【招商策略】流量高涨推动云服务建设，智能装备需求市场广阔——行业景气观察（0627）-招商策略研究
【招商策略】流量高涨推动云服务建设，智能装备需求市场广阔——行业景气观察（0627）-招商策略研究
互联网中心（IDC）市场规模持续扩大，移动互联网接入流量的增长速度扩张更快，流量需求热情持续高涨将促使供给端加快对数据中心的建设。新能源车放量、芯片国产化加速将对于智能化制造装备的需求提升，以自动化和智能化为特征的制造装备或将迎来景气扩张。
核心观点
?【核心变化】流量需求将推动云服务供应商加快资本建设。2017年国内互联网中心的市场规模为946亿元，同时5月增值电信业务许可项目数量为1819个，2016年至今每个月保持在35%及以上的增长速度。但是与此同时，识别移动互联网接入流量的增长速度扩张更快，2018年前五个月累计增速为196%，流量需求热情持续高涨将促使供给端加快对于数据中心的建设。中国公有云和私有云市场规模预计将达到762亿元和589亿元，随着公有云安全性的提升，采用公有云和私有云混合形式云服务的用户越来越多，预计公有云的市场规模将会以更快的速度扩张。
?【核心变化】以自动化和智能化为特征的制造装备或将迎来景气扩张。五月工业机器人的产量同比增速为35.1%，基本与上个月持平保持较高的增速；数控机床的进口数量同比增速小幅回升至21.5%。工业机器人主要运用在汽车整车、汽车零部件、电子（半导体设备制造）、机床等行业。工业机器人在汽车生产制造业运用广泛，而新能源汽车是未来最确定的方向之一。根据乘联会统计口径，5月新能源汽车销量达到141%，在高基数的基础上依然保持了较高的增长速度。新能源汽车销量不断攀升将会增大生产的自动化程度提出更高的要求，对于工业机器人的需求也会加大。针对国内集成电路设计、制造和封装等薄弱环节，我国加大了对于集成电路的扶持力度。随着芯片国产化的加速，产能扩张过程中也必然加大对于智能装备的需求。五月集成电路出口和进口金额同比增速均小幅上升，贸易逆差持续扩大至201万美元。五月国外（北美和日本）半导体设备制造出货额同比增速略有下降。
?【景气波动】进入七月钢材消耗量进入淡季，可能对于钢价造成一定的压力。主要钢材库存相比上周小幅反弹，钢坯和螺纹钢价格微降，唐山钢厂高炉开工率和产能利用率较上周小幅回落。六大发电集团煤炭可用天数在五月底达到历史同期低点之后缓慢进入上行通道，库存紧张局面有所缓解，耗煤量合计同比增速持续回落。进入淡季之后玻璃和水泥的价格高位波动。上周多数工业金属价格下跌，过去一周LME铜库存和锡库存明显上升，小金属钴的价格相比上周下跌3.0%。由于国际原油供需格局的不确定性，上周布油期货结算价反弹至76.3美元/桶，油价中枢上移将有利于煤化工行业，在油价上升过程中，国内煤化工企业将受益于原材料价格的相对低位。五月挖掘机销量依然保持高增长，同比增速约为71.4%，其他工程机械中装载推土机和装载机的销量增速下滑，叉车的销量增速回升。猪肉价格底部震荡，董湘昆存栏数量持续下降，养殖利润下降幅度有所收窄，玉米期货价格回落。
风险提示：产业扶持力度不及预期，海外经济波动，原油供需格局变动
目 录
01
核心变化
1、流量需求将推动云服务供应商加快资本扩张
移动互联网接入流量处于快速增长阶段，无论是个人还是企业流量需求持续高涨都对于云计算服务商的数据中心（IDC）的规模和覆盖范围提出了更高的要求。2017年国内互联网中心的市场规模为946亿元，过去四年均保持了30%以上的年同比扩张速度；同时5月增值电信业务许可项目数量为1819个，2016年至今每个月保持在35%及以上的增长速度。但是与此同时，移动互联网接入流量的增长速度扩张更快，2017年累计增速为163%，2018年前五个月累计增速为196%。流量需求热情持续高涨将促使供给端加快对于数据中心的建设。
根据随着AI的采用和物联网在企业及初创企业的应用，据Gartner预测受基础设施迁移到云端的额外需求及计算密集型工作的需求增加罗元平，Iaas（基础设施即服务）将保持较高增长空间。中国公有云和私有云市场规模预计将达到762亿元和589亿元，随着公有云安全性的提升，采用公有云和私有云混合形式云服务的用户越来越多，预计公有云的市场规模将会以更快的速度扩张。
全球云计算服务商巨头亚马逊、谷歌、微软等公司纷纷扩大了云基础建设的支出，从而加大力度部署较大规模的数据中心。国内云计算厂商阿里云、腾讯云、百度云等为主，推出的云服务价格分别是1640、1544、1504元/年。
2、智能装备（工业机器人、数控机床等）应用广泛将维持行业高景气
以自动化和智能化为特征的制造装备将迎来景气扩张鹦鹉鱼变白。工业机器人广泛运用在汽车整车、汽车零部件、电子（半导体设备制造）、机床等行业，新能源汽车逐渐放量、集成电路/芯片国产化加速、大型数据中心建设对于生产效率提出了更高的要求，将带动制造装备向自动化智能化方向发展。
2016年全球工业机器人销量为294312台，同比增速为15.99%，保持较高的增长速度，表明需求向好。从运用范围来看，汽车整车制造和汽车零部件生产对于工业机器人的需求量最大，占到整个销量的42%，其次是电子电器（如半导体设备制造）和金属机械行业。
五月工业机器人的产量为13659台，当月同比增速为35.1%，基本与上个月持平保持较高的增速；数控机床的进口数量为1406台，同比增速小幅回升至21.5%。
工业机器人在汽车生产制造业运用广泛，新能源汽车是未来最确定的方向之一。根据乘联会统计口径，5月新能源汽车销量为92000台，同比增速达到141%，环比增速达到26%，在高基数的基础上依然保持了较高的增长速度。新能源汽车销量不断攀升将会增大生产的自动化程度提出更高的要求，对于工业机器人的需求也会加大。在金属机械方面，金属切削机床的累计同比增速为5.5%，相比前四个月小幅回落0.8个百分点。
针对国内集成电路设计、制造和封装等薄弱环节，我国加大了对于集成电路的扶持力度。随着芯片国产化的加速，产能扩张过程中也必然加大对于智能装备的需求。五月集成电路出口金额同比增速上升至36.7%，进口金额同比增速小幅上升至36.0%，贸易逆差大约为200.97万美元。国外半导体设备制造方面，五月北美半导体设备制造出货额当月同比增速小幅下滑至19.2%，日本半导体设备制造出货额当月同比增速微降至29.9%。
02
中观景气变化
1、钢铁库存小幅反弹，高炉开工率略有下降
进入七月钢材消耗量进入淡季，可能对于钢价造成一定的压力。主要钢材库存相比上周小幅反弹，钢坯和螺纹钢价格微降。截至6月22日，主要钢材的库存相比上周小幅反弹1.1%至1009.7万吨，同比增速小幅回升至5.0%；与历史同期相比，钢材库存处于较低的水平。截至6月27日，钢坯和螺纹钢的价格分别为3636.3元/吨和4130.0元/吨，相比上周分别下降2.6%和2.3%。国内铁矿石港口库存量下降至15489万吨，同比增速也下降至7.5%。唐山钢厂高炉开工率和产能利用率较上周略有下降，分别为75.6%和81.2%。截至6月10日，粗钢日均产量同比增速下降至6.5%，粗钢预估日均产量同比增速下降至6.8%。
2、耗煤量增速放缓，煤炭可用天数进入上行通道
六大发电集团煤炭可用天数在五月底达到历史同期低点之后缓慢进入上行通道，库存紧张局面有所缓解。6月26日，六大发电集团煤炭库存可用天数为22.7天，相比上周小幅上升1.0天。6月25日数五奉天，动力煤价格为683.8元/吨，相比上周下降了1.5%；6月26日，焦煤价格为1760元/吨，与上周持平。六大发电集团耗煤量合计同比增速持续回落至11.18%。
3、进入淡季后玻璃和水泥价格高位波动
玻璃限产不达预期，供求不平衡或使库存进一步增多。环保检查对于玻璃的生产造成一定的影响，但是限产不达预期目标，预计2018年玻璃的产能会进一步扩大，但是需求端的增加量将小于产能的扩张。4月末，浮法玻璃库存为6236万重量箱，同比增速大幅回升至18.89%；价格方面，6月12日，相比上周浮法玻璃价格小幅回升至0.25%。
进入淡季之后水泥价格相对平稳。6月22日，全国水泥平均价格为433元/吨，与上周持平。分地区来看，华北地区水泥价格小幅下降0.7%至423元/吨，其他地区的水泥均价保持相对稳定。随着进入淡季之后，水泥需求会相对减弱。
4、工业金属价格大多下跌，铜和锡库存明显上升
价格方面恋爱棱镜，上周多数工业金属价格小幅下降。6月26日，金属锌价格为23320元/吨，相比上周下降4.74%；金属锡价格为144500元/吨，相比上周下降0.69%；金属铜价格为51320元/吨，相比上周下降2.57%；金属铝价格为13990元/吨，相比上周下降2.44%。
库存方面，过去一周LME铜库存和锡库存明显上升。6月26日，LME铜库存为303100吨，相比上周上升303100%；LME锡库存为2745吨，相比上周上升6.0%。。
小金属钴价小幅下降。6月27日，小金属钴的价格为555000元/吨，相比上周下跌了3.0%；钴价在4月达到高点680000元/吨以后开始逐渐下滑。
5、煤化工或将受益于油价上行
市场担忧国际原油供需格局，布油期货结算价反弹至76.3美元/桶。6月26日，布伦特原油期货结算价为76.3美元/桶，相比上周上涨1.6%；WTI原油期货结算价为70.5美元/桶，相比上周上涨8.3%。。
油价中枢上移将有利于煤化工行业。在油价上升过程中，国内煤化工企业将受益于原材料价格的相对低位。6月26日，对二甲苯（PX）的价格为7460元/吨，乙二醇(MEG)的价格为6955元/吨，近期相关煤化工产品的价格有望提升。
6、挖掘机销量保持高增长
五月挖掘机销量依然保持高增长。五月挖掘机销量为19313台，同比增速约为71.4%，四月同比增速为84.5%；推土机销量同比增速下滑至27.8%，装载机销量同比增速下滑至29.0%，叉车销量同比增速上升至46.3%。
7、猪肉价格底部震荡，玉米期货价格回落
生猪价格底部震荡，存栏数量持续下降，养殖利润下降幅度有所收窄。目前生猪价格为11.3元/千克，猪粮比为5.8；截至5月底，生猪存栏头数约为33636万头，变化率同比为-1.5%；6月22日，自繁自养生猪养殖利润为-114.22元/头，依然处于亏损状态，但是下跌幅度所有收窄达芙妮基恩。肉鸡苗价格为2.7/羽，环比下降13.7%。截至6月25日，棉花和玉米的期货结算价格小幅回落至84.9元/吨和371.5.75元/吨，相比上周下降3.3%和1.5%。。
- END -
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《信息科技为GDP注入新动能——行业景气观察（0419）》
《数字基建方兴未艾，半导体数控装备产销提速——行业景气观察（0412）》
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《光通信景气延续，开工季到来有望启动建材需求——行业比较系列0321》
《细看估值，图说中观——行业比较系列0304》
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互联网中心（IDC）市场规模持续扩大，移动互联网接入流量的增长速度扩张更快，流量需求热情持续高涨将促使供给端加快对数据中心的建设。新能源车放量、芯片国产化加速将对于智能化制造装备的需求提升，以自动化和智能化为特征的制造装备或将迎来景气扩张。
核心观点
?【核心变化】流量需求将推动云服务供应商加快资本建设。2017年国内互联网中心的市场规模为946亿元，同时5月增值电信业务许可项目数量为1819个，2016年至今每个月保持在35%及以上的增长速度。但是与此同时，识别移动互联网接入流量的增长速度扩张更快，2018年前五个月累计增速为196%，流量需求热情持续高涨将促使供给端加快对于数据中心的建设。中国公有云和私有云市场规模预计将达到762亿元和589亿元，随着公有云安全性的提升，采用公有云和私有云混合形式云服务的用户越来越多，预计公有云的市场规模将会以更快的速度扩张。
?【核心变化】以自动化和智能化为特征的制造装备或将迎来景气扩张。五月工业机器人的产量同比增速为35.1%，基本与上个月持平保持较高的增速；数控机床的进口数量同比增速小幅回升至21.5%。工业机器人主要运用在汽车整车、汽车零部件、电子（半导体设备制造）、机床等行业。工业机器人在汽车生产制造业运用广泛，而新能源汽车是未来最确定的方向之一。根据乘联会统计口径，5月新能源汽车销量达到141%，在高基数的基础上依然保持了较高的增长速度。新能源汽车销量不断攀升将会增大生产的自动化程度提出更高的要求，对于工业机器人的需求也会加大。针对国内集成电路设计、制造和封装等薄弱环节，我国加大了对于集成电路的扶持力度。随着芯片国产化的加速，产能扩张过程中也必然加大对于智能装备的需求。五月集成电路出口和进口金额同比增速均小幅上升，贸易逆差持续扩大至201万美元。五月国外（北美和日本）半导体设备制造出货额同比增速略有下降。
?【景气波动】进入七月钢材消耗量进入淡季，可能对于钢价造成一定的压力。主要钢材库存相比上周小幅反弹，钢坯和螺纹钢价格微降，唐山钢厂高炉开工率和产能利用率较上周小幅回落。六大发电集团煤炭可用天数在五月底达到历史同期低点之后缓慢进入上行通道，库存紧张局面有所缓解，耗煤量合计同比增速持续回落。进入淡季之后玻璃和水泥的价格高位波动。上周多数工业金属价格下跌，过去一周LME铜库存和锡库存明显上升，小金属钴的价格相比上周下跌3.0%。由于国际原油供需格局的不确定性，上周布油期货结算价反弹至76.3美元/桶，油价中枢上移将有利于煤化工行业，在油价上升过程中，国内煤化工企业将受益于原材料价格的相对低位。五月挖掘机销量依然保持高增长，同比增速约为71.4%，其他工程机械中装载推土机和装载机的销量增速下滑，叉车的销量增速回升。猪肉价格底部震荡，董湘昆存栏数量持续下降，养殖利润下降幅度有所收窄，玉米期货价格回落。
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01
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1、流量需求将推动云服务供应商加快资本扩张
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根据随着AI的采用和物联网在企业及初创企业的应用，据Gartner预测受基础设施迁移到云端的额外需求及计算密集型工作的需求增加罗元平，Iaas（基础设施即服务）将保持较高增长空间。中国公有云和私有云市场规模预计将达到762亿元和589亿元，随着公有云安全性的提升，采用公有云和私有云混合形式云服务的用户越来越多，预计公有云的市场规模将会以更快的速度扩张。
全球云计算服务商巨头亚马逊、谷歌、微软等公司纷纷扩大了云基础建设的支出，从而加大力度部署较大规模的数据中心。国内云计算厂商阿里云、腾讯云、百度云等为主，推出的云服务价格分别是1640、1544、1504元/年。
2、智能装备（工业机器人、数控机床等）应用广泛将维持行业高景气
以自动化和智能化为特征的制造装备将迎来景气扩张鹦鹉鱼变白。工业机器人广泛运用在汽车整车、汽车零部件、电子（半导体设备制造）、机床等行业，新能源汽车逐渐放量、集成电路/芯片国产化加速、大型数据中心建设对于生产效率提出了更高的要求，将带动制造装备向自动化智能化方向发展。
2016年全球工业机器人销量为294312台，同比增速为15.99%，保持较高的增长速度，表明需求向好。从运用范围来看，汽车整车制造和汽车零部件生产对于工业机器人的需求量最大，占到整个销量的42%，其次是电子电器（如半导体设备制造）和金属机械行业。
五月工业机器人的产量为13659台，当月同比增速为35.1%，基本与上个月持平保持较高的增速；数控机床的进口数量为1406台，同比增速小幅回升至21.5%。
工业机器人在汽车生产制造业运用广泛，新能源汽车是未来最确定的方向之一。根据乘联会统计口径，5月新能源汽车销量为92000台，同比增速达到141%，环比增速达到26%，在高基数的基础上依然保持了较高的增长速度。新能源汽车销量不断攀升将会增大生产的自动化程度提出更高的要求，对于工业机器人的需求也会加大。在金属机械方面，金属切削机床的累计同比增速为5.5%，相比前四个月小幅回落0.8个百分点。
针对国内集成电路设计、制造和封装等薄弱环节，我国加大了对于集成电路的扶持力度。随着芯片国产化的加速，产能扩张过程中也必然加大对于智能装备的需求。五月集成电路出口金额同比增速上升至36.7%，进口金额同比增速小幅上升至36.0%，贸易逆差大约为200.97万美元。国外半导体设备制造方面，五月北美半导体设备制造出货额当月同比增速小幅下滑至19.2%，日本半导体设备制造出货额当月同比增速微降至29.9%。
02
中观景气变化
1、钢铁库存小幅反弹，高炉开工率略有下降
进入七月钢材消耗量进入淡季，可能对于钢价造成一定的压力。主要钢材库存相比上周小幅反弹，钢坯和螺纹钢价格微降。截至6月22日，主要钢材的库存相比上周小幅反弹1.1%至1009.7万吨，同比增速小幅回升至5.0%；与历史同期相比，钢材库存处于较低的水平。截至6月27日，钢坯和螺纹钢的价格分别为3636.3元/吨和4130.0元/吨，相比上周分别下降2.6%和2.3%。国内铁矿石港口库存量下降至15489万吨，同比增速也下降至7.5%。唐山钢厂高炉开工率和产能利用率较上周略有下降，分别为75.6%和81.2%。截至6月10日，粗钢日均产量同比增速下降至6.5%，粗钢预估日均产量同比增速下降至6.8%。
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六大发电集团煤炭可用天数在五月底达到历史同期低点之后缓慢进入上行通道，库存紧张局面有所缓解。6月26日，六大发电集团煤炭库存可用天数为22.7天，相比上周小幅上升1.0天。6月25日数五奉天，动力煤价格为683.8元/吨，相比上周下降了1.5%；6月26日，焦煤价格为1760元/吨，与上周持平。六大发电集团耗煤量合计同比增速持续回落至11.18%。
3、进入淡季后玻璃和水泥价格高位波动
玻璃限产不达预期，供求不平衡或使库存进一步增多。环保检查对于玻璃的生产造成一定的影响，但是限产不达预期目标，预计2018年玻璃的产能会进一步扩大，但是需求端的增加量将小于产能的扩张。4月末，浮法玻璃库存为6236万重量箱，同比增速大幅回升至18.89%；价格方面，6月12日，相比上周浮法玻璃价格小幅回升至0.25%。
进入淡季之后水泥价格相对平稳。6月22日，全国水泥平均价格为433元/吨，与上周持平。分地区来看，华北地区水泥价格小幅下降0.7%至423元/吨，其他地区的水泥均价保持相对稳定。随着进入淡季之后，水泥需求会相对减弱。
4、工业金属价格大多下跌，铜和锡库存明显上升
价格方面恋爱棱镜，上周多数工业金属价格小幅下降。6月26日，金属锌价格为23320元/吨，相比上周下降4.74%；金属锡价格为144500元/吨，相比上周下降0.69%；金属铜价格为51320元/吨，相比上周下降2.57%；金属铝价格为13990元/吨，相比上周下降2.44%。
库存方面，过去一周LME铜库存和锡库存明显上升。6月26日，LME铜库存为303100吨，相比上周上升303100%；LME锡库存为2745吨，相比上周上升6.0%。。
小金属钴价小幅下降。6月27日，小金属钴的价格为555000元/吨，相比上周下跌了3.0%；钴价在4月达到高点680000元/吨以后开始逐渐下滑。
5、煤化工或将受益于油价上行
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油价中枢上移将有利于煤化工行业。在油价上升过程中，国内煤化工企业将受益于原材料价格的相对低位。6月26日，对二甲苯（PX）的价格为7460元/吨，乙二醇(MEG)的价格为6955元/吨，近期相关煤化工产品的价格有望提升。
6、挖掘机销量保持高增长
五月挖掘机销量依然保持高增长。五月挖掘机销量为19313台，同比增速约为71.4%，四月同比增速为84.5%；推土机销量同比增速下滑至27.8%，装载机销量同比增速下滑至29.0%，叉车销量同比增速上升至46.3%。
7、猪肉价格底部震荡，玉米期货价格回落
生猪价格底部震荡，存栏数量持续下降，养殖利润下降幅度有所收窄。目前生猪价格为11.3元/千克，猪粮比为5.8；截至5月底，生猪存栏头数约为33636万头，变化率同比为-1.5%；6月22日，自繁自养生猪养殖利润为-114.22元/头，依然处于亏损状态，但是下跌幅度所有收窄达芙妮基恩。肉鸡苗价格为2.7/羽，环比下降13.7%。截至6月25日，棉花和玉米的期货结算价格小幅回落至84.9元/吨和371.5.75元/吨，相比上周下降3.3%和1.5%。。
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重 要 声 明
本报告由招商证券股份有限公司（以下简称“本公司”）编制。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。
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