【招商策略】周期股的逆袭！2010年重现判断的印证！——A股投资策略周报-招商证券深圳布吉营业部
【招商策略】周期股的逆袭！2010年重现判断的印证！——A股投资策略周报-招商证券深圳布吉营业部
文章转自招商策略核心观点：
◆【策略观点】2月开始，我们连写三篇《回首2010，今年最确定的行业主线是什么》（2月12日），《中游崛起，梦回2010》（2月15日），《为什么我们强调今年像2010年》（3月5日）。为什么我要强调2010年？因为这对于今年投资太重要了。
◆【策略观点】4万亿 vs 50万亿。2009年“四万亿”固定资产投资是之后两年所有逻辑的起始，而2016年固定资产新开工投放50万亿，同比增长20%。无论大宗价格，经济发展，通胀，货币政策都按照相似的路径发展发展（详细可参考上述三篇报告）。那么股票市场将会有着相似的表现。所以，才有了“春季攻势”“夏季陨落”“秋季收获（割）”行情的演绎。今年我们4月17日（10年是4月16日开跌）精准翻空，6月2日精准翻多（2010年是7月2日见底）根本逻辑是类似的。
◆【策略观点】2010年是2009年四万亿项目进入施工高峰带大宗需求大幅回升，除了中国经济，美国QE2也起到火上浇油的效果。而2017年是2016年50万亿项目逐渐进入施工高峰带来需求回升，国内供给受限的品种价格必然上涨。之所以推荐钢水锌稀，除了锌，其他品种基本都是国内因素影响较大。
◆【策略观点】行情发展至此，我们年初埋下的伏笔终于得到印证。周期股的行情不会那么快结束，我们建议从钢水锌稀继续持有，其他没有涨或涨幅小的周期品种【永磁】【铝】【铜】均有机会。除了周期品，其他板块关注【券商】【服装纺织】【军工】。
◆【主题跟踪】?下周主题推荐：充电桩：新能源汽车、特斯拉相关可能有轮动机会。《2017年南京市新能源汽车推广应用财政补贴实施细则》可能将带动各地区政策陆续出台，刺激带动充电桩业务。航空航天：8.1建军90周年+中印边境对峙+军工科研院所转制工作正式启动，关注航天系相关个股及前期军工混改龙头个股。
◆【估值跟踪】上周全部A股估值（TTM）环比上升，从前周20.18倍上升至20.35倍，剔除金融后全部A股估值从32.9上升至33.23，中小板估值从41.64上升至42.02，创业板估值从51.27上升至52.41。而沪深300成分股整体估值环比大体持平，中证500成分股整体估值略有上升，从34.13上升至34.55。
◆【解禁跟踪】下周限售股解禁规模环比大幅下降，其中定增解禁规模为171亿，未来几周限售股解禁维持呈上升趋势；上周全周重要股东二级市场减持20亿。
◆【盈利预测】对全A（非金融）2017年盈利预测持续上调，对中小板2017年盈利预测上调，对创业板2017年盈利预测上调；对部分周期品、交运、传媒行业盈利预测明显上调，对通信、计算机等行业盈利预测下调（均为Wind一致预期）。
本周策略观点——周期股的逆袭与2010年的再现
1、今年映射2010年终于获得印证
2月开始，我们连写三篇《行回首2010，今年最确定的行业主线是什么》（2月12日），《中游崛起，梦回2010》（2月15日），《为什么我们强调今年像2010年》（3月5日）。为什么我要强调2010年，因为这对于投资太重要了。
经济节奏押着相似的韵脚
4万亿 vs 50万亿。2009年“四万亿”固定资产投资是之后两年所有逻辑的起始，而2016年固定资产新开工投放50万亿，同比增长20%。社融增速和固定资产新开工计划同步。在2016年一季度大幅增长。
施工增速滞后于新开工增速，真实需求的回升发生在固定资产投资刺激之后。大宗商品价格在货币和新项目刺激的当年（09年、16年就大幅回升），而次年的三季度，进入施工旺季后迎来第二波。
货币政策节奏类似
2008年，经济危机爆发；2009年，经济刺激政策出台，货币政策保持宽松，利率水平开始低位反弹；2010年一季度开始提准，10月份加息，事实收缩了货币政策。二季度股债双杀，就是资本市场对货币政策和流动性收紧的反映。
2015年，经济大幅下行；2016年前三季度，货币政策保持宽松，利率水平低位企稳；2016年四季度，实体经济融资需求明显回升，企业盈利明显改善，PPI大幅反弹，货币政策口径开始进行微调，四季度利率水平大幅抬升。2017年一季度，央行提高逆回购和各类借贷便利的利率。同时，金融监管政策趋严，流动性的收紧是导致股票市场调整的重要原因战天变。
股票市场节奏类似
2008年，经济危机爆发，股票市场大幅下跌，下跌至2008年11月，最低见到1664点。随着货币政策逐步宽松，“四万亿”投资推出，A股自2008年底开始反弹，最高至2009年8月，涨幅接近一倍。2010年，整个股票市场可以分为三个阶段：
l2010年2月至四月中旬，【春季攻势】，市场小幅反弹，中游领涨；
l2010年4与至6月底，【夏季陨落】，市场自4月16日开始大幅下跌，上证指数最低跌至2319.74点，当年有一个行业没有跌——那就是【保险】！；
l2010年7月至11月，【秋季收获】，市场从7月开始反弹，最高反弹至3186点，涨幅超过30%。不过10月的反弹，很大程度收益美国QE2带来的全球范围大宗商品价格暴涨，今年应该很难看到了。。
2017年至今的走势。
l2017年2月开始，市场也开始持续反弹，“春季攻势”发酵，中游领涨。
l2017年四月-五月底，【夏季陨落】大部分个股在4月中旬到五月大幅下跌，少数行业逆势上涨，其中，就有【保险】！
l2017年六月初，由于央行提前释放流动性，反弹提前，目前，我们正处在【秋季收获】最确定的一个阶段，现在，我们要做的就是——进攻！吃饭！
从行业表现来看，2010三季度，周期品（稀土永磁，水泥，玻璃）等表现强势，除此之外，军工、建筑装饰、汽车及零部件表现抢眼。
目前，稀土永磁，水泥，玻璃，建筑装饰、汽车零部件、军工等均取得了明显的超额收益，相似程度较高。
2、配置思路——周期继续持有，其他板块关注券商军工和纺服
行情发展至此，我们年初埋下的伏笔终于得到印证。周期股的行情没有快结束，我们建议从钢水锌稀继续持有，其他没有涨或涨幅的周期品种均有补涨机会。例如永磁、铝、铜等。
除了周期品。其他版块关注【券商】【服装纺织】【军工】。
【券商】：估值低，业绩回归正增长，金融创新和监管存在放松态势，MSCI带来长期增量资金。推荐大券商。
【军工】：前期跌幅较大，军工科研院所改制方案出炉；中印边境局势日趋紧张；今年8月1日是90周年。
【纺织服装】：估值低，内需外需年内均明显复苏，业绩连续两个季度环比改善，中报超预期概率较大。品牌服饰受益于消费升级。
财经要闻与数据
§美国非农数据超预期，G20峰会未就巴黎协定达成共识
美国6月ISM制造业指数从5月的54.9上升至57.8，创下2014年8月以来最高，制造业创近三年来最快增速，推动美股、美元和美国债券收益率上涨，而金价大幅下跌。
美联储6月份会议纪要显示，决策者未能就何时启动缩表达成一致，部分官员偏向未来数月内宣布启动缩表，而另一些决策者强调，推迟到今年稍晚再做决定将有更多时间评估经济活动和通胀前景侯高俊杰。投资者从美联储6月会议纪要中读出鹰派意味，美国股市上涨，标普500指数三连升。
美国劳工部公布的6月非农就业报告显示：1）6月美国新增非农就业人数22.2万，高于预期（17.8万），前值由13.8万上修至15.2万。陈荣竣2）失业率继续下降至4.4%，预期4.3%，前值4.3%。劳动力参与率62.8%宫瀬リコ，比前值62.7%略有上升。3）平均小时工资同比增速2.5%，前值2.5%。平均周工时34.5，比预期和前值34.4略高西图电影网。纳指收涨逾1%科技股走高，非农向好改善市场风险偏好情绪。
7月7日-8日，20国集团（G-20）首脑峰会在德国汉堡举行， IMF、世贸组织和世界银行敦促G-20消除贸易壁垒；在二十国集团(G20)汉堡峰会闭幕后的新闻发布会上，德国总理默克尔发表了讲话，她表示，经过两天的会谈，二十国集团一致支持自由贸易；但由于美国的退出，各方未能就《巴黎协定》达成共识。
§央行报告强调金融风险防控，创投基金明确享受税收优惠
央行金融稳定报告：把防控金融风险放到更加重要的位置。中国人民银行7月4日发布的《中国金融稳定报告（2017）》提出继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策；深入推进“三去一降一补”；继续深化金融改革；加强宏观审慎管理，把防控金融风险放到更加重要的位置，加强系统性风险监测与评估，下决心处置一批风险点，完善存款保险制度功能，探索金融机构风险市场化处置机制，确保不发生系统性金融风险。这也是去年中央经济工作会议以来，中央政府要求金融体系加强去杠杆、防风险的主要任务。
银监会：不能出现金融乱象和风险就动摇“金改”决心。中国银监会副主席王兆星日前在“陆家嘴论坛”上发表的主旨演讲时曾指出，中国金融改革和创新不是过快，而是相对滞后。要深化改革，使得银行业金融机构出现高效完善的风险管控体系、激励约束体系以及业务创新体系。要通过深化改革及金融宏观审慎，形成利率调控、拨备调控等具有逆周期调节的宏观金融调控体系，防止金融危机的发生和对经济的重创。要将强监管与减杠杆、供给侧结构性改革结合起来。
证监会：A+H股公司每两次发行间隔不得少于3个月。证监会新闻发言人高莉7月7日表示，证监会明确H股再融资一次核准、分次发行方式。H股公司，包括A+H股公司需在分次发行中严格遵守境内外法律法规，在批复额度和有效期内分次发行，每两次发行间隔不得少于3个月，未用完的额度在批复到期后自动失效。高莉表示，证监会将继续关注H股发展的问题，服务实体经济发展夺子战争。
证监会明确创投基金享受税收试点政策的标准。7日，证监会新闻发言人高莉在例行发布会上表示，证监会发布私募基金监管问答，对享受税收试点政策予以明确。创投基金试点地区创投基金、天使投资符合相关条件的，可按投资额70%抵扣应税所得额，证监会明确享受该政策的标准和流程。高莉表示，下一步证监会将继续完善创投基金的差异化监管制度，为创投发展创造良好环境，在服务实体经济、支持创新创业方面发挥更大作用。
证监会：非公开发行创新创业公司债可设转股条款。证监会近日发布《中国证监会关于开展创新创业公司债券试点的指导意见》。修订后的《指导意见》明确以下事项：一是创新创业债属于公司债券的一个子类别，遵循《证券法》、《公司法》、《公司债券发行与交易管理办法》和其它相关法律法规；二是发行主体范围包括创新创业公司以及募集资金专项投资于创新创业公司的公司制创业投资基金和创业投资基金管理机构。
商务部: 前5月中国服务进出口总额超18246亿元.2017年1-5月我国服务进出口稳中向好，进出口总额18246.3亿元人民币，同比增长9.2%。其中，出口5679.4亿元，增长4.6%；进口12566.9亿元，增长11.5%；逆差6887.5亿元。
§外汇储备连续5个月回升
外汇局负责人表示，从产业支撑、发展动力、发展信心、发展环境等多个方面分析，我国经济运行总体平稳、稳中向好的态势将继续巩固、持续。随着金融市场扩大开放，外汇市场健康发展，市场预期稳定，跨境资金流动和外汇市场供求基本平衡，将进一步推动外汇储备规模保持稳定。
7月7日，央行发布的最新数据显示，截至6月末，外汇储备余额30567.9亿美元，环比增加32亿美元，为连续第五个月上升，创2014年6月来最长上升周期。
6月，我国跨境资金流动延续稳定势头，外汇供求仍保持相对平衡状态；国际金融市场上狮心王理查，非美元货币相对美元总体升值，资产价格小幅变动，外汇储备所投资的货币和资产之间发挥了此消彼长的分散化效应，外汇储备规模小幅微升。
§乘用车市场回升，发电煤耗下滑
地产同比降幅继续收窄，6月乘用车市场回升
6月乘用车市场有所回升。零售方面，4周的同比增速分别未-2%、7%、-1%、11%，6月同比增长4.4%；批发方面，4周同比增速依次为10%、14%、-3.2%、-4%，6月同比增长2.5%。
本周30大中城市地产销售环比下降8.7%。截至7月5日，30大中城市地产销售同比-26.9%，高于6月同比-33.5%；其中一二三线城市同比分别为-37.3%、-34.0%和-4.6%，分别低于、低于和高于6月同比-32.8%、-31.4%和-37.7%。6月100大中城市土地成交同比-3.3%，高于5月同比-12.4%；6月100大中城市土地供应同比增12.4%，基本持平于5月同比12.5%
价格：菜价猪价环比下跌
本周农业部猪肉平均批发价环比下跌0.7%，7月同比下跌22.6%，高于6月的-25.5%。
本周农业部28种重点监测蔬菜平均批发价环比下跌0.3%，前海蔬菜批发价格指数环比上涨0.8%，山东地区的蔬菜批发价格指数环比上涨1.7%。
中游：发电煤耗下降，水泥价格小幅回落
水泥价格小幅回落。本周水泥价格环比下降0.4%，7月同比增加32.0%，高于6月同比31.8%。
发电煤耗下降黄光宜。6大发电集团日均耗煤量环比增加6.8%。截至7月6日，本月6大发电日均耗煤60.7万吨，较上周减少2.2万吨，低于6月的72.8万吨。7月发电耗煤量同比增加4.6%，低于6月同比5.6%。
螺纹钢价格上升。上周螺纹钢库存环比下降0.4%，6月同比-3.5%,较5月的2.6%下降明显。库存减少的影响下，本周螺纹钢价格环比增加1.1%，7月同比55.6%，低于6月同比65.0%。
上游：原材料价格回落，人民币小幅贬值
人民币小幅贬值。本周美元兑人民币中间价贬值0.31%，美元兑人民币即期汇率贬值0.36%，离岸人民币贬值0.30%。在岸和离岸人民币汇率价差由上周的-0.0002扩大至-0.0007,美元兑人民币1年期外汇远期买报价下降120个BP。
原材料价格回落。本周CRB工业原材料指数环比-0.1%，7月同比10.4%，低于6月同比11.2%。南华工业品指数环比0.2%，7月同比29.7%，低于6月同比32.6%；南华农产品指数环比1.4%，7月同比-0.6%，高于6月同比-1.4%。
一周主题跟踪
和上周一样，本周年初来涨幅最大的家电行业继续跌幅第1，带动食品饮料、医药等白马继续调整。
在上证3200的整数关口，涨价相关的周期本周轮动爆发，钢铁、工业金属、稀土永磁、造纸、水泥等，包括锂电池、石墨烯等，都是近期热点的相继放量加速上涨。周五尾盘低位的券商也大涨。
主题方面，次新回暖（聚焦中报预增与各种题材），开立医疗4连板。华北高速4+4，也刺激了人气。周一钢铁带动周期大涨，同时创业板指也创了近期新高，人工智能、集成电路、物联网等中小创主题都表现。在几次市场下跌都被周期拉回的情况下，无人零售、无人驾驶、量子通信等主题也相继表现，本周市场风险偏好的确提升不小。
这个状况不得不说和2月初的水泥爆发+次新酝酿有相似之处，只是相当的热度对整个市场的带动有差距，体现了现在市场的分歧。
其他板块，超跌的农林牧渔（“长江1号洪水”、涨价等）、石油石化（油价反弹）等有所表现，雄安主题在市场弱势时几次异动。军工还是值得一提，本周以长春一东、湖南天雁、太阳电缆等前期妖股模式有所活跃，由于有周边可能的军事冲突及建军90周年的催化，值得跟踪。
下周板块推荐：充电桩、航空航天。
充电桩：新能源汽车、特斯拉相关可能有轮动机会。催化有：《2017年南京市新能源汽车推广应用财政补贴实施细则》可能将带动各地区政策陆续出台，刺激带动充电桩业务。
航空航天：8.1建军90周年+中印边境对峙+军工科研院所转制工作正式启动，关注航天系相关个股及前期军工混改龙头个股。
市场交易特征跟踪
估值方面，上周全部A股估值（TTM）环比上升，从前周20.18倍上升至20.35倍，剔除金融后全部A股估值从32.9上升至33.23，中小板估值从41.64上升至42.02，创业板估值从51.27上升至52.41。而沪深300成分股整体估值环比大体持平，中证500成分股整体估值略有上升，从34.13上升至34.55。
分项资金面方面，下周限售股解禁规模环比大幅下降，其中定增解禁规模为171亿，未来几周限售股解禁维持呈现上升趋势；上周全周重要股东二级市场减持20亿。
从近几周的首发融资和再融资情况来看，近几周IPO下放速度明显减缓，但我们预计2017年全年IPO数量将达到400家左右，再融资从月度情况来看，近几个月整体维持较低速度。
【招商研究】每月观点及金股组合
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文章转自招商策略核心观点：
◆【策略观点】2月开始，我们连写三篇《回首2010，今年最确定的行业主线是什么》（2月12日），《中游崛起，梦回2010》（2月15日），《为什么我们强调今年像2010年》（3月5日）。为什么我要强调2010年？因为这对于今年投资太重要了。
◆【策略观点】4万亿 vs 50万亿。2009年“四万亿”固定资产投资是之后两年所有逻辑的起始，而2016年固定资产新开工投放50万亿，同比增长20%。无论大宗价格，经济发展，通胀，货币政策都按照相似的路径发展发展（详细可参考上述三篇报告）。那么股票市场将会有着相似的表现。所以，才有了“春季攻势”“夏季陨落”“秋季收获（割）”行情的演绎。今年我们4月17日（10年是4月16日开跌）精准翻空，6月2日精准翻多（2010年是7月2日见底）根本逻辑是类似的。
◆【策略观点】2010年是2009年四万亿项目进入施工高峰带大宗需求大幅回升，除了中国经济，美国QE2也起到火上浇油的效果。而2017年是2016年50万亿项目逐渐进入施工高峰带来需求回升，国内供给受限的品种价格必然上涨。之所以推荐钢水锌稀，除了锌，其他品种基本都是国内因素影响较大。
◆【策略观点】行情发展至此，我们年初埋下的伏笔终于得到印证。周期股的行情不会那么快结束，我们建议从钢水锌稀继续持有，其他没有涨或涨幅小的周期品种【永磁】【铝】【铜】均有机会。除了周期品，其他板块关注【券商】【服装纺织】【军工】。
◆【主题跟踪】?下周主题推荐：充电桩：新能源汽车、特斯拉相关可能有轮动机会。《2017年南京市新能源汽车推广应用财政补贴实施细则》可能将带动各地区政策陆续出台，刺激带动充电桩业务。航空航天：8.1建军90周年+中印边境对峙+军工科研院所转制工作正式启动，关注航天系相关个股及前期军工混改龙头个股。
◆【估值跟踪】上周全部A股估值（TTM）环比上升，从前周20.18倍上升至20.35倍，剔除金融后全部A股估值从32.9上升至33.23，中小板估值从41.64上升至42.02，创业板估值从51.27上升至52.41。而沪深300成分股整体估值环比大体持平，中证500成分股整体估值略有上升，从34.13上升至34.55。
◆【解禁跟踪】下周限售股解禁规模环比大幅下降，其中定增解禁规模为171亿，未来几周限售股解禁维持呈上升趋势；上周全周重要股东二级市场减持20亿。
◆【盈利预测】对全A（非金融）2017年盈利预测持续上调，对中小板2017年盈利预测上调，对创业板2017年盈利预测上调；对部分周期品、交运、传媒行业盈利预测明显上调，对通信、计算机等行业盈利预测下调（均为Wind一致预期）。
本周策略观点——周期股的逆袭与2010年的再现
1、今年映射2010年终于获得印证
2月开始，我们连写三篇《行回首2010，今年最确定的行业主线是什么》（2月12日），《中游崛起，梦回2010》（2月15日），《为什么我们强调今年像2010年》（3月5日）。为什么我要强调2010年，因为这对于投资太重要了。
经济节奏押着相似的韵脚
4万亿 vs 50万亿。2009年“四万亿”固定资产投资是之后两年所有逻辑的起始，而2016年固定资产新开工投放50万亿，同比增长20%。社融增速和固定资产新开工计划同步。在2016年一季度大幅增长。
施工增速滞后于新开工增速，真实需求的回升发生在固定资产投资刺激之后。大宗商品价格在货币和新项目刺激的当年（09年、16年就大幅回升），而次年的三季度，进入施工旺季后迎来第二波。
货币政策节奏类似
2008年，经济危机爆发；2009年，经济刺激政策出台，货币政策保持宽松，利率水平开始低位反弹；2010年一季度开始提准，10月份加息，事实收缩了货币政策。二季度股债双杀，就是资本市场对货币政策和流动性收紧的反映。
2015年，经济大幅下行；2016年前三季度，货币政策保持宽松，利率水平低位企稳；2016年四季度，实体经济融资需求明显回升，企业盈利明显改善，PPI大幅反弹，货币政策口径开始进行微调，四季度利率水平大幅抬升。2017年一季度，央行提高逆回购和各类借贷便利的利率。同时，金融监管政策趋严，流动性的收紧是导致股票市场调整的重要原因战天变。
股票市场节奏类似
2008年，经济危机爆发，股票市场大幅下跌，下跌至2008年11月，最低见到1664点。随着货币政策逐步宽松，“四万亿”投资推出，A股自2008年底开始反弹，最高至2009年8月，涨幅接近一倍。2010年，整个股票市场可以分为三个阶段：
l2010年2月至四月中旬，【春季攻势】，市场小幅反弹，中游领涨；
l2010年4与至6月底，【夏季陨落】，市场自4月16日开始大幅下跌，上证指数最低跌至2319.74点，当年有一个行业没有跌——那就是【保险】！；
l2010年7月至11月，【秋季收获】，市场从7月开始反弹，最高反弹至3186点，涨幅超过30%。不过10月的反弹，很大程度收益美国QE2带来的全球范围大宗商品价格暴涨，今年应该很难看到了。。
2017年至今的走势。
l2017年2月开始，市场也开始持续反弹，“春季攻势”发酵，中游领涨。
l2017年四月-五月底，【夏季陨落】大部分个股在4月中旬到五月大幅下跌，少数行业逆势上涨，其中，就有【保险】！
l2017年六月初，由于央行提前释放流动性，反弹提前，目前，我们正处在【秋季收获】最确定的一个阶段，现在，我们要做的就是——进攻！吃饭！
从行业表现来看，2010三季度，周期品（稀土永磁，水泥，玻璃）等表现强势，除此之外，军工、建筑装饰、汽车及零部件表现抢眼。
目前，稀土永磁，水泥，玻璃，建筑装饰、汽车零部件、军工等均取得了明显的超额收益，相似程度较高。
2、配置思路——周期继续持有，其他板块关注券商军工和纺服
行情发展至此，我们年初埋下的伏笔终于得到印证。周期股的行情没有快结束，我们建议从钢水锌稀继续持有，其他没有涨或涨幅的周期品种均有补涨机会。例如永磁、铝、铜等。
除了周期品。其他版块关注【券商】【服装纺织】【军工】。
【券商】：估值低，业绩回归正增长，金融创新和监管存在放松态势，MSCI带来长期增量资金。推荐大券商。
【军工】：前期跌幅较大，军工科研院所改制方案出炉；中印边境局势日趋紧张；今年8月1日是90周年。
【纺织服装】：估值低，内需外需年内均明显复苏，业绩连续两个季度环比改善，中报超预期概率较大。品牌服饰受益于消费升级。
财经要闻与数据
§美国非农数据超预期，G20峰会未就巴黎协定达成共识
美国6月ISM制造业指数从5月的54.9上升至57.8，创下2014年8月以来最高，制造业创近三年来最快增速，推动美股、美元和美国债券收益率上涨，而金价大幅下跌。
美联储6月份会议纪要显示，决策者未能就何时启动缩表达成一致，部分官员偏向未来数月内宣布启动缩表，而另一些决策者强调，推迟到今年稍晚再做决定将有更多时间评估经济活动和通胀前景侯高俊杰。投资者从美联储6月会议纪要中读出鹰派意味，美国股市上涨，标普500指数三连升。
美国劳工部公布的6月非农就业报告显示：1）6月美国新增非农就业人数22.2万，高于预期（17.8万），前值由13.8万上修至15.2万。陈荣竣2）失业率继续下降至4.4%，预期4.3%，前值4.3%。劳动力参与率62.8%宫瀬リコ，比前值62.7%略有上升。3）平均小时工资同比增速2.5%，前值2.5%。平均周工时34.5，比预期和前值34.4略高西图电影网。纳指收涨逾1%科技股走高，非农向好改善市场风险偏好情绪。
7月7日-8日，20国集团（G-20）首脑峰会在德国汉堡举行， IMF、世贸组织和世界银行敦促G-20消除贸易壁垒；在二十国集团(G20)汉堡峰会闭幕后的新闻发布会上，德国总理默克尔发表了讲话，她表示，经过两天的会谈，二十国集团一致支持自由贸易；但由于美国的退出，各方未能就《巴黎协定》达成共识。
§央行报告强调金融风险防控，创投基金明确享受税收优惠
央行金融稳定报告：把防控金融风险放到更加重要的位置。中国人民银行7月4日发布的《中国金融稳定报告（2017）》提出继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策；深入推进“三去一降一补”；继续深化金融改革；加强宏观审慎管理，把防控金融风险放到更加重要的位置，加强系统性风险监测与评估，下决心处置一批风险点，完善存款保险制度功能，探索金融机构风险市场化处置机制，确保不发生系统性金融风险。这也是去年中央经济工作会议以来，中央政府要求金融体系加强去杠杆、防风险的主要任务。
银监会：不能出现金融乱象和风险就动摇“金改”决心。中国银监会副主席王兆星日前在“陆家嘴论坛”上发表的主旨演讲时曾指出，中国金融改革和创新不是过快，而是相对滞后。要深化改革，使得银行业金融机构出现高效完善的风险管控体系、激励约束体系以及业务创新体系。要通过深化改革及金融宏观审慎，形成利率调控、拨备调控等具有逆周期调节的宏观金融调控体系，防止金融危机的发生和对经济的重创。要将强监管与减杠杆、供给侧结构性改革结合起来。
证监会：A+H股公司每两次发行间隔不得少于3个月。证监会新闻发言人高莉7月7日表示，证监会明确H股再融资一次核准、分次发行方式。H股公司，包括A+H股公司需在分次发行中严格遵守境内外法律法规，在批复额度和有效期内分次发行，每两次发行间隔不得少于3个月，未用完的额度在批复到期后自动失效。高莉表示，证监会将继续关注H股发展的问题，服务实体经济发展夺子战争。
证监会明确创投基金享受税收试点政策的标准。7日，证监会新闻发言人高莉在例行发布会上表示，证监会发布私募基金监管问答，对享受税收试点政策予以明确。创投基金试点地区创投基金、天使投资符合相关条件的，可按投资额70%抵扣应税所得额，证监会明确享受该政策的标准和流程。高莉表示，下一步证监会将继续完善创投基金的差异化监管制度，为创投发展创造良好环境，在服务实体经济、支持创新创业方面发挥更大作用。
证监会：非公开发行创新创业公司债可设转股条款。证监会近日发布《中国证监会关于开展创新创业公司债券试点的指导意见》。修订后的《指导意见》明确以下事项：一是创新创业债属于公司债券的一个子类别，遵循《证券法》、《公司法》、《公司债券发行与交易管理办法》和其它相关法律法规；二是发行主体范围包括创新创业公司以及募集资金专项投资于创新创业公司的公司制创业投资基金和创业投资基金管理机构。
商务部: 前5月中国服务进出口总额超18246亿元.2017年1-5月我国服务进出口稳中向好，进出口总额18246.3亿元人民币，同比增长9.2%。其中，出口5679.4亿元，增长4.6%；进口12566.9亿元，增长11.5%；逆差6887.5亿元。
§外汇储备连续5个月回升
外汇局负责人表示，从产业支撑、发展动力、发展信心、发展环境等多个方面分析，我国经济运行总体平稳、稳中向好的态势将继续巩固、持续。随着金融市场扩大开放，外汇市场健康发展，市场预期稳定，跨境资金流动和外汇市场供求基本平衡，将进一步推动外汇储备规模保持稳定。
7月7日，央行发布的最新数据显示，截至6月末，外汇储备余额30567.9亿美元，环比增加32亿美元，为连续第五个月上升，创2014年6月来最长上升周期。
6月，我国跨境资金流动延续稳定势头，外汇供求仍保持相对平衡状态；国际金融市场上狮心王理查，非美元货币相对美元总体升值，资产价格小幅变动，外汇储备所投资的货币和资产之间发挥了此消彼长的分散化效应，外汇储备规模小幅微升。
§乘用车市场回升，发电煤耗下滑
地产同比降幅继续收窄，6月乘用车市场回升
6月乘用车市场有所回升。零售方面，4周的同比增速分别未-2%、7%、-1%、11%，6月同比增长4.4%；批发方面，4周同比增速依次为10%、14%、-3.2%、-4%，6月同比增长2.5%。
本周30大中城市地产销售环比下降8.7%。截至7月5日，30大中城市地产销售同比-26.9%，高于6月同比-33.5%；其中一二三线城市同比分别为-37.3%、-34.0%和-4.6%，分别低于、低于和高于6月同比-32.8%、-31.4%和-37.7%。6月100大中城市土地成交同比-3.3%，高于5月同比-12.4%；6月100大中城市土地供应同比增12.4%，基本持平于5月同比12.5%
价格：菜价猪价环比下跌
本周农业部猪肉平均批发价环比下跌0.7%，7月同比下跌22.6%，高于6月的-25.5%。
本周农业部28种重点监测蔬菜平均批发价环比下跌0.3%，前海蔬菜批发价格指数环比上涨0.8%，山东地区的蔬菜批发价格指数环比上涨1.7%。
中游：发电煤耗下降，水泥价格小幅回落
水泥价格小幅回落。本周水泥价格环比下降0.4%，7月同比增加32.0%，高于6月同比31.8%。
发电煤耗下降黄光宜。6大发电集团日均耗煤量环比增加6.8%。截至7月6日，本月6大发电日均耗煤60.7万吨，较上周减少2.2万吨，低于6月的72.8万吨。7月发电耗煤量同比增加4.6%，低于6月同比5.6%。
螺纹钢价格上升。上周螺纹钢库存环比下降0.4%，6月同比-3.5%,较5月的2.6%下降明显。库存减少的影响下，本周螺纹钢价格环比增加1.1%，7月同比55.6%，低于6月同比65.0%。
上游：原材料价格回落，人民币小幅贬值
人民币小幅贬值。本周美元兑人民币中间价贬值0.31%，美元兑人民币即期汇率贬值0.36%，离岸人民币贬值0.30%。在岸和离岸人民币汇率价差由上周的-0.0002扩大至-0.0007,美元兑人民币1年期外汇远期买报价下降120个BP。
原材料价格回落。本周CRB工业原材料指数环比-0.1%，7月同比10.4%，低于6月同比11.2%。南华工业品指数环比0.2%，7月同比29.7%，低于6月同比32.6%；南华农产品指数环比1.4%，7月同比-0.6%，高于6月同比-1.4%。
一周主题跟踪
和上周一样，本周年初来涨幅最大的家电行业继续跌幅第1，带动食品饮料、医药等白马继续调整。
在上证3200的整数关口，涨价相关的周期本周轮动爆发，钢铁、工业金属、稀土永磁、造纸、水泥等，包括锂电池、石墨烯等，都是近期热点的相继放量加速上涨。周五尾盘低位的券商也大涨。
主题方面，次新回暖（聚焦中报预增与各种题材），开立医疗4连板。华北高速4+4，也刺激了人气。周一钢铁带动周期大涨，同时创业板指也创了近期新高，人工智能、集成电路、物联网等中小创主题都表现。在几次市场下跌都被周期拉回的情况下，无人零售、无人驾驶、量子通信等主题也相继表现，本周市场风险偏好的确提升不小。
这个状况不得不说和2月初的水泥爆发+次新酝酿有相似之处，只是相当的热度对整个市场的带动有差距，体现了现在市场的分歧。
其他板块，超跌的农林牧渔（“长江1号洪水”、涨价等）、石油石化（油价反弹）等有所表现，雄安主题在市场弱势时几次异动。军工还是值得一提，本周以长春一东、湖南天雁、太阳电缆等前期妖股模式有所活跃，由于有周边可能的军事冲突及建军90周年的催化，值得跟踪。
下周板块推荐：充电桩、航空航天。
充电桩：新能源汽车、特斯拉相关可能有轮动机会。催化有：《2017年南京市新能源汽车推广应用财政补贴实施细则》可能将带动各地区政策陆续出台，刺激带动充电桩业务。
航空航天：8.1建军90周年+中印边境对峙+军工科研院所转制工作正式启动，关注航天系相关个股及前期军工混改龙头个股。
市场交易特征跟踪
估值方面，上周全部A股估值（TTM）环比上升，从前周20.18倍上升至20.35倍，剔除金融后全部A股估值从32.9上升至33.23，中小板估值从41.64上升至42.02，创业板估值从51.27上升至52.41。而沪深300成分股整体估值环比大体持平，中证500成分股整体估值略有上升，从34.13上升至34.55。
分项资金面方面，下周限售股解禁规模环比大幅下降，其中定增解禁规模为171亿，未来几周限售股解禁维持呈现上升趋势；上周全周重要股东二级市场减持20亿。
从近几周的首发融资和再融资情况来看，近几周IPO下放速度明显减缓，但我们预计2017年全年IPO数量将达到400家左右，再融资从月度情况来看，近几个月整体维持较低速度。
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