【招商钢铁】周报：钢铁股继续提估值-招商钢铁新材料
【招商钢铁】周报：钢铁股继续提估值-招商钢铁新材料
本周观点
钢价维持震荡，节前无风险。淡季因素影响，本周跟踪的区域成交量继续下降，上海终端成交量环比降19.8%。全国236家钢贸商出货量8.5万吨，周环比降31.5%，月环比降52.6%。钢材社会库存1075万吨红烧嘎鱼，霍凡环比增10.5%，同比-2.5%，其中长材库存环比增16.2%，板材库存环比增1.9%。同时，1月中旬钢厂库存1171万吨，旬环比升2.0%。库存总体有所回升但仍维持低位。本周高炉开工率略有下降，其中全国79.1%，环比降0.3%；唐山59.9%，环比持平。本周各品种钢价维持震荡，测算的吨钢毛利略有下滑但总体保持平稳，其中，螺纹吨毛利785元/吨，热轧吨毛利701元/吨。
钢铁股估值业绩有望迎来双提升，继续看好钢铁股春季行情。
1）短期钢铁股上涨是估值修复，与基本面无关。估值的弹性更大，空间也可能更大。一方面，需求端对地产的预期修复带来估值提升，一定程度上打消了市场对钢铁需求及盈利持续性的质疑；另一方面，主流钢铁股18年PE普遍在在5-8倍之间，为A股所有版块最低之一。在当前寻找业绩确定性及低估值的投资风格下，板块有较大吸引力。同时，行业未来无大规模新增产能投放泰坦精钢锭，盈利趋于稳定后，类公用事业属性凸显，稳定现金流、稳定ROE、稳定分红背景下，估值有进一步提升空间。
2）3、4月旺季预期，盈利改善趋势未改。我们认为，低库存背景下旺季涨价的逻辑仍未破坏，临近春节时点，部分贸易商逐步启动冬储，判断钢价当前已处于底部区间。预计钢铁股利润18Q1环比好于17Q4仍有较大可能，目前市场仍看17年业绩，未来估值基础有望切换至18Q1，对应主流钢铁股PE仅为3-6倍。
3）基于以上，重申1.7日电话会议提出的本轮钢铁股行情两步走（第一步估值提升，第二步盈利推动）观点，继续看好钢铁股春季行情。标的考虑业绩确定性及弹性，重点看好宝钢股份、新钢股份、*st华菱、三钢闽光、八一钢铁、马钢股份、鞍钢股份、太钢不锈、港股中国东方集团等。
继续重点推荐宝钢股份，看好龙头价值重估。1）行业景气持续、波动率收窄。去产能带来行业盈利高位可持续；兼并重组带来集中度进一步提升李伟固。2）下游消费属性强（汽车、家电消费属性，需求稳健中期小幅增长），独有供应链与技术壁垒构建高护城河（核心产品市占率高，定制化服务增强客户粘性）。3）武钢盈利回归正常带来较大业绩弹性+合并后协同效益+湛江项目贡献利润增量，中期兼具成长性。4）低估值低估值、高分红，配置价值显著。18年PB为1.2倍，PE 不到10倍。预计公司17-19年年报对应股息率分别达到4.3%、6.5%、8.3%，配置价值明显。维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示：供给侧改革不达预期、钢铁下游需求下滑。
一周概览
本周钢铁板块上涨4.44%，领先上证综指（跌2.70%）7.14个百分点李小林简历。板块个股中太钢不锈、宝钢股份、鞍钢股份领涨，创兴资源、金岭矿业、山东地矿领跌；普钢股大多有所上涨。
本周各品种钢价涨跌互现，其中，螺纹、线材、热轧、冷轧、中板周涨跌幅分别为0.1%、-0.4%、0.3%、0.1%、-0.2%央金所。本周62%PB粉报73.8美元/吨，环比下降0.9%。二级冶金焦价格报1885元/吨，环比降5.5%。跟踪的钢厂毛利有所下降，螺纹吨毛利785元/吨，热轧吨毛利701元/吨。
本周跟踪的区域成交量有所下降，上海终端成交量环比降19.8%。全国236家钢贸商出货量8.5万吨，周环比降31.5%，月环比降52.6%。全国高炉开工率79.1%，环比降0.3%。钢材社会库存1075万吨沙窝萝卜，环比增10.5%。1月中旬钢厂库存1171万吨，旬环比升2.0%。库存总体有所回升但仍维持低位。本周铁矿石港口库存15183万吨，环比持平。铁矿石发货量2373万吨，环比升12.8%。焦炭库存有所上升杨壹琳，焦煤库存页有所上升，焦化厂开工率有所上升。
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团队介绍
杨 件： 钢铁行业首席分析师
S1090517090004
yangjian7@cmschina.com.cn
2016年新财富钢铁行业第四名、水晶球钢铁行业第三名
倪文祎：钢铁行业高级分析师
S1090517090005
niwenyi@cmschina.com.cn
2016年新财富钢铁行业第四名、水晶球钢铁行业第三名
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本周观点
钢价维持震荡，节前无风险。淡季因素影响，本周跟踪的区域成交量继续下降，上海终端成交量环比降19.8%。全国236家钢贸商出货量8.5万吨，周环比降31.5%，月环比降52.6%。钢材社会库存1075万吨红烧嘎鱼，霍凡环比增10.5%，同比-2.5%，其中长材库存环比增16.2%，板材库存环比增1.9%。同时，1月中旬钢厂库存1171万吨，旬环比升2.0%。库存总体有所回升但仍维持低位。本周高炉开工率略有下降，其中全国79.1%，环比降0.3%；唐山59.9%，环比持平。本周各品种钢价维持震荡，测算的吨钢毛利略有下滑但总体保持平稳，其中，螺纹吨毛利785元/吨，热轧吨毛利701元/吨。
钢铁股估值业绩有望迎来双提升，继续看好钢铁股春季行情。
1）短期钢铁股上涨是估值修复，与基本面无关。估值的弹性更大，空间也可能更大。一方面，需求端对地产的预期修复带来估值提升，一定程度上打消了市场对钢铁需求及盈利持续性的质疑；另一方面，主流钢铁股18年PE普遍在在5-8倍之间，为A股所有版块最低之一。在当前寻找业绩确定性及低估值的投资风格下，板块有较大吸引力。同时，行业未来无大规模新增产能投放泰坦精钢锭，盈利趋于稳定后，类公用事业属性凸显，稳定现金流、稳定ROE、稳定分红背景下，估值有进一步提升空间。
2）3、4月旺季预期，盈利改善趋势未改。我们认为，低库存背景下旺季涨价的逻辑仍未破坏，临近春节时点，部分贸易商逐步启动冬储，判断钢价当前已处于底部区间。预计钢铁股利润18Q1环比好于17Q4仍有较大可能，目前市场仍看17年业绩，未来估值基础有望切换至18Q1，对应主流钢铁股PE仅为3-6倍。
3）基于以上，重申1.7日电话会议提出的本轮钢铁股行情两步走（第一步估值提升，第二步盈利推动）观点，继续看好钢铁股春季行情。标的考虑业绩确定性及弹性，重点看好宝钢股份、新钢股份、*st华菱、三钢闽光、八一钢铁、马钢股份、鞍钢股份、太钢不锈、港股中国东方集团等。
继续重点推荐宝钢股份，看好龙头价值重估。1）行业景气持续、波动率收窄。去产能带来行业盈利高位可持续；兼并重组带来集中度进一步提升李伟固。2）下游消费属性强（汽车、家电消费属性，需求稳健中期小幅增长），独有供应链与技术壁垒构建高护城河（核心产品市占率高，定制化服务增强客户粘性）。3）武钢盈利回归正常带来较大业绩弹性+合并后协同效益+湛江项目贡献利润增量，中期兼具成长性。4）低估值低估值、高分红，配置价值显著。18年PB为1.2倍，PE 不到10倍。预计公司17-19年年报对应股息率分别达到4.3%、6.5%、8.3%，配置价值明显。维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示：供给侧改革不达预期、钢铁下游需求下滑。
一周概览
本周钢铁板块上涨4.44%，领先上证综指（跌2.70%）7.14个百分点李小林简历。板块个股中太钢不锈、宝钢股份、鞍钢股份领涨，创兴资源、金岭矿业、山东地矿领跌；普钢股大多有所上涨。
本周各品种钢价涨跌互现，其中，螺纹、线材、热轧、冷轧、中板周涨跌幅分别为0.1%、-0.4%、0.3%、0.1%、-0.2%央金所。本周62%PB粉报73.8美元/吨，环比下降0.9%。二级冶金焦价格报1885元/吨，环比降5.5%。跟踪的钢厂毛利有所下降，螺纹吨毛利785元/吨，热轧吨毛利701元/吨。
本周跟踪的区域成交量有所下降，上海终端成交量环比降19.8%。全国236家钢贸商出货量8.5万吨，周环比降31.5%，月环比降52.6%。全国高炉开工率79.1%，环比降0.3%。钢材社会库存1075万吨沙窝萝卜，环比增10.5%。1月中旬钢厂库存1171万吨，旬环比升2.0%。库存总体有所回升但仍维持低位。本周铁矿石港口库存15183万吨，环比持平。铁矿石发货量2373万吨，环比升12.8%。焦炭库存有所上升杨壹琳，焦煤库存页有所上升，焦化厂开工率有所上升。
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1.盈利表
2.供需表
3.原料表
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团队介绍
杨 件： 钢铁行业首席分析师
S1090517090004
yangjian7@cmschina.com.cn
2016年新财富钢铁行业第四名、水晶球钢铁行业第三名
倪文祎：钢铁行业高级分析师
S1090517090005
niwenyi@cmschina.com.cn
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