副主席的女性。相比于过去，中国在标准制定中的话语权得到了显著地提升。
3、频谱与测试：工信部全球首发5G中频段频谱规划并启动5G第三阶段测试，持续推动5G商用
2017年11月，工信部发布5G系统在3000-5000MHz频段（中频段）内的使用规划，我国成为国际上率先发布5G系统在中频段内频率使用规划的国家。明确3300-3400MHz（原则上限室内使用）、3400-3600MHz和4800-5000MHz频段作为5G系统的工作频段。同时启动5G技术研发第三阶段测试，第三阶段试验将重点面向5G商用前的产品研发、验证和产业协同，开展商用前的设备单站、组网、互操作以及系统、芯片、仪表等产业链上下游的互联互通测试。力争同国际标准同期推出5G商用产品。力争在5G国际标准推出（2018年6月）时，同步推出5G商用产品。
4、产业链：华为、中兴持续领跑5G商用产品研发；终端及芯片厂商制定5G产品明确规划
近期，华为联合中移动完成全球首个3.5GHz频段小型化5G CPE终端，中兴携手高通完成全球首个端到端5G新空口系统互通完成，两大设备商持续领跑5G产品研发。此外，高通、海思、展讯等芯片厂商以及OPPO等终端厂商也相继明确其5G产品计划，产业链共提供推进5G商用进程。
5、投资建议：主设备为“锚”，白马在“光”通信，射频出黑马
5G发展，中国引领。5G打开万亿空间，把握提前1-2年的投资时机。运营商5G投资规模及持续时间将进一步增加，同时打开下游万亿级市场空间。在5G产业崛的大背景下，建议把握估值和业绩两个阶段投资机会。从3G、4G发展情况来看，建议把握牌照发放前3~12月的最佳布局时机。
1）主设备实力增强将带来其全球市场份额提升，其随行业发展的受益性和业绩成长的确定性高，是“锚”品种，重点推荐：【中兴通讯】；
2）光通信作为现代通信网络的基石， 具有先发优势和长久的技术积累的白马龙头持续增长，重点推荐：【亨通光电】、【中天科技】、【光迅科技】、【烽火通信】、【中际旭创】、【菲利华】、【天孚通信】；
3）射频方面，大规模天线等新技术带来射频需求的增加，以及有源寿县一中模块和无源模块的紧密耦合将带来格局变化，为孕育行业“黑马”提供了条件， 建议关注【国睿科技】、【通宇通讯】、【京信通信】、【摩比发展】、【金信诺】；
4）物联网作为5G应用的核心场景，重点推荐【高新兴】，重点关注【宜通世纪】、【移为通信】、【广和通】。
3、苹果：3.9亿美元投资Finisar，为AR特性芯片VCSEL铺路
事件：苹果宣布旗下先进制造基金将向“激光芯片”供应商Finisar投资3.9亿元，用于后者VCSEL芯片研发中心的建设和新产品的开发。
招商点评：
1、推动VCSEL技术发展，保证苹果系列产品中VCSEL供应
对苹果来说贵烟盛世，VCSEL芯片是支撑苹果新功能，如面部识别等的底层基础硬件。目前iPhone X中配备了3颗VCSEL芯片，AirPods也使用到了VCSEL芯片用于距离探测。本次投资将保证对于苹果系列产品中VCSEL的供应李元霸别传。根据LightCounting预测，VCSEL在手机市场的应用有望在2018年达到1.2亿支，在2019年达到2.4亿支，行业增速100%。
2、合作有助于Finisar在美国本土扩张
Finisar本次和苹果的合作本质上是基于公司强大的光芯片研发和量产能力。回到我们对于光模块行业核心竞争力的探讨，我们认为光电子器件应用的特点在于所有下游的需求都会反映成为对上游光芯片的需求。反过来，具备光芯片研发能力的企业将依托此能力实现业务的拓展，正如本次Finisar借助其在VCSEL芯片的积累（Finisar的VCSEL能力来自于对Honeywell VCSEL业务的收购）实现其业务有传统电信市场向消费市场的延伸，打开了市场空间。
3、全球光模块产能已转移至中国，国内企业发展关键在光芯片研发
回顾全球光模块市场的发展历程，全球光模块的产能已转移至中国（劳动力便宜，更靠近需求市场），Finisar、NeoPhotonics等领先企业纷纷将封装厂设在中国。自己掌握光芯片等高端、高附加值环节。未来一段时间，中国本土光模块行业在完成产能承接之后，要逐步实现产业的升级，而能否通过光芯片的研发带动产品升级是关键。
4、投资建议
重点推荐【光迅科技】：5G大周期核心受益标的；打造光芯片平台能力，打开行业应用边界（3D sensing & 量子通信）。
4、高新兴：并购中兴物联过户，物联网战略启航
事件：公司于发布公告，中兴物联的84.07%股权过户及相关工商登记已经完成，公司共持有中兴物联95.5%股权。
招商点评：
1、中兴物联过户完成，“一横三纵”战略聚焦
高新兴于2017年进行战略聚焦于“一横三纵”，即以物联网、通信和连接的能力为核心，向公共安全、轨交列控、以及交通监管三个纵向领域延伸。随着中兴物联过户完成，预计其将于明年1月开始并表，提升公司整理盈利水平的同时，有利于集团整体战略的实施与聚焦。
2、股价拥有较高安全边际
目前公司股价为12.87元/股，此前的发行股份购买中兴物联的方案中发行价格为13.29元/股，股价拥有较高安全边际。
3、业绩增长确定性强，估值水平亟待提升
2017年前三季度公司新增订单总额为25亿元，其中17亿为产品订单，大概率将于今年确认收入，对比去年15亿元的新增订单总量，验证公司整体订单实力和业绩增长确定性。受益5G建设提速，驱动物联网产业发展，物联网模块领域将率先受益行业“网”、“端”先行的发展机遇，结合电子车牌试点城市开展力度加大，国标落地稳步推进，中兴智联电子车牌有望放量，另外中兴物联模块和车联网业务发展迅速，海外运营商版图持续扩张，以及高新兴物联网大平台战略和立体云防等标杆性产品的推广，内生增长确定性高。预计公司2018年备考净利润为6.33亿元，对应PE仅为24.6倍，估值水平亟待提升。
风险提示：物联网行业发展不达预期。
5、本周重点推荐组合
核心推荐：
重点推荐白马组合：中兴通讯、亨通光电、中天科技、烽火通信、光迅科技；
真成长组合：高新兴、菲利华、旋极信息、梅泰诺、金信诺、东土科技。
3本周行业重点新闻
1、5G最新进展
（1）设备商5G进展
华为
1）华为Wireless X Labs: 5G十大应用场景，让梦想变成现实（来源：C114通信网）
近期在浙江乌镇举办的第四届世界互联网大会上，新一代通信技术5G受到了来自运营商、通信厂商、垂直行业的普遍的关注。在大会上，华为也发布了3GPP 5G 预商用系统，并表示将于2018年推出面向规模商用的全套5G网络设备解决方案。随着5G标准化的提速、5G预商用的启动，5G走进现实的脚步也越来越近
2）日本软银联合华为完成5G承载测试（来源：C114通信网）
日本软银（Softbank）携手华为，日前在东京完成了5G承载实验室测试，为后续正式启动5G承载网络部署奠定坚实基础。“5G之路、承载先行”，承载网络相当于端到端系统中的地基或高速公路，是影响到5G产业化进程的关键因素。在3GPP 5G第一版标准冻结之际，产业界对于5G承载网的关注度亦攀升到了一个新的高峰。而此次软银与华为在5G承载领域的合作，具有里程碑式的意义，拉开了全球5G承载网建设的序幕。
3）明年5G投入超50亿、推全套5G网络设备华为全力以赴攀登5G高峰（来源：CCTIME飞象网）
华为3GPP 5G预商用系统站在了聚光灯下，成为万众瞩目的焦点：凭借其端到端的实力和创新技术，基于3GPP统一标准和规范，全方位构建能够支撑2020年5G规模商用的能力，荣获了组委会颁发的“世界互联网领先科技成果奖”，成为“最IN”成果。明年5G投入超50亿，推全套5G网络设备华为全力以赴攀登5G高峰
中兴通讯
1）中兴通讯Pre5G持续发力 助力日本软银打造智能体育馆（来源：C114通信网）
近日，在2017日本职棒总冠军赛上，日本软银鹰队在主赛场Yahuoku! Dome 4:3战胜对手夺取年度冠军。在整个赛事准备过程中，日本软银携手中兴通讯在福冈Yahuoku! Dome体育馆替换原来的一些Macro设备部署了Pre5G Massive MIMO 2.0(天线64T64R)。在高话务场景下，MM2.0方案为赛事提供了全程通信保障，全方位解决覆盖、容量、用户体验等问题，助力软银打造高性能智能化体育馆网络。
爱立信
1） 爱立信携手Verizon将在美国部署商用5G网络（来源：C114通信网）
爱立信将为Verizon即将推出的5G商用网提供设备与服务。Verizon将于2018年下半年在美国部分地区部署准标准5G商用无线网和5G核心网。双方正在加速向5G推进，彰显行业领先地位，携手推动移动生态合作体系快速实现5G商用。
2）爱立信携手德国电信构建5G-ready网络（来源：C114通信网）
德国电信选择爱立信为其在德国的部分市场提供多标准无线网络，基于5G多标准解决方案，对其德国境内的移动网络进行升级改造。提供更快速、更安全、更稳定的用户体验，同时确保网络向5G的平滑演进。
（2）运营商5G进展
1）5G布局快人一步中国移动有序推进5G标准第一版（来源：CCTIME飞象网）
随着3GPP CT启动了5G核心网协议的进一步标准化工作，按照预定计划，中国移动将在2018年6月完成5G第一版本所有标准化工作，为全面实现5G系统打下基础。自中国移动获悉，虽然面临任务繁重、候选方案竞争激烈等诸多挑战，但5G标准第一版本正按计划快速有序推进，且本月已按时完成NR非独立组网（NSA）版本癿功能冻结，5G标准有望按时完成。
2）中国联通启动分组域网关设备测试：瞄准5G核心网建设（来源：C114通信网）
测试通过是后续中国联通分组域网关设备采购资格审查合格的必要条件，且测试结果将作为评标中技术评价的主要依据。根据测试结果建立测试合格供应商及设备名单，并及时进行滚动更新。
3）成都成为5G试点首批城市 第一个5G基站已经开通（来源：C114通信网）
近日，中国电信在成都、雄安、深圳、上海、苏州、兰州等六个城市开通5G试点。成都，这座古老而富于活力的城市，如今与雄安新区等城市一道，走在了通信信息技术发展的最前沿。据悉，目前，中国电信四川公司在成都部署的第一个5G基站已经开通，5G业务测试正常，明年6月前将完成多站组网功能测试。根据计划，2020年将在四川实现5G的正式商用欢乐逛。
（3）其他
1）欧盟制定5G路线图，2025年所有大城市推出5G网络（来源：CCTIME飞象网）
欧盟近日就5G技术路线图达成一致，欧盟范围内将统一频率规划和牌照发放，预计2025年前欧盟每个国家都将推出5G网络。
2、物联网最新进展
1）IDC：2018年全球物联网支出将达7725亿美元（来源：CCTIME飞象网）
IDC的最新预测称，2018年，全球对物联网的支出将达到7725亿美元，比2017的收入增长了14.6%。制造业公司将引领这条道路。IDC表示，物联网将在五年内实现14.4%的年复合增长率，在2021成为1兆1000亿美元的市场。IDC称，硬件将在2018成为“最大的技术类别”，其中2390亿美元主要投资于模块和传感器，以及在基础设施和安全方面。
2）中兴通讯发布新一代物联网平台ThingxCloud兴云（来源：C114通信网）
今日，中兴通讯于上海召开2017物联网产业峰会，发布新一代物联网平台ThingxCloud兴云。ThingxCloud兴云作为专为使能而生的IoT PaaS平台，上承应用、下联设备、内生数据、赋能物联网、助力生态圈，开启了物联网共建、共享、共赢新模式。
3）中兴通讯携手velcom在白俄罗斯首家商用NB-IoT网络（来源：C114通信网）
中兴通讯携手运营商velcom在白俄罗斯宣布首家商用NB-IoT网络。velcom是白俄地区第二大无线运营商，其无线网和核心网均由中兴通讯独家承建，网络性能优异，用户ARPU值高居榜首。
4）中国移动首张省级NB-IoT网络上海正式商用 首批开通基站3500个（来源：C114通信网）
“5G物联网，智慧新时代--上海移动NB-IoT网络商用、5G物联网试验网启动、5G物联网开发者大会”在上海国际会议中心举行。上海移动正式发布NB-IoT网络商用，同时启动5G物联网试验网建设，并在沪打造物联网产业联盟，携手产业链合作伙伴共创万物智联新时代。目前，上海移动已建成具备NB-IoT能力的基站超过2万个，首批开通超过3500个。
5）中国电信计划2018年正式商用eMTC网络（来源：C114通信网）
2017物联网产业峰会近日于上海举行，中国电信物联网公司副总经理朱明在大会上表示，作为国内首家完成4G低频全网重耕的电信运营商，目前中国电信已经建成全球首个全覆盖NB-IoT商用网络，并计划在2018年正式商用eMTc网络。
6）中国联通物联网国际漫游：已覆盖全球120多个国家（来源：C114通信网）
在今天召开的“2017物联网产业峰会”上，中国联通物联网业务部副总经理王利华在大会上表示，中国联通正在积极打造多样化、个性化、复杂场景所需要的物联网络。目前，中国联通的物联网国际漫游业务已经覆盖120多个国家和地区，支持191个运营商的漫游接入。
3、光通信最新进展
1）光迅科技建设国家信息光电子创新中心获工信部批复（来源：C114通信网）
为积极响应《中国制造2025》，推进实施制造强国战略，光迅科技牵头组建了“国家信息光电子创新中心”，国家信息光电子创新中心以光电子发展联盟为基础，武汉光谷信息光电子创新中心有限公司为依托，采取“公司+联盟”模式运行。
2）康宁全面收购3M通信市场部 扩大全球市场覆盖并扩充高带宽产品组合（来源：C114通信网）
康宁公司（纽约证券交易所代码：GLW）近日宣布已与3M签订协议，以约9亿美元现金交易方式全面收购3M旗下的通信市场部。该项收购将于2018年结束，具体时间取决于客户结算条件和监管审批。通过此项收购，康宁光通信将新增约4亿美元高带宽和光纤产品的销售年销售额。此项交易的有效企业价值略低于3M通信市场部未来预估调整EBITDA的7倍，包括预期的综合年度营收。康宁预计该交易将为2019年EPS带来0.07-0.09美元增幅。
3）Palau Spur海底线缆连接Palau共和国和Guam（来源：讯石光通讯网）
日本电气株式会社(TSE:6701)和Belau Submarine Cable Corp(BSCC)表示，将Palau共和国到Guam的连接的海底线缆的建造已经准备就续。通过海底的电缆连接到Guam，也将为亚洲、北美和世界其他地区提供连接。NEC表示,最初的设计容量为500Gbps,Palau Spur使用了NEC的100-Gbps技术，并与菲律宾和Guam之间的现有的SEA-US海底线缆进行了互连。目前，SEA-US海底线缆通过Guam和Hawaii将菲律宾和印度尼西亚连接到美国西海岸。
4）大族激光荣获“2017CCTV中国十佳上市公司”（来源：讯石光通讯网）
12月12日，“2017CCTV中国十佳上市公司”在央视财经论坛暨中国上市公司峰会上重磅揭晓。大族激光凭借市场优质企业和价值投资的标杆称号，经过评委员层层评议，从3000多家上市公司中脱颖而出，入选“十佳”。
4、运营商最新进展
1）中国移动首个AI平台——九天实现运营、连接、服务智能化（来源：C114通信网）
中国移动研究院大数据与IT研究所所长助理邓超介绍， “九天”由国家千人计划专家冯俊兰博士带领人工智能专业团队，历经4年自主研发，孕育而生。“九天”面向运营商的智慧连接、智慧运营、智慧服务场景，提供深度学习平台等基础服务，智能语音、自然语言理解、人脸图像等核心能力，以及智能客服、智慧网络、智能营销机器人等应用产品，并聚焦垂直行业，提供场景驱动的端到端AI应用解决方案及实施保障。
2）中国联通2016年CMN扩容工程招标：项目金额573万元（来源：C114通信网）
据来自中国联通的官方消息显示，中国联通2016年CMN扩容工程已批准，项目已具备招标条件，现进行资格预审邵阳三农网，特邀请有意向的潜在申请人（以下简称申请人）提出资格预审申请。公告显示，中国联通全网正在推广高清语音业务，其中各省端局的高清语音功能已经陆续打开，为了配合省际/省内长途高清语音业务的实现，在本期中升级全网58套CMN设备的高清语音功能；同时，2007-2012年建网期间所配置的网管OMM服务器合计34套，设备存在老旧问题、安全隐患，且部分设备停产停服，所以本期对老旧设备进行更新升级，对停产停服设备进行替换改造。另外，对现网网管进行功能定制开发。本次招标共分为4个标包，总预算为573.12万元。
3）联通首批员工持股细则：人均10.1万股 占集团总数3%（来源：C114通信网）
中国联通内部人士透露，首批员工持股的细则于近日制定完毕，首次授股为84788万股于海丹，人数7550人，约占全集团合同制总人数的3%。据悉，此次股权激励的对象主要为公司中层管理人员，此外还有上市公司经营业绩和持续发展有直接影响的核心管理人才、专业人才等。目前越水七槻，联通的总员工数约为25万人。
4）中国电信百亿成立投资公司 三大运营商产业布局加速（来源：C114通信网）
《每日经济新闻》记者12月14日从中国电信处获悉，其成立了两家投资公司，注册资本各为50亿元，公司业务覆盖股权、基金、资管、投行等业务，并已经开始了相关人员的扩充招聘工作。
5、设备商最新进展
1）中兴、新华三、赛特斯中标中国电信商用SDN工程项目（来源：C114通信网）
中国电信于五月份就发布了2017年省级云资源池试商用SDN工程（一期）资格预审公告。工程在中国电信广东、江苏、广西、浙江、四川、湖南、江西等7个省级分公司现有云资源池内试商用部署SDN网络，实现数据中心网络自动化配置。采购数量为七省所需的七套SDN解决方案。。
2）华为、新华三中标中国移动私有云资源池二期一阶段SDN建设（来源：C114通信网）
中国移动公布私有云资源池（呼和浩特、哈尔滨数据中心）二期一阶段SDN系统招标结果。华为中标第1和第3标包；新华三中标第2标包。据悉，此次招标共需SDN系统3套，项目实施地域为中国移动私有云资源池呼和浩特、哈尔滨数据中心。
3）中天、亨通等中标中国移动2018年光纤配线架产品集采（来源：C114通信网）
中国移动公布2018年光纤配线架产品集采结果。其中，中天宽带技术有限公司，中标份额为15.63%；常州太平通讯科技有限公司，中标份额为13.54%；宁波余大通信技术有限公司，中标份额为12.50%；江苏通鼎宽带有限公司，中标份额为11.46%；烽火通信科技股份有限公司，中标份额为10.42%；江苏亨通光电股份有限公司，中标份额为9.37%；上海乐通通信设备（集团）股份有限公司，中标份额为8.33%；苏州苏驼通信科技股份有限公司，中标份额为7.29%；无锡东旭通信系统设备有限公司，中标份额为6.25%；浙江融汇通信设备有限公司，中标份额为5.21%。据悉本次集采预估采购规模为153555架。
4）华为宣布成立开罗OpenLab 共建北非区域ICT生态（来源：C114通信网）
在埃及开罗信息通信技术展（Cairo ICT 2017）上，华为宣布成立开罗OpenLab，华为将携手北非地区的产业联盟和合作伙伴，共建北非区域ICT生态，共同应对行业数字化转型。
5）烽火再度获评2017年度全国信息系统集成及服务大型一级企业（来源：C114通信网）
2017年12月13日，中国信息系统集成及服务行业2017年年会在京召开。大会对2017年全国信息系统集成及服务大型一级企业（以下简称“大一级企业”）举行了授牌仪式，烽火自2016年首批获评后再度获得该项资质。
6、云计算&数据中心
1）夺桂冠！IDC报告显示金蝶云SaaS市场占有率第一（来源：C114通信网）
据IDC最新《中国公有云服务市场半年度跟踪报告》权威数据公布，继2016年全年之后，2017年上半年金蝶云在SaaS市场占有率第一，超越甲骨文、SAP等国外厂商，成为中国SaaS企业级应用软件市场排名第一的品牌。作为国内较早提供SaaS云服务的厂商，金蝶云营收连年攀升，同比增长60.3％，夺得“占有率第一”的桂冠！
2）亚马逊云计算宁夏区域开放中国本土厂商面临挑战（来源：CCTIME飞象网）
12月12日，全球最大的云计算厂商——美国亚马逊旗下云计算公司Amazon Web Services, Inc.（以下简称AWS）宣布，与中国云服务提供商宁夏西云数据科技有限公司（以下简称西云数据）展开战略技术合作，由西云数据运营的AWS中国（宁夏）区域正式开放。
3）甲骨文公布第二财季财报：云服务总营收15.19亿美元（来源：CCTIME飞象网）
甲骨文今天发布了2018财年第二财季财报。报告显示，甲骨文第二财季总营收为96.21亿美元，与去年同期的90.35亿美元相比增长6%；净利润为22.33亿美元，与去年同期的20.32亿美元相比增长10%。甲骨文第二财季营收和调整后每股收益均超出华尔街分析师此前预期，但云营收和软件即服务营收则未达预期，导致其盘后股价下跌逾4%。
4）金山云D轮融资后开打“价格战” 云行业入冬（来源：CCTIME飞象网）
处于“价格战”重灾区的国内云厂商，又遭遇一次新的危机。12月12日，雷军旗下金山云D轮融资3亿美元后宣布主流产品全面降价，其中CDN、云数据库Redis价格创行业新低，最大降幅分别达到50%、60%。而在此之前，阿里云已经进行了2017年以来的第六轮降价行动。占据资本优势的云厂商，正在一步步将中小云企业挤到崩溃的生死边缘。
5）英特尔为京东无人便利店提供“最强计算大脑”（来源：c114通信网）
英特尔为京东无人便利店提供幕后“计算大脑”，共同推进零售新时代的到来。英特尔将边缘计算与人工智能相结合，用于商店智能设备的智能数据管理——通过“智能货架”、“智能感知摄像头”、“智能称重结算台”、“智能广告牌”全方位实现线下购物体验变革。
7、其它
1）阿里安全潘多拉实验室成功越狱苹果 iOS 11.2（来源：C114通信网）
12 月 13 日，阿里安全潘多拉实验室负责人宋杨称，其团队已在 iPhone X 上越狱 iOS 11.2。据他介绍，相较于近两年别的越狱，潘多拉实验室的越狱有着本质的不同，是“完美的”，虽然iOS 11. 2 修复了一些安全问题，但在发布当天，我们就已经确认了新版本依然可以越狱。不过仅限于安全研究目的，不会对外提供越狱工具。
2）“大安全”时代新华三的全局安全观：从被动响应到主动防御（来源：C114通信网）
近日，在以“感知安全·智御未来”为主题的“2017合肥网络安全大会”上，新华三发布了全新安全态势感知系统，为企业构筑主动防御体系的神经中枢。新华三集团总裁兼首席执行官于英涛表示，新华三作为网络安全产业生态环境中的一员，将持续以网络安全作为集团技术发展战略的核心构成，不断加大资源投入，与众多合作伙伴一道，共同将我国数字经济安全体系的建设和产业的发展，推进到“更高、更快、更强”的全新阶段。
3）美国海军陆战队测试自主航空货运/通用系统（来源：国防科技要闻）
2017年12月，美国海军陆战队采用手持平板完成UH-1直升机的物资补给任务飞行演示，演示中，UH-1直升机通过安装自主航空货运/通用系统（AACUS），自主完成任务规划、最佳路径选择、飞行避障、着陆点选择等任务，成功向模拟前沿作战基地运送物资。
4行情一览
王林 招商证券通信行业首席分析师 经济学博士，15年通信行业工作经验，7年证券行业经验，2016年新财富第三，水晶球第二，2015年新财富第五，水晶球第四
周炎 招商证券通信行业联席首席分析师 理学硕士，3年运营商从业经历，6年证券研究经验，2016年新财富第三，水晶球第二，2015年新财富第五，水晶球第四
冯骋 招商证券通信行业分析师 理学博士，2年工信部及电信研究院工作经历，2016年新财富第三，水晶球第二
余俊 招商证券通信行业分析师 工学硕士，7年民航空管从业经历，2016年新财富第三，水晶球第二
付东 招商证券通信行业分析师 中科院光电子器件方向博士，2017年7月加入招商证券通信团队
赵悦媛招商证券通信行业分析师理学硕士，2017年9月加入招商证券通信团队
免责声明：
本微信号推送内容仅供招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）客户参考，其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，招商证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。
完整的投资观点应以招商证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被招商证券认为可靠，但招商证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。
在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下招商证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。
本微信号推送内容仅反映招商证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。
本微信号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利包雄伟。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。