【招商策略】大众需求将受益于关税下调，半导体资本支出预期提升——行业景气观察-招商证券北京车公庄营业部
【招商策略】大众需求将受益于关税下调，半导体资本支出预期提升——行业景气观察-招商证券北京车公庄营业部
供需两侧优化带动PMI回升；部分消费品关税下调将满足多样化的大众需求，倒逼国内产业升级；2018年全球半导体资本开支预期提升，存储器市场较为坚挺为半导体行业景气度带来支撑；五月政府采购招标中存储器订单明显增多，数控机床订单平稳。第四批通过一致性评价仿制药品种发布，部分高端仿制药公司将会受益于政策红利。
核心观点
?【核心变化】供需两侧优化带动PMI回升。5月PMI回升至51.9%，好于预期值。分项指标方面，生产指数相比4月提升1个百分点，显示出生产端逐渐走强；新订单指数相比4月提升0.9个百分点，其中新出口订单指数回暖较为明显，显示出口需求较为旺盛。
?【核心变化】市场调研机构IC Insights 将全行业资本支出预期提升了6个百分点至14%。按此预测值，2018年全球半导体资本支出将首次超过1000亿美元，由于目前存储器市场依然较为强势，价格处于高位为半导体产业链的景气带来一定的支撑。IC Insights jiang 2018年资本支出增长的原因归结为“中国效应”热呼呼的恋曲。存储器市场依然较为坚挺，是半导体行业的核心推动力。进入六月存储器DRAM价格较大幅度上行，价格高位且小幅上行给予存储器行业景气度带来一定程度的支撑。北美PCB出货量和订单量高位放缓。
?【核心变化】五月政府采购招标情况：存储器订单明显增多，数控机床订单平稳。根据中国政府采购网的数据，5月关于存储器的采购招标订单数量上升至12个，数控机床的采购招标订单数量上升至9个，数控机床的采购招标订单数量上升至5个，较前一个月和去年同期均处于改善之中。
?【核心变化】消费品关税下调将满足多样化的大众需求。自今年7月1日起，将鞋帽服装、化妆品等产品的进口关税纷纷降低，降低消费品关税将更大范围满足大众需求，将对于我国进口增长产生积极引导作用。由于降低关税的大众消费品类别集中在服装鞋帽、家用电器、部分加工食品和化妆品等日常消费品，将会扩大大众消费的选择范围将促进进口增长。同时相对“便宜”的进口商品将倒逼国内同类商品提升品质，产业加速升级。
?【核心变化】第四批通过一致性评价仿制药品种发布。2018年1-4月医疗卫生的公共财政支出累计值为5539亿元，同比增速小幅下降至7.59%。目前已经有四批仿制药一致性评价的品种落地，第四批（2018年5月22日）通过品种数为12种，部分高端仿制药公司将会受益于政策红利。
?【景气波动】钢材库存持续减少，与历史同期相比，钢材库存已经下降至较低的水平，钢坯和螺纹钢价格均小幅上升，高炉开工率和产能利用率继续走高。六大发电集团煤炭库存可用天数触底后继续小幅回升，耗煤量同比增速小幅回落，动力煤价格小幅下跌，焦煤价格微涨；水泥均价于上周持平，进入淡季之后价格可能回落。上周玻璃价格小幅上涨，生产线库存增速有所回落。鸡苗价格连续两周上行后出现回落，环比下降2.96%，蔬菜生鲜相比上周小幅回落。
风险提示：贸易战升级，经济不达预期
目 录
01
核心变化
1. PMI——生产和需求指数分项指标均回升
供需两侧优化带动PMI回升。5月PMI为51.9%，好于预期值，相比4月提升0.5个百分点。分项指标方面，生产指数为54.1%，相比4月提升1个百分点，显示出生产端逐渐走强；新订单指数为53.8%，相比4月提升0.9个百分点，在手订单指数小幅下降0.3个百分点，新出口订单指数为51.2%，相比3月提升0.5个百分点，梁天云显示出口需求较为旺盛。
2. IC Insights 大幅提升2018年全球半导体资本支出预期
市场调研机构IC Insights 将全行业资本支出预期提升了6个百分点至14%。按此预测值，2018年全球半导体资本支出将首次超过1000亿美元，由于目前存储器市场依然较为强势，价格处于高位为半导体产业链的景气带来一定的支撑。IC Insights jiang 2018年资本支出增长的原因归结为“中国效应”。中国存储业目前以投入NAND Flash市场的长江存储，专注于行动式内存的合肥长鑫以及晋华集成三阵营为主，试产时间预计为2018年下半年，量产时间预计在2019年上半年，将加快我国集成电路的国产化自主化的发展进程。
3. 存储器市场较为坚挺，价格为行业景气度带来支撑
存储器（DRAM NAND）市场依然较为坚挺，是半导体行业的核心推动力。
进入六月存储器DRAM价格较大幅度上行。目前动态随机存储器DRAM价格DXI指数为28628郭婕祈 ，相比上周上升了7.80%，价格高位且小幅上行给予存储器行业景气度带来一定程度的支撑。
近期存储器NAND Flash价格企稳。截至6月5日，64GB NANA Flash价格为3.6美元，相比上周小幅下降0.30%；32GB NANA Flash价格为2.5美元，相比上周小幅上升0.12%。
北美PCB出货量和订单量高位放缓。4月PCB出货量同比增速放缓至8.8%，前值为10.4%；订单量同比增速由3月的13.8%下降至4月的2.9%。4月智能手机产量为10850万台，同比增速回升至5.0%，自3月起产量恢复为正增长；同时智能手机出货量同比增速依然为负增长但是降幅缩窄。
4. 5月政府采购招标——存储器订单明显增多，数控机床订单平稳
存储器采购招标订单数量明显增多。根据中国政府采购网的数据，5月关于存储器的采购招标订单数量上升至12个。
数控机床采购招标订单数量平稳增长。根据中国政府采购网的数据，5月关于数控机床的采购招标订单数量上升至9个。
集成电路采购招标订单数量平稳增长。根据中国政府采购网的数据，5月关于数控机床的采购招标订单数量上升至5个，1-5月累计数量为15个。
5. 消费品关税下调将满足多样化的大众需求
5月30日，国务院常务会议中决定较大范围下调日用品消费品进口关税，以满足大众多样化消费需求。自今年7月1日起，将鞋帽服装、家电、加工食品、化妆品等产品的进口关税纷纷降低，从而有利于扩大开放、满足群众需求；同时降低消费品关税将倒逼国内同类产品提升品质、加快产业升级。
降低消费品关税将更大范围满足大众需求，将对于我国进口增长产生积极引导作用。由于降低关税的大众消费品类别集中在服装鞋帽、家用电器、部分加工食品和化妆品等日常消费品，将会扩大大众消费的选择范围将促进进口增长。
同时相对“便宜”的进口商品将倒逼国内同类商品提升品质遗产三部曲，产业加速升级。国内有广阔的大众消费品市场，消费升级将对于产品提出更高的品质要求，叠加关税的降低将会促进国内相关产业加快创新、淘汰落后产能、促进行业竞争力提升。
6. 医药——第四批通过一致性评价仿制药品种发布
2018年1-4月医疗卫生的公共财政支出累计值为5539亿元，同比增速小幅下降至7.59%，2017年累计增速为9.3%；前四个月医疗制造业收入累计同比增速为14.9%，利润总额累计同比增速为16.4%。
目前已经有四批仿制药一致性评价的品种落地，第四批（2018年5月22日）通过品种数为12种，部分高端仿制药公司将会受益于政策红利。
02
中观景气数据跟踪
1. 钢铁——库存持续减少
钢材库存降幅较大.截至6月1日，主要钢材的库存持续下降至1075.39万吨，同比增速同样下滑至6.09%；与历史同期相比，钢材库存已经下降至较低的水平。截至6月6日，钢坯和螺纹钢的价格分别为3720.0元/吨和4140.0元/吨，相比上周分别上升0.24%和0.51%。国内铁矿石港口库存量同比增速小幅上升至15.6%。唐山钢厂高炉开工率和产能利用率均上升至76.22%和81.18%。
2.煤炭——库存可用天数触底后继续回升
6月5日，六大发电集团煤炭库存可用天数为18.19天，相比上周小幅上升1.67天万浩郦城， 库存紧张局面有所缓解。6月4日，动力煤价格为645.4元/吨，相比上周下降了0.34%；6月6日，焦煤价格为1760元/吨，相比上周上涨了0.57%。六大发电集团耗煤量合计同比增速持续回落至17.93%。
3. 建材——玻璃限产不达预期，水泥涨幅放缓
玻璃限产不达预期，供求不平衡或使库存进一步增多。环保检查对于玻璃的生产造成一定的影响，但是限产不达预期目标，预计2018年玻璃的产能会进一步扩大，但是需求端的增加量将小于产能的扩张。6月1日，浮法玻璃生产线库存为3343万重量箱，同比增速为0.18%；价格方面，6月6日，相比上周浮法玻璃价格小幅回升至0.21%。
水泥均价与上周持平，进入淡季之后价格可能回落。截至6月1日，全国水泥平均价格为435元/吨，与上周持平。分地区来看，华北地区、华东地区和西南地区水泥价格稳定，东北地区和西北地区的价格分别回落0.34和0.10%。随着进入淡季之后，水泥需求会相对减弱。
4. 农林牧渔——猪肉价格底部反弹
猪肉价格出现底部反弹，猪粮比随之上升。5月25日，生猪价格反弹至10.63元/千克，较上周末的价格底部出现一定程度的反弹；同时猪粮比也由上周的5.13反弹至5.48。截至4月底，生猪存栏数量依然处于下降之中。
鸡苗价格连续两周上行，蔬菜生鲜价格回暖。6月1日，鸡苗价格微降至2.62元/羽，环比下降2.96%；6月5日，前海农产品批发生鲜价格指数为119.01，相比上周下降0.3%，蔬菜价格指数为106.26范无病，相比上周下降0.6%。
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供需两侧优化带动PMI回升；部分消费品关税下调将满足多样化的大众需求，倒逼国内产业升级；2018年全球半导体资本开支预期提升，存储器市场较为坚挺为半导体行业景气度带来支撑；五月政府采购招标中存储器订单明显增多，数控机床订单平稳。第四批通过一致性评价仿制药品种发布，部分高端仿制药公司将会受益于政策红利。
核心观点
?【核心变化】供需两侧优化带动PMI回升。5月PMI回升至51.9%，好于预期值。分项指标方面，生产指数相比4月提升1个百分点，显示出生产端逐渐走强；新订单指数相比4月提升0.9个百分点，其中新出口订单指数回暖较为明显，显示出口需求较为旺盛。
?【核心变化】市场调研机构IC Insights 将全行业资本支出预期提升了6个百分点至14%。按此预测值，2018年全球半导体资本支出将首次超过1000亿美元，由于目前存储器市场依然较为强势，价格处于高位为半导体产业链的景气带来一定的支撑。IC Insights jiang 2018年资本支出增长的原因归结为“中国效应”热呼呼的恋曲。存储器市场依然较为坚挺，是半导体行业的核心推动力。进入六月存储器DRAM价格较大幅度上行，价格高位且小幅上行给予存储器行业景气度带来一定程度的支撑。北美PCB出货量和订单量高位放缓。
?【核心变化】五月政府采购招标情况：存储器订单明显增多，数控机床订单平稳。根据中国政府采购网的数据，5月关于存储器的采购招标订单数量上升至12个，数控机床的采购招标订单数量上升至9个，数控机床的采购招标订单数量上升至5个，较前一个月和去年同期均处于改善之中。
?【核心变化】消费品关税下调将满足多样化的大众需求。自今年7月1日起，将鞋帽服装、化妆品等产品的进口关税纷纷降低，降低消费品关税将更大范围满足大众需求，将对于我国进口增长产生积极引导作用。由于降低关税的大众消费品类别集中在服装鞋帽、家用电器、部分加工食品和化妆品等日常消费品，将会扩大大众消费的选择范围将促进进口增长。同时相对“便宜”的进口商品将倒逼国内同类商品提升品质，产业加速升级。
?【核心变化】第四批通过一致性评价仿制药品种发布。2018年1-4月医疗卫生的公共财政支出累计值为5539亿元，同比增速小幅下降至7.59%。目前已经有四批仿制药一致性评价的品种落地，第四批（2018年5月22日）通过品种数为12种，部分高端仿制药公司将会受益于政策红利。
?【景气波动】钢材库存持续减少，与历史同期相比，钢材库存已经下降至较低的水平，钢坯和螺纹钢价格均小幅上升，高炉开工率和产能利用率继续走高。六大发电集团煤炭库存可用天数触底后继续小幅回升，耗煤量同比增速小幅回落，动力煤价格小幅下跌，焦煤价格微涨；水泥均价于上周持平，进入淡季之后价格可能回落。上周玻璃价格小幅上涨，生产线库存增速有所回落。鸡苗价格连续两周上行后出现回落，环比下降2.96%，蔬菜生鲜相比上周小幅回落。
风险提示：贸易战升级，经济不达预期
目 录
01
核心变化
1. PMI——生产和需求指数分项指标均回升
供需两侧优化带动PMI回升。5月PMI为51.9%，好于预期值，相比4月提升0.5个百分点。分项指标方面，生产指数为54.1%，相比4月提升1个百分点，显示出生产端逐渐走强；新订单指数为53.8%，相比4月提升0.9个百分点，在手订单指数小幅下降0.3个百分点，新出口订单指数为51.2%，相比3月提升0.5个百分点，梁天云显示出口需求较为旺盛。
2. IC Insights 大幅提升2018年全球半导体资本支出预期
市场调研机构IC Insights 将全行业资本支出预期提升了6个百分点至14%。按此预测值，2018年全球半导体资本支出将首次超过1000亿美元，由于目前存储器市场依然较为强势，价格处于高位为半导体产业链的景气带来一定的支撑。IC Insights jiang 2018年资本支出增长的原因归结为“中国效应”。中国存储业目前以投入NAND Flash市场的长江存储，专注于行动式内存的合肥长鑫以及晋华集成三阵营为主，试产时间预计为2018年下半年，量产时间预计在2019年上半年，将加快我国集成电路的国产化自主化的发展进程。
3. 存储器市场较为坚挺，价格为行业景气度带来支撑
存储器（DRAM NAND）市场依然较为坚挺，是半导体行业的核心推动力。
进入六月存储器DRAM价格较大幅度上行。目前动态随机存储器DRAM价格DXI指数为28628郭婕祈 ，相比上周上升了7.80%，价格高位且小幅上行给予存储器行业景气度带来一定程度的支撑。
近期存储器NAND Flash价格企稳。截至6月5日，64GB NANA Flash价格为3.6美元，相比上周小幅下降0.30%；32GB NANA Flash价格为2.5美元，相比上周小幅上升0.12%。
北美PCB出货量和订单量高位放缓。4月PCB出货量同比增速放缓至8.8%，前值为10.4%；订单量同比增速由3月的13.8%下降至4月的2.9%。4月智能手机产量为10850万台，同比增速回升至5.0%，自3月起产量恢复为正增长；同时智能手机出货量同比增速依然为负增长但是降幅缩窄。
4. 5月政府采购招标——存储器订单明显增多，数控机床订单平稳
存储器采购招标订单数量明显增多。根据中国政府采购网的数据，5月关于存储器的采购招标订单数量上升至12个。
数控机床采购招标订单数量平稳增长。根据中国政府采购网的数据，5月关于数控机床的采购招标订单数量上升至9个。
集成电路采购招标订单数量平稳增长。根据中国政府采购网的数据，5月关于数控机床的采购招标订单数量上升至5个，1-5月累计数量为15个。
5. 消费品关税下调将满足多样化的大众需求
5月30日，国务院常务会议中决定较大范围下调日用品消费品进口关税，以满足大众多样化消费需求。自今年7月1日起，将鞋帽服装、家电、加工食品、化妆品等产品的进口关税纷纷降低，从而有利于扩大开放、满足群众需求；同时降低消费品关税将倒逼国内同类产品提升品质、加快产业升级。
降低消费品关税将更大范围满足大众需求，将对于我国进口增长产生积极引导作用。由于降低关税的大众消费品类别集中在服装鞋帽、家用电器、部分加工食品和化妆品等日常消费品，将会扩大大众消费的选择范围将促进进口增长。
同时相对“便宜”的进口商品将倒逼国内同类商品提升品质遗产三部曲，产业加速升级。国内有广阔的大众消费品市场，消费升级将对于产品提出更高的品质要求，叠加关税的降低将会促进国内相关产业加快创新、淘汰落后产能、促进行业竞争力提升。
6. 医药——第四批通过一致性评价仿制药品种发布
2018年1-4月医疗卫生的公共财政支出累计值为5539亿元，同比增速小幅下降至7.59%，2017年累计增速为9.3%；前四个月医疗制造业收入累计同比增速为14.9%，利润总额累计同比增速为16.4%。
目前已经有四批仿制药一致性评价的品种落地，第四批（2018年5月22日）通过品种数为12种，部分高端仿制药公司将会受益于政策红利。
02
中观景气数据跟踪
1. 钢铁——库存持续减少
钢材库存降幅较大.截至6月1日，主要钢材的库存持续下降至1075.39万吨，同比增速同样下滑至6.09%；与历史同期相比，钢材库存已经下降至较低的水平。截至6月6日，钢坯和螺纹钢的价格分别为3720.0元/吨和4140.0元/吨，相比上周分别上升0.24%和0.51%。国内铁矿石港口库存量同比增速小幅上升至15.6%。唐山钢厂高炉开工率和产能利用率均上升至76.22%和81.18%。
2.煤炭——库存可用天数触底后继续回升
6月5日，六大发电集团煤炭库存可用天数为18.19天，相比上周小幅上升1.67天万浩郦城， 库存紧张局面有所缓解。6月4日，动力煤价格为645.4元/吨，相比上周下降了0.34%；6月6日，焦煤价格为1760元/吨，相比上周上涨了0.57%。六大发电集团耗煤量合计同比增速持续回落至17.93%。
3. 建材——玻璃限产不达预期，水泥涨幅放缓
玻璃限产不达预期，供求不平衡或使库存进一步增多。环保检查对于玻璃的生产造成一定的影响，但是限产不达预期目标，预计2018年玻璃的产能会进一步扩大，但是需求端的增加量将小于产能的扩张。6月1日，浮法玻璃生产线库存为3343万重量箱，同比增速为0.18%；价格方面，6月6日，相比上周浮法玻璃价格小幅回升至0.21%。
水泥均价与上周持平，进入淡季之后价格可能回落。截至6月1日，全国水泥平均价格为435元/吨，与上周持平。分地区来看，华北地区、华东地区和西南地区水泥价格稳定，东北地区和西北地区的价格分别回落0.34和0.10%。随着进入淡季之后，水泥需求会相对减弱。
4. 农林牧渔——猪肉价格底部反弹
猪肉价格出现底部反弹，猪粮比随之上升。5月25日，生猪价格反弹至10.63元/千克，较上周末的价格底部出现一定程度的反弹；同时猪粮比也由上周的5.13反弹至5.48。截至4月底，生猪存栏数量依然处于下降之中。
鸡苗价格连续两周上行，蔬菜生鲜价格回暖。6月1日，鸡苗价格微降至2.62元/羽，环比下降2.96%；6月5日，前海农产品批发生鲜价格指数为119.01，相比上周下降0.3%，蔬菜价格指数为106.26范无病，相比上周下降0.6%。
免责声明
本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证情陷撒哈拉。本资讯内容及资讯信息仅供参考，不构成投资建议，投资者据此操作，风险自负。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。
关注“招商证券
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