【招商策略】蛰伏·新生——招商策略中期策略报告-招商证券北京西直门营业部

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从2012年以来开始的金融创新带来银行主动负债的高速增长，通过各种通道进入股票市场，激活了股票的金融属性，也让股票估值水平高居不下。2016年下半年开始的以“去杠杆”为核心的金融监管政策终结了这一趋势。股票的估值水平会随着金融属性降低逐步回落。投资者必须重新聚焦股票作为企业所有权的实体属性，寻找内生业绩增长较好，估值已经回落到合理甚至低估的标的。其中，大众消费升级领域成为我们认为最重要投资主线之一马浩东微博。



































































































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