【招商钢铁】周报：低库存背景下毛利高位扩张-招商钢铁新材料
【招商钢铁】周报：低库存背景下毛利高位扩张-招商钢铁新材料
本周观点
库存延续底部震荡，毛利高位扩张。本周跟踪的区域成交量有所下降，其中，上海终端成交量环比降1.1%；全国237家钢贸商出货量18.6万吨，周环比降3.5%，月环比降0.2%。各地限产继续发酵，开工率小幅下降，全国82.7%，环比降0.4%；唐山71.2%，环比降2.2%。库存方面，钢材社会库存999.6万吨，环比降0.1%，延续淡季低位震荡态势。此外，7月下旬钢厂库存1144万吨，旬环比降7.4%。本周期货价格展开高位震荡，现货价格则延续上涨趋势，其中，现货螺纹、线材、热轧、冷轧、中板周涨跌幅分别为1.8%、1.7%、0.0%、0.7%、0.6%；期螺主力合约价格报4200元/吨，环比上涨0.2%。原料方面，总体上涨，62%PB粉报68.8美元/吨，环比涨2.5%；二级冶金焦报价2125元，环比上涨7.6%。跟踪的钢厂毛利继续高位攀升，其中，螺纹吨毛利1262元/吨，热轧吨毛利1080元/吨。
旺季需求来临+环保限产进一步趋严，继续看好钢铁股估值修复。
继前两周唐山、常州环保限产之后，本周江西萍乡萍钢安源钢铁因环保问题，7座高炉中的5座陆续停产，环保限产在各地进一步趋严并带来供给持续压制。同时，本周螺纹库存环比降幅为近5周来最大，其快速消化，显示下游需求转好，亦或意味着下半年旺季需求的逐步启动。随着社会库存持续去化、环保限产带来供给适度收缩、以及再提扩大内需等宏、微观变化出现，行业迎来持续催化剂，继续看好钢铁股估值修复机会。
Q3旺季重点看好长材及低估值板材王鹰豪。Q2中厚板类公司业绩环比普遍增幅20-50%雄霸南亚，高于其他品种。判断Q3品种强弱方面将出现一定变化，长材相对表现有望更好：1）盈利劣势促使钢厂铁水流向“重板轻螺”，三季度长材供给压力小。2）长材需求季节性更强，淡旺季切换强度大。Q3是传统的基建、房地产开工旺季，受此影响，长材价格及吨毛利走势季节性明显。3）政策转向+基建稳增长背景下柏树籽，长材更受益。上市钢企中，长材占比较高的企业主要包括柳钢股份、三钢闽光、八一钢铁、马钢股份等，长材占比普遍超过50%天猫医药馆。
投资标的。主要看好长材类马钢股份、八一钢铁、柳钢股份、三钢闽光、凌钢股份，以及板材类华菱钢铁、新钢股份、宝钢股份、南钢股份、鞍钢股份等。
风险提示：中美贸易战对钢铁板块影响，宏观经济下滑等。
一周概览
本周钢铁板块上涨3.3%，领先于上证综指。板块个股中，西宁特钢、八一钢铁、金洲管道领涨，新日恒力、*st地矿、恒星科技领跌，普钢股均有所上涨。
本周各品种钢价均有所上涨，其中，螺纹、线材、热轧、冷轧、中板周涨跌幅分别为1.8%、1.7%、0.0%、0.7%、0.6%。原料方面，62%PB粉报68.8美元/吨，环比涨2.5%；二级冶金焦报价2125元，环比上涨7.6%。跟踪的钢厂毛利回升，其中，螺纹吨毛利1262元/吨，热轧吨毛利1080元/吨。
跟踪的区域成交量有所下降，其中，上海终端成交量环比降1.1%；全国237家钢贸商出货量18.6万吨，周环比降3.5%，月环比降0.2%。全国高炉开工率82.0%，环比降0.7%。库存方面另类宠爱，钢材社会库存999.6万吨，环比降0.1%；7月下旬钢厂库存1144万吨，旬环比降7.4%。铁矿石港口库存15287万吨，环比降0.8%。铁矿石发货量2380万吨，环比升1.7%。焦煤库存（港口+焦化厂）1919万吨，环比降1.0%；独立焦化厂开工率80%，环比升2.8%；焦炭库存（港口+焦化厂）749万吨，环比降0.3%。
投资机会跟踪
公司动态跟踪
核心数据跟踪
1.盈利表
本周各品种钢价均有所上涨，其中，螺纹、线材、热轧、冷轧、中板周涨跌幅分别为1.8%、1.7%、0.0%、0.7%、0.6%。原料方面，62%PB粉报68.8美元/吨，环比涨2.5%；二级冶金焦报价2125元虫围入侵，环比上涨7.6%。跟踪的钢厂毛利回升，其中，螺纹吨毛利1262元/吨，热轧吨毛利1080元/吨。
2.供需表
跟踪的区域成交量有所下降，其中，上海终端成交量环比降1.1%；全国237家钢贸商出货量18.6万吨，周环比降3.5%，月环比降0.2%。
全国高炉开工率82.0%，环比降0.7%。库存方面，赵c钢材社会库存999.6万吨，环比降0.1%；7月下旬钢厂库存1144万吨，旬环比降7.4%。
3.原料表
铁矿石港口库存15287万吨，环比降0.8%。铁矿石发货量2380万吨，环比升1.7%嘿咻狂想曲。焦煤库存（港口+焦化厂）1919万吨，环比降1.0%；独立焦化厂开工率80%，环比升2.8%；焦炭库存（港口+焦化厂）749万吨，环比降0.3%俹簁。
历史成功推荐
团队介绍
杨 件： 钢铁行业首席分析师
S1090517090004
yangjian7@cmschina.com.cn
2016年新财富钢铁行业第四名、水晶球钢铁行业第三名
倪文祎：钢铁行业高级分析师
S1090517090005
niwenyi@cmschina.com.cn
2016年新财富钢铁行业第四名、水晶球钢铁行业第三名
马晓晴：钢铁行业分析师
maxiaoqing@cmschina.com.cn
李玲：钢铁行业分析师
liling7@cmschina.com.cn
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投资评级定义
?公司短期评级
以报告日起6个月内，公司股价相对同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准：
强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
中性： 公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
回避： 公司股价表现弱于基准指数5%以上
?公司长期评级
A：公司长期竞争力高于行业平均水平
B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
C：公司长期竞争力低于行业平均水平
?行业投资评级
以报告日起6个月内宿雨犹眠，行业指数相对于同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准：
推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数
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库存延续底部震荡，毛利高位扩张。本周跟踪的区域成交量有所下降，其中，上海终端成交量环比降1.1%；全国237家钢贸商出货量18.6万吨，周环比降3.5%，月环比降0.2%。各地限产继续发酵，开工率小幅下降，全国82.7%，环比降0.4%；唐山71.2%，环比降2.2%。库存方面，钢材社会库存999.6万吨，环比降0.1%，延续淡季低位震荡态势。此外，7月下旬钢厂库存1144万吨，旬环比降7.4%。本周期货价格展开高位震荡，现货价格则延续上涨趋势，其中，现货螺纹、线材、热轧、冷轧、中板周涨跌幅分别为1.8%、1.7%、0.0%、0.7%、0.6%；期螺主力合约价格报4200元/吨，环比上涨0.2%。原料方面，总体上涨，62%PB粉报68.8美元/吨，环比涨2.5%；二级冶金焦报价2125元，环比上涨7.6%。跟踪的钢厂毛利继续高位攀升，其中，螺纹吨毛利1262元/吨，热轧吨毛利1080元/吨。
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Q3旺季重点看好长材及低估值板材王鹰豪。Q2中厚板类公司业绩环比普遍增幅20-50%雄霸南亚，高于其他品种。判断Q3品种强弱方面将出现一定变化，长材相对表现有望更好：1）盈利劣势促使钢厂铁水流向“重板轻螺”，三季度长材供给压力小。2）长材需求季节性更强，淡旺季切换强度大。Q3是传统的基建、房地产开工旺季，受此影响，长材价格及吨毛利走势季节性明显。3）政策转向+基建稳增长背景下柏树籽，长材更受益。上市钢企中，长材占比较高的企业主要包括柳钢股份、三钢闽光、八一钢铁、马钢股份等，长材占比普遍超过50%天猫医药馆。
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跟踪的区域成交量有所下降，其中，上海终端成交量环比降1.1%；全国237家钢贸商出货量18.6万吨，周环比降3.5%，月环比降0.2%。全国高炉开工率82.0%，环比降0.7%。库存方面另类宠爱，钢材社会库存999.6万吨，环比降0.1%；7月下旬钢厂库存1144万吨，旬环比降7.4%。铁矿石港口库存15287万吨，环比降0.8%。铁矿石发货量2380万吨，环比升1.7%。焦煤库存（港口+焦化厂）1919万吨，环比降1.0%；独立焦化厂开工率80%，环比升2.8%；焦炭库存（港口+焦化厂）749万吨，环比降0.3%。
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1.盈利表
本周各品种钢价均有所上涨，其中，螺纹、线材、热轧、冷轧、中板周涨跌幅分别为1.8%、1.7%、0.0%、0.7%、0.6%。原料方面，62%PB粉报68.8美元/吨，环比涨2.5%；二级冶金焦报价2125元虫围入侵，环比上涨7.6%。跟踪的钢厂毛利回升，其中，螺纹吨毛利1262元/吨，热轧吨毛利1080元/吨。
2.供需表
跟踪的区域成交量有所下降，其中，上海终端成交量环比降1.1%；全国237家钢贸商出货量18.6万吨，周环比降3.5%，月环比降0.2%。
全国高炉开工率82.0%，环比降0.7%。库存方面，赵c钢材社会库存999.6万吨，环比降0.1%；7月下旬钢厂库存1144万吨，旬环比降7.4%。
3.原料表
铁矿石港口库存15287万吨，环比降0.8%。铁矿石发货量2380万吨，环比升1.7%嘿咻狂想曲。焦煤库存（港口+焦化厂）1919万吨，环比降1.0%；独立焦化厂开工率80%，环比升2.8%；焦炭库存（港口+焦化厂）749万吨，环比降0.3%俹簁。
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杨 件： 钢铁行业首席分析师
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2016年新财富钢铁行业第四名、水晶球钢铁行业第三名
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A：公司长期竞争力高于行业平均水平
B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
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