【招商钢铁】周报：低库存下的预期波动-招商钢铁新材料
【招商钢铁】周报：低库存下的预期波动-招商钢铁新材料戴南论坛
本周观点
高炉开工率回升，库存延续下降。跟踪的区域成交量有所下降，其中，上海终端成交量环比降19.6%；全国237家钢贸商出货量15.7万吨，周环比降13.7%残酷饭店，月环比降10.2%。本周唐山部分钢企完成前期减排任务，陆续复产国诚金融。受此影响，开工率有所上升，其中，全国83.1%，环比升0.2%；唐山73.9%，环比升8.3%。库存方面，钢材社会库存995万吨，环比降0.8%；钢厂库存增加较为明显。本周期、现货价格均有所下跌，其中，现货螺纹、线材、热轧、冷轧、中板周涨跌幅分别为-2.0%、-2.0%、-1.1%、-0.2%、-0.7%；期螺主力合约价格报4086元/吨，环比跌5.7%。原料方面，相对强势，62%PB粉报66.1美元/吨，环比持平；二级冶金焦报价2515元，环比涨5.0%。跟踪的钢厂毛利跟随钢价回落，其中，螺纹吨滞后毛利1399元/吨，热轧滞后吨毛利1165元/吨。
提前限产预期落空叠加高炉复产，短期钢价回落。过去两个月期、现货价格在环保限产持续催化下，整体涨幅较大。而本周在唐山提前进行冬季限产预期落空以及唐山部分高炉复产消息影响下，钢价短期展开回调。同时，本周钢厂库存增幅扩大也显示后期供给压力或将逐步回升。目前时点，旺季需求强度尚未被证伪，环保限产也未有放松迹象（本周末起，临汾区域环保要求第一批钢厂已经陆续停产），而贸易商在恐高心态下，库存也整体维持低位。若需求如期启动，库存拐点信号确立，钢价逐步消化前期涨幅后，后期仍具备上涨基础。
中期继续看好钢铁股估值修复。在基本面稳健背景下，后续业绩及限产预期有望形成板块上涨催化剂：1）截至目前，Q3行业平均吨毛利环比Q2提升15%，预计Q3业绩整体环比提升10-20%，同比则70-80%。2）汾渭平原环保督察持续至11月、长三角地区列入重点区域，以及采暖季限产预期也有提前反应的可能性。总体而言，短期的钢价及钢铁股回调，不改我们中期对板块估值修复观点。标的方面，基于估值及业绩确定性，重点推荐华菱钢铁、柳钢股份、马钢股份、八一钢铁、南钢股份、三钢闽光、新钢股份、宝钢股份、鞍钢股份等。此外，受益钒价上涨的攀钢钒钛亦可重点关注。
风险提示：中美贸易战对钢铁板块影响，宏观经济下滑等。
一周概览
本周钢铁板块下跌2.2%，大于上证综指2.0个百分点。板块个股中多罗申科娃，常宝股份、金洲管道、宏达矿业领涨，钢研高纳、*ST地矿和马钢股份领跌，普钢股均有所下跌。
本周各品种钢价均有所下跌，其中，螺纹、线材、热轧、冷轧、中板周涨跌幅分别为-2.0%、-2.0%、-1.1%、-0.2%、-0.7%。原料方面，62%PB粉报66.1美元/吨，环比持平；二级冶金焦报价2515元，环比涨5.0%。跟踪的钢厂毛利回升，其中，螺纹吨滞后毛利1399元/吨，热轧滞后吨毛利1165元/吨。
跟踪的区域成交量有所下降苏先俊，其中，上海终端成交量环比降19.6%；全国237家钢贸商出货量15.7万吨，周环比降13.7%，月环比降10.2%。全国高炉开工率83.1%龟龄酒，环比升0.2%。库存方面，钢材社会库存995万吨，环比降0.8%；8月上旬钢厂库存1194万吨，旬环比升4.4%。铁矿石港口库存14733万吨，环比降1.5%。铁矿石发货量2375万吨，环比升3.3%。焦煤库存（港口+焦化厂）1895万吨，环比升0.9%；独立焦化厂开工率75%，环比降3.3%；焦炭库存（港口+焦化厂）736.71万吨，环比降1.2%。
投资机会跟踪
公司动态跟踪
核心数据跟踪
1.盈利表
本周各品种钢价均有所下跌，其中，螺纹、线材、热轧、冷轧、中板周涨跌幅分别为-2.0%、-2.0%、-1.1%、-0.2%、-0.7%。原料方面，62%PB粉报66.1美元/吨，环比持平；二级冶金焦报价2515元，环比涨5.0%。跟踪的钢厂毛利回升，其中，螺纹吨滞后毛利1399元/吨四旦双冰，热轧滞后吨毛利1165元/吨。
2.供需表
跟踪的区域成交量有所下降，其中，上海终端成交量环比降19.6%；全国237家钢贸商出货量15.7万吨，周环比降13.7%，月环比降10.2%。
全国高炉开工率83.1%，环比升0.2%。库存方面，钢材社会库存995万吨，环比降0.8%；8月上旬钢厂库存1194万吨，旬环比升4.4%。
3.原料表
铁矿石港口库存14733万吨，环比降1.5%。铁矿石发货量2375万吨盛传商务平台，环比升3.3%。焦煤库存（港口+焦化厂）1895万吨，环比升0.9%；独立焦化厂开工率75%，环比降3.3%；焦炭库存（港口+焦化厂）736.71万吨，环比降1.2%。
历史成功推荐
团队介绍
杨 件： 钢铁行业首席分析师
S1090517090004
yangjian7@cmschina.com.cn
2016年新财富钢铁行业第四名、水晶球钢铁行业第三名
倪文祎：钢铁行业高级分析师
S1090517090005
niwenyi@cmschina.com.cn
2016年新财富钢铁行业第四名、水晶球钢铁行业第三名
马晓晴：钢铁行业分析师
maxiaoqing@cmschina.com.cn
李玲：钢铁行业分析师
liling7@cmschina.com.cn
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负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。
投资评级定义
?公司短期评级
以报告日起6个月内玛米力，公司股价相对同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准：
强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
中性： 公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
回避： 公司股价表现弱于基准指数5%以上
?公司长期评级
A：公司长期竞争力高于行业平均水平
B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
C：公司长期竞争力低于行业平均水平
?行业投资评级
以报告日起6个月内，行业指数相对于同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准：
推荐：行业基本面向好，臧黎璐行业指数将跑赢基准指数
中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数
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高炉开工率回升，库存延续下降。跟踪的区域成交量有所下降，其中，上海终端成交量环比降19.6%；全国237家钢贸商出货量15.7万吨，周环比降13.7%残酷饭店，月环比降10.2%。本周唐山部分钢企完成前期减排任务，陆续复产国诚金融。受此影响，开工率有所上升，其中，全国83.1%，环比升0.2%；唐山73.9%，环比升8.3%。库存方面，钢材社会库存995万吨，环比降0.8%；钢厂库存增加较为明显。本周期、现货价格均有所下跌，其中，现货螺纹、线材、热轧、冷轧、中板周涨跌幅分别为-2.0%、-2.0%、-1.1%、-0.2%、-0.7%；期螺主力合约价格报4086元/吨，环比跌5.7%。原料方面，相对强势，62%PB粉报66.1美元/吨，环比持平；二级冶金焦报价2515元，环比涨5.0%。跟踪的钢厂毛利跟随钢价回落，其中，螺纹吨滞后毛利1399元/吨，热轧滞后吨毛利1165元/吨。
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本周钢铁板块下跌2.2%，大于上证综指2.0个百分点。板块个股中多罗申科娃，常宝股份、金洲管道、宏达矿业领涨，钢研高纳、*ST地矿和马钢股份领跌，普钢股均有所下跌。
本周各品种钢价均有所下跌，其中，螺纹、线材、热轧、冷轧、中板周涨跌幅分别为-2.0%、-2.0%、-1.1%、-0.2%、-0.7%。原料方面，62%PB粉报66.1美元/吨，环比持平；二级冶金焦报价2515元，环比涨5.0%。跟踪的钢厂毛利回升，其中，螺纹吨滞后毛利1399元/吨，热轧滞后吨毛利1165元/吨。
跟踪的区域成交量有所下降苏先俊，其中，上海终端成交量环比降19.6%；全国237家钢贸商出货量15.7万吨，周环比降13.7%，月环比降10.2%。全国高炉开工率83.1%龟龄酒，环比升0.2%。库存方面，钢材社会库存995万吨，环比降0.8%；8月上旬钢厂库存1194万吨，旬环比升4.4%。铁矿石港口库存14733万吨，环比降1.5%。铁矿石发货量2375万吨，环比升3.3%。焦煤库存（港口+焦化厂）1895万吨，环比升0.9%；独立焦化厂开工率75%，环比降3.3%；焦炭库存（港口+焦化厂）736.71万吨，环比降1.2%。
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本周各品种钢价均有所下跌，其中，螺纹、线材、热轧、冷轧、中板周涨跌幅分别为-2.0%、-2.0%、-1.1%、-0.2%、-0.7%。原料方面，62%PB粉报66.1美元/吨，环比持平；二级冶金焦报价2515元，环比涨5.0%。跟踪的钢厂毛利回升，其中，螺纹吨滞后毛利1399元/吨四旦双冰，热轧滞后吨毛利1165元/吨。
2.供需表
跟踪的区域成交量有所下降，其中，上海终端成交量环比降19.6%；全国237家钢贸商出货量15.7万吨，周环比降13.7%，月环比降10.2%。
全国高炉开工率83.1%，环比升0.2%。库存方面，钢材社会库存995万吨，环比降0.8%；8月上旬钢厂库存1194万吨，旬环比升4.4%。
3.原料表
铁矿石港口库存14733万吨，环比降1.5%。铁矿石发货量2375万吨盛传商务平台，环比升3.3%。焦煤库存（港口+焦化厂）1895万吨，环比升0.9%；独立焦化厂开工率75%，环比降3.3%；焦炭库存（港口+焦化厂）736.71万吨，环比降1.2%。
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2016年新财富钢铁行业第四名、水晶球钢铁行业第三名
倪文祎：钢铁行业高级分析师
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2016年新财富钢铁行业第四名、水晶球钢铁行业第三名
马晓晴：钢铁行业分析师
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A：公司长期竞争力高于行业平均水平
B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
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