【招商策略】云+自主可控，迎来三期叠加——A股主题周观察（0717)-招商策略研究
【招商策略】云+自主可控，迎来三期叠加——A股主题周观察（0717)-招商策略研究
我们认为，云计算和自主可控已经处于政策支持、技术进步加持以及需求支撑的三期叠加状态，中国大力发展中高端制造业和大力提倡自主创新已经是当前重要而紧迫的任务，社会资源必然会向这些领域集中。建议关注云计算和自主可控相关主题。
核心观点
【本周主题思考】——云+自主可控，迎来三期叠加
（1）政策支持周期：7月13日习主席在中央财经委员会第二次会议的讲话再次强调了自主可控的必要性和必然性，当前中国正处在新旧动能转换的关键时期，叠加贸易战的大背景，国内将加快自主可控的步伐，尖端科技产业国产化势在必行，对于那些具有较强自主创新能力的企业将长期受到国家相关政策的支持。
（2）技术创新周期：两个方面理解技术创新和进步周期，一方面，当前互联网迎来第三次红利——数据红利，在数据红利的加持下，我国在5G、云计算、半导体等领域已经出现了一批具有较强实力的公司。另一方面，从国产替代角度看，补短板的需求愈加迫切，新一轮的数据红利将有助于我国企业在部分领域如云计算、工业互联网等实现弯道超车，在半导体、国产软件、大飞机等领域已经显示出了一定的替代实力。
（3）需求支撑周期：数据红利时代来临，需求的爆发将围绕数据这一主线展开，日益膨胀的数据在采集（传感设备）、传输（光通信、5G等）、计算（云计算、服务器（存储/芯片）等）、应用（人工智能、自动驾驶、智能政务等）各个环节都将带来硬件设备以及软件需求的爆发。从已出中报业绩预告的情况来看，云计算和以半导体为代表的自主可控领域相关上市公司业绩也纷纷爆发，需求支撑周期来临。
建议关注云和自主可控高增长细分领域和个股。
【继续重点关注主题】——新能源汽车细分产业链龙头
6月新能源乘用车销售7.17万台，环比下降22%，同比增长74%，符合市场预期，后期在补贴导向下产品结构将持续上移，利好细分产业链龙头企业。我们在上周的主题周报《关注新能源汽车产业链细分龙头》中提出，低续航补贴大幅削减+高续航补贴加码将直接利于具有技术和资本优势的上市公司，上游关注赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业；中游关注最为确定的正极材料板块（当升科技、杉杉股份）、具有技术优势的电池企业（宁德时代）以及热管理企业（三花智控、银轮股份）；下游关注具有技术+资本优势的上汽集团。近期相关领域龙头个股表现强势，建议持续关注。
【本周重要主题跟踪】——关注光通信、石墨烯、知识产权、乡村振兴等
1、光通信、芯片： 9日消息，张江实验室牵头承担的硅光子市级重大专项在工艺技术方面取得突破，具备了光芯片流片能力。这一专项志在上海打造硅光子芯片全产业链，掌握关键核心技术，让国内企业摆脱对国外光芯片供应商的依赖（上观新闻）。相关个股（光迅科技、博创科技、新易盛等）。2、石墨烯、富勒烯：我国首条吨级富勒烯生产线投产。近日，由内蒙古碳谷科技有限公司创建的国内首条吨级富勒烯生产线在内蒙古呼和浩特市正式投产。富勒烯与碳纳米管和石墨烯已成为碳纳米材料家族的3大代表（中国经济网）。相关个股（通产丽星、豫金刚石等）。3、知识产权： 7月16日，国家版权局、国家互联网信息办公室、工业和信息化部、公安部联合召开新闻通气会，通报启动打击网络侵权盗版“剑网2018”专项行动有关情况（国家版权局）。相关个股（光一科技、视觉中国、安妮股份等）。4、乡村振兴：发改委新闻发言人17日表示，《乡村振兴战略规划（2018—2022年）》已于近期由中共中央、国务院印发实施（发改委）。相关个股（吉峰农机、一拖股份、星光农机、新研股份等）。
【风险提示】本报告所提及个股仅表示与相关主题有一定关联性，不构成个股投资建议。
目 录
01
主题跟踪
1、本周主题思考：云+自主可控，迎来三期叠加
习近平主席7月13日下午主持召开中央财经委员会第二次会议并发表重要讲话。他强调，关键核心技术是国之重器，对推动我国经济高质量发展、保障国家安全都具有十分重要的意义，必须切实提高我国关键核心技术创新能力，把科技发展主动权牢牢掌握在自己手里寿光二中，为我国发展提供有力科技保障。（央视网）
我们认为，在当前各种因素的作用下，云计算和自主可控已经处于政策支持、技术进步加持以及需求支撑的三期叠加状态，中国大力发展中高端制造业和大力提倡自主创新已经是当前重要而紧迫的任务，社会资源必然会向这些领域集中。这些细分领域的中，已经具备很强的研发能力，已经在国内拥有较强的技术实力，我们建议投资者优选云计算和自主可控相关主题。
§ 政策支持周期
习主席的讲话再次强调了自主可控的必要性和必然性，当前中国正处在新旧动能转换的关键时期。从前期政策来看，2017年十九大报告强调“加快建设制造强国”、“加快发展先进制造业”，2017年年底中央经济工作会议继续强调“中国制造向中国创造转变，强化科技创新，培育一批具有创新能力的排头兵企业”，2018年政府工作报告中再次强调“加强国家创新体系建设；落实和完善创新激励政策；促进大众创业、万众创新上水平”，在贸易战的大背景下，国内将加快自主可控的步伐，尖端科技产业国产化势在必行，对于那些具有较强自主创新能力的企业将长期受到国家相关政策的支持。
§ 技术创新周期
两个方面理解技术创新和进步周期，一方面当前我们正处于“智联网AIOT”革命中,通过人工智能、区块链、物联网、5G等技术的应用，实现机器与机器、机器与人、人与人之间的智能互联，通过人工智能技术和物联网技术，实现汽车、家居、政务、生产和商务活动的智能化。上述场景实现智能化后，所有物件和机器均开始产生数据，数据将会出现爆发式增长，人工智能技术能够利用数据的爆炸大幅改善生产效率，衍生出新的数据产业，因此在智能革命下，互联网迎来第三次红利——数据红利，在数据红利的加持下，我国在5G、云计算等领域已经出现了一批具有较强实力的公司。
另一方面，从国产替代的角度来看，在贸易战的大背景下，补短板的需求愈加迫切，而新一轮的数据红利将有助于我国企业在部分领域如云计算、工业互联网等实现弯道超车，在半导体、国产软件、大飞机等领域已经显示出了一定的替代实力。
§ 需求支撑周期
数据红利时代来临，需求的爆发将围绕数据这一主线展开，日益膨胀的数据在采集（传感设备、智能硬件）、传输（光通信、5G等）、计算（云计算、服务器（存储器/芯片）等）、应用（大数据变现、人工智能、自动驾驶、智能政务等）各个环节都将带来硬件设备以及软件需求的爆发。从已出中报业绩预告的情况来看，云计算和以半导体为代表的自主可控领域相关上市公司业绩也纷纷爆发，需求支撑周期来临。
建议关注云计算和自主可控高增长细分领域和个股。
2、 继续关注新能源汽车细分产业链龙头
近期6月新能源汽车销量数据发布，根据乘联会口径，6月新能源乘用车销售7.17万台，环比下降22%，同比增长74%，符合市场预期，后期在补贴导向下产品结构将持续上移，利好细分产业链龙头企业。
在上周的主题周报《关注新能源汽车产业链细分龙头》中提出，当前从投资的角度来看，低续航补贴大幅削减+高续航补贴加码将直接利于具有技术和资本优势的上市公司，上游关注赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业；中游关注最为确定的正极材料板块（杉杉股份、当升科技）、具有技术优势的电池企业（宁德时代）以及热管理企业（三花智控、银轮股份）；下游关注具有技术+资本优势的上汽集团。近期相关领域龙头个股表现强势，建议持续关注。
3、 本周重要主题事件跟踪
（1）首条国产硅光子研发中试线年内建成
事件：9日消息，张江实验室牵头承担的硅光子市级重大专项在工艺技术方面取得突破，具备了光芯片流片能力。预计今年年内，我国第一条硅光子研发中试线将在沪建成。这一专项志在上海打造硅光子芯片全产业链，掌握关键核心技术，让国内企业摆脱对国外光芯片供应商的依赖。（上观新闻）
简要点评：光芯片在全球方兴未艾，随着技术逐步落地取代传统芯片，将成为未来5G通信的主流。但目前光芯片产业化程度低，国产硅光子研发中试线年内建成有望加速光芯片产业布局，摆脱欧美大国对光芯片供应的垄断，建议持续关注硅光子研发概念上市公司。
相关主题：光通信、芯片等
相关个股：光迅科技、博创科技、新易盛等
（2）发改委研究调整限塑令
事件：媒体报道，发改委准备会同相关部门研究调整限塑令，研究制定在电商、快递、外卖等行业率先限制一系列不可降解塑料包装使用的相关实施方案，督促地方特别是城市加大落实的力度。相关部门还将推广更加环保的新型材料。（人民日报）
简要点评：随着环保理念不断深化，非可再生能源危机日趋严重，开发可降解新材料迫在眉睫。未来几年生物降解塑料市场需求快速增长，据机构预测到2020年全球需求总量达322万吨，可降解塑料发展有望提速。
相关主题：环保、包装印刷等
相关个股：美盈森、金发科技等
（3）首例骨科机器人辅助手术完成
事件：广东省中医院发布消息称，该院脊柱专科陈博来团队完成首例骨科机器人辅助下的骨科手术，在手术中大显身手的机器人名叫“天玑”，该机器人能使手术定位精度达到0.8毫米，可减少术中的辐射70%以上，具有减少失血量和减少术中组织创伤等优势。（证券时报）
简要点评：医疗机器人在精度、稳定性、力量等方面较人类拥有先天优势，非常看好在专业度要求极高的医疗领域应用前景。随着老龄化加深及医保支付水平提升，我国医疗器械市场至少还有3000亿扩容规模，国产替代空间巨大。
相关主题：医疗器械、机器人等
相关个股：乐普医疗、鱼跃医疗等
（4）中阿国家合作论坛召开，强调“油气+”合作模式
事件：7月10日，中国-阿拉伯国家合作论坛第八届部长级会议于在北京举行，国家主席习近平出席开幕式并发表重要讲话。习近平主席强调，要积极推动油气合作、低碳能源合作“双轮”转动。继续推进“油气+”模式，深化石油、天然气勘探、开采、炼化，储运等全产业链合作，要顺应全球能源革命、绿色低碳产业蓬勃发展。（央视新闻）
简要点评：中美贸易摩擦加剧，全球油价波动剧烈；中国将继续推进区域经济合作。与阿拉伯国家推进“油气+”合作模式，加速推进中阿能源合作布局，国内多家企业已提前布局中阿石油产业，油气类上市公司迎景气度提升。
相关主题：石油化工、油服等
相关个股：中曼石油、海默科技、石化机械等
（5）国产二价宫颈癌疫苗获批在即
事件：国家药监局药审中心信息显示，7月10日，厦门万泰沧海生物技术有限公司申报的二价宫颈癌疫苗上市申请离开新报任务，预计很快进入审批程序，两个月内获批的概率较大。万泰沧海是目前唯一申报国产宫颈癌疫苗上市的企业，另有12家国内企业申报预防宫颈癌的HPV疫苗临床试验，其中，已有3家的九价HPV疫苗获批临床试验。（金融界）
简要点评：宫颈癌发病率逐年提高，年轻患者趋势尤其明显，引进HPV疫苗将显著降低宫颈癌发病率。HPV疫苗效益明显，市场空间巨大，建议关注HPV疫苗相关产业链上市公司。
相关主题：疫苗等
相关个股：智飞生物、沃森生物、长生生物等
（6）工业互联网安全重要性凸显，举行首次防护演练
事件：11日，国内首次针对工业互联网应用的安全防护演练活动在沪举行，活动由中国信息通信研究院与工业互联网产业联盟主办。工信部网络安全管理局副局长梁斌在发言时指出，当前中国正处于由网络大国向网络强国发展的关键时期，大力发展工业互联网的同时，安全保障至关重要；数据安全等成为工业互联网安全的焦点。（东方财富网）
简要点评：基础设施和设备智能助推下，工业物联网等物联网应用加速落地，正进入爆发期。网络安全是工业互联网的技术落地的保障，目前我国工控安全市场一片蓝海。依托于我国庞大工业体系，中国正形成多路径、多模式的工业互联网发展方向，预计网络安全行业将迎景气度提升。
相关主题：工业互联网、网络安全等
相关个股：任子行、卫士通、绿盟科技、蓝盾股份等
（7）我国首条吨级富勒烯生产线投产
事件：近日，由内蒙古碳谷科技有限公司创建的国内首条吨级富勒烯生产线在内蒙古呼和浩特市正式投产。据了解，富勒烯是1985年天文学家在研究宇宙星云构成时意外发现的。11年后，这3位来自美国和英国的科学家因发现富勒烯获得诺贝尔奖。如今，富勒烯与碳纳米管和石墨烯已成为碳纳米材料家族的3大代表。（中国经济网）
简要点评：富勒烯材料在多领域具有重要的研究价值，作为“十三五”规划纳米材料重点项目，在该领域已处全球第一梯队。吨级生产线的投产将以富勒烯纳米材料产业化为目标，形成完备的产业链，对掌握核心关键技术自主可控具有重要意义，建议持续关注富勒烯产业链。
相关主题：石墨烯、富勒烯等
相关个股：通产丽星、豫金刚石等
（8）国务院常务会议决定新设一批跨境电子商务综合试验区
事件：7月13日的国务院常务会议决定，推动跨境电商在更大范围发展，择优选择电商基础条件好、进出口发展潜力大的地方，并向中西部和东北地区倾斜，在北京、呼和浩特、沈阳、长春、哈尔滨、南京、南昌、武汉、长沙、南宁、海口、贵阳、昆明、西安、兰州、厦门、唐山、无锡、威海、珠海、东莞、义乌等22个城市新设一批跨境电商综合试验区。（中国政府网）
简要点评：近期扩大进出口政策密集出台，电子商务合作不断深入。“消费升级”趋势持续上升，跨境电商将继续受益“海淘”商品需求的上涨。继新设电子商务试验区，行业将再迎红利。
相关主题：跨境电商、新零售等
相关个股：跨境通、焦点科技等
（9）上海明确未来三年工业互联网发展路线图
事件：《上海市工业互联网产业创新工程实施方案》近日发布，明确了未来三年上海工业互联网发展的路线图。到2020年，通过实施上海工业互联网“533”创新工程，即构建“网络、平台、安全、生态、合作”五大体系，落实“功能体系建设、集成创新应用、产业生态培育”三大行动，实现“全面促进企业降本提质增效、推动传统产业转型升级、助力国家在工业互联网发展中的主导力和话语权”三大目标，全力争创国家级工业互联网创新示范城市，并带动长三角世界级先进制造业集群发展。（上海要闻）
简要点评：互联网经过20年的发展，投资红利期已过。而5G+人工智能+物联网的智能时代正在加速到来，在基础设施和设备智能助推下，工业物联网等物联网应用加速落地。上海发布工业互联网发展路线，推动产业转型升级，促进区域经济一体化发展，工业互联网将进入爆发期。
相关主题：工业互联网
相关个股：东土科技、用友网络等
（10）龙芯中科发布最小工业系统解决方案
事件：龙芯中科发布全国产的最小工业系统解决方案——2K1000，适用于物联网和自主可控工业安全体系等应用场景。方案采用国产龙芯2K1000处理器，表贴DDR3 2GB国产内存，存储最大表贴2GB NAND FLASH，引出1路SDIO总线。2K1000最小工业系统接口丰富，同时，典型功耗仅有3.5W。（中关村在线）
简要点评：“十三五”规划以来，中国大力发展智能制造产业。通用处理器是电子设备的核心器件，关系智能制造产业发展，是实现自主可控的重中之重。国产龙芯的发布，将进一步加速国产芯片产业发展。随政策和技术持续落地，龙芯相关上市公司将持续受益。
相关主题：半导体、国产芯片
相关个股：恒为科技、综艺股份、三川智慧等
（11）国家版权局等四部委启动“剑网2018”专项行动
事件：7月16日，国家版权局、国家互联网信息办公室、工业和信息化部、公安部联合召开新闻通气会，通报启动打击网络侵权盗版“剑网2018”专项行动有关情况。此次专项行动自7月上旬开始，将利用4个多月的时间开展三项重点整治：一是开展网络转载版权专项整治。二是开展短视频版权专项整治。三是开展重点领域版权专项整治。（国家版权局）
简要点评：网络转载、短视频、网络直播、动漫等产业一直是网络侵权盗版的重灾区，打击网络侵权盗版，肃清网络版权环境，一方面有助于保护版权所有者，另一方面促使从业者加大原创力度。加强对知识产权保护是激发企业研发、鼓励社会创新的必要条件。政策将密集落地，知识产权产业将持续受益。
相关主题：知识产权、网络直播、动漫等
相关个股：光一科技、视觉中国、安妮股份、京华激光等
（12）第二十次中欧领导人会晤发表联合声明
事件：16日，第二十次中国欧盟领导人会晤发表联合声明：
双方视正在进行的《中欧投资协定》谈判为最优先事务，将致力于加快讨论合并文本和清单出价。
双方坚定致力于打造开放型世界经济，提高贸易投资自由化便利化，抵制保护主义与单边主义。
欧盟注意到中国近期致力于改善市场准入和投资环境，加强知识产权保护，扩大进口，期待这些举措得到全面落实并采取进一步的举措。
双方致力于在双边贸易和投资领域确保公平和互利合作，并将合作解决各自企业面临的市场准入问题。
双方将继续推动中国“一带一路”倡议与欧盟倡议对接。
双方一致认为钢铁产能过剩是一项全球性的问题。（中国政府网）
简要点评：中美贸易摩擦加剧，全球贸易保护主义抬头。中国始终坚持由区域经济带动全球经济发展，积极推动“一带一路”倡议，加强贸易投资自由化，抵制保护主义。同时，我国已把加强知识产权保护作为扩大开放的重大举措之一，加强知识产权保护和监管，有利于自由贸易的进出口投资。建议关注相关产业发展。
相关主题：钢铁、知识产权、一带一路等
相关个股：视觉中国、光一科技、五洲交通等
（13）乡村振兴规划正式印发，农机产业迎新机遇
事件：发改委新闻发言人17日表示，《乡村振兴战略规划（2018—2022年）》已于近期由中共中央、国务院印发实施。为指导各地编制实施好地方乡村振兴战略规划，7月12日至13日，发改委委会同农业农村部在山东省济南市章丘区组织开展了乡村振兴战略地方规划编制培训。（发改委）
简要点评：十八大以来，解决“三农”问题作为全党工作的中心，而十九大将乡村振兴上升到国家战略。新时代做好“三农”工作，乡村振兴战略的落地，土地改革、三产融合、基础建设等领域带来投资机会。农机作为乡村振兴标志，有望加速普及。
相关主题：农机、乡村振兴等
相关个股：吉峰农机、一拖股份、星光农机、新研股份等
（14）习近平主持召开中央财经委员会第二次会议强调：提高关键核心技术创新能力
事件：习近平7月13日下午主持召开中央财经委员会第二次会议并发表重要讲话。他强调，关键核心技术是国之重器，对推动我国经济高质量发展、保障国家安全都具有十分重要的意义，必须切实提高我国关键核心技术创新能力，把科技发展主动权牢牢掌握在自己手里，为我国发展提供有力科技保障。（央视网）
简要点评：从十九大以来幻想刘备传，高质量发展被反复强调。大力培育新动能，强化科技创新，推动传统产业优化升级，培育一批具有创新能力的排头兵企业。新兴产业的发展有利于中国实现对发达国家弯道超车，也将为未来实现经济增长动能转换奠定基础。中央财经委员会强调提高关键核心技术创新能力，相关领域有望迎来持续的政策礼包。
相关主题：智能制造、云计算、自主可控等
（15）南京将建立200亿美元集成电路投资基金
事件：南京市将出台《关于打造集成电路产业地标的实施方案》，明确集成电路产业发展目标。支持集成电路产业垂直整合及并购重组，建立总规模200亿美元的南京市集成电路产业投资基金，加大高端人才引进培育力度等。力争到2025年集成电路产业综合销售收入达到1500亿元，进入国内第一方阵；在5G通信及射频芯片、先进晶圆制造、物联网和汽车电子等高端芯片设计等细分领域实现全省第一、全国前三。（证券时报）
简要点评：新兴产业的发展有利于中国实现对发达国家弯道超车，也将为未来实现经济增长动能转换奠定基础。 当前中国集成电路产业发展已经到了新的阶段，产业链发展逐步完善，但部分环节依然薄弱，自给率依然较低，集成电路投资基金的成立将有助于国内集成电路行业的发展。
相关主题：5G、物联网、半导体、集成电路、国产芯片等
相关个股：华天科技、科远股份等
*注：此处个股不作推荐仅作列示，具体个股推荐请以招商各行业研究为准。
4、 招商研究：行业主题群英荟
（1）招商通信：全面看多5G核心品种，首推烽火通信——5G频谱渐近，流量爆发催生现实需求
相关主题：5G
评论：
1、板块调整到位，估值处于历史底部区间。受贸易战、中兴禁运等事件影响，今年以来通信板块指数下跌超30%，位列所有板块倒数第二，5G板块在去年11月提前启动后，8个月均处在调整状态。据 7月 13 日最新收盘价，通信板块滚动市盈率为32.89 倍。对比过去十年行业估值，目前估值水平处在近10年底部位置，相对估值优势突出。今年以来，以中兴通讯、烽火通信、光迅科技、高新兴、亨通光电为代表的通信行业龙头公司调整幅度较大。其中中兴通讯受美国出口禁运事件影响，调整幅度在60%以上，亨通光电调整幅度也超过30%。从龙头公司估值来看，目前烽火通信、亨通光电和光迅科技估值也接近十年底部区间。
2、中兴事件落地，贸易战边际效应递减，板块压制因素逐步散去，产业链面临恢复。
北京时间2018年7月14日凌晨，美国商务部网站挂出公告，宣布正式解除对中兴通讯的拒绝令。此外，根据美国商务部工业安全局（BIS）官方网站信息，最新调整后的拒绝令名单中已不包含中兴通讯和中兴康讯。
中兴事件从4月17日至今近3个月时间，对公司及产业链影响深刻。中兴停摆期间，上游部分供应商中兴产线处于停产状况，运营商招标也受中兴影响部分延迟，对于行业其他公司来说，短期业绩面临压力。产业链目前处在时刻准备状态，在中兴收到正式解除禁令后，压制板块最大阴影逐步散去，公司有望快速恢复生产，供应链及运营商招标将重新运作，相应公司对于下一季度业绩可能快速恢复，三季度行业将处在快速恢复状态。
2018年，受中美贸易摩擦影响，运营商招标有所延后。近日，运营商接连发布采购中标公告：中国移动公布2018年GPON设备（新建部分）集中采购（标段一）结果，招标规模近9亿元，华为、烽火通信、诺基亚贝尔在本次集采中分别获得标段第一、二、三（份额50%、30%、20%）；中国联通公布了2018年x86服务器集中采购项目的中标候选人，采购预算24.27亿元（不含税）。6月份以来，5G独立组网标准冻结，中兴通讯事件得到逐步解决，运营商相关招标进程也呈现出恢复态势，伴随后续运营商5G试验网等业务建设的推进，我们认为通信相关绩优标的投资价值正逐步显现。
今年以来，中美贸易摩擦使得市场持续低迷，7月11日美国公布2000亿美金升级版关税清单后，市场悲观情绪到极致。双方目前加征关税商品总额已达1000亿美元，继续加码的边际效应递减。据海关总署数据，2017年全年我国自美进口商品总额为1539.43亿美元，对美出口额4297.58亿美元。2000亿美金关税清单已覆盖中国对美国出口商品金额的46.54%，美方意在对华施压，未来对资本市场的影响趋缓。
“5G先锋策略不会调整！”中兴事件发生之前，中兴5G方面的技术与产品已在行业形成明显优势，3个月的过程中，中兴大部分研发工作未受到严重影响，在5G的商用进度、性能、规模方面继续保持领先。截至2017年末，公司拥有5G战略布局专利全球2000件，并在5G标准的制定、网络部署及国家测试节点上，保持强有力的先发优势，已在全球60多个国家部署了110多张Pre5G网络；2018年4月，中兴在广州成功打通国内首个基于3GPP R15标准的首个5G电话等。
3、频谱落地在即，全球竞相商用部署，5G从主题向商用加速演进。
6月14日，3GPP正式冻结5G独立组网标准，宣告5G商用进入倒计时。
国内三大运营商现阶段都在积极推进5G商用化进程，已确定详细的实施方案，并于2017年分别在北京、上海等10多个城市启动5G试验。当前，三大运营商的5G试验网已全面启动，2018年已启动面向商用的大规模组网试验，将于2019年进入预商用阶段，综合来看2020年有望成为5G规模商用元年。
我国积极出台政策推动5G的频谱落地，目前已明确3.4-3.6GHz以及4.8GHz-5.0Ghz作为5G工作频段。频谱规划的落地，有助于推动产业的研发和应用进程，加速5G商用的到来。国家强调积极参与重点领域国际标准制定，积极跟踪参与5G，表明了我国在2G/3G/4G之后，引领国际5G发展的决心。
随着4G的部署以及2G、3G、4G网络并存，全球频段划分更加分散。我国目前无线频谱分配呈现多频多制式多模状态。中国移动网络制式有GSM、TD-SCDMA、TD-LTE等制式；联通有GSM、WCDMA、TD-LTE、LTE FDD等制式；中国电信有CDMA、TD-LTE、LTE FDD等制式。这些制式分布在825-2600MHz中交叉分布，导致频带离散，频谱利用效率低。
频谱划分确定成为未来一阶段5G重点，从历史来看，3G、4G实验频谱早早划分，这跟3G、4G中国商用时间落后发达国家相关。5G中国通信力争全球领先，频谱确定成为迫在眉睫关键事件。按照明年实验商用计划，我们判断5G频谱划分将于近期落地，成为行业重要现实驱动力量。
运营商围绕频谱划归展开的博弈是当前我国5G进展的核心问题。频谱属于稀缺资源，优质的频谱资源既可以满足覆盖的要求又可以满足容量的要求，同时低频段的频谱能够减少运营商的投资建网成本。从目前来看，我国5G发展当前的核心问题聚焦在运营商对于3.5GHz和4.8GHz频段频谱的划分上，并成为下半年对于5G进展监测的重要指标。
5G频谱目前工信部给出3.3~3.6GHz以及4.8~5.0GHz共500MHz频段，其中 3.3~3.4GHz为室内应用频段，使用范围受限， 3.4~3.6GHz这200MHz成为关键。
标准的确立奠定了5G商用基础，在此基础上频谱划分成为接下来的工作重点。全球主要国家和地区相继启动5G频谱规划工作，并制定了各自的频谱规划方案。
美国重点发展高频段频谱；欧盟优先发展低频段频谱。我国方面，工信部在2017年发布了5G系统在中频段内的使用规划，使得我国成为国际上率先发布5G系统在中频段内频率使用规划的国家。
欧、美、亚将相继开展5G频谱拍卖事项，拍卖结果将揭示未来几年各国5G市场的主要参与者。我国已确定5G工作频段，5G将走上快车道，5G频谱拍卖可期。
根据目前世界各国运营商的准备和试验情况，早期的5G部署将从2020年开始，大规模的服务推出将在2023年以后。未来五年5G的主要市场是中国、韩国、日本和美国。华为在国际竞争中靠前，有望引领中国的5G新时代。
4、流量爆发性增长，通信网络基础设施承载面临挑战，催生5G现实需求。
2018年5月，户均移动互联网接入流量（DOU）近4GB，增速达到169.3%，增速较上月提高15.4个百分点，再创新高。1-5月移动互联网累计流量达210亿GB，同比增长196.3%。固定互联网使用量保持稳步快速增长，1-5月固定互联网宽带接入流量同比增长47.4%。政策红利的释放叠加互联网应用创新，用户DOU或将快速增长，中国移动、中国电信和中国联通4G用户DOU已分别达到1.76GB、3.5GB和4.4GB。
2015年4月14日，李克强总理在一季度经济形势座谈会上感叹道“流量费太高了”，由此拉开了全国范围内电信行业提速降费的序幕。2018年3月5日，李总理在政府工作报告中提出，加大提速降费力度，取消流量“漫游费”，移动网络流量资费年内至少降低30%。2018年7月1日起，三大运营商正式取消流量“漫游费”。
近年，国内三大运营商与阿里巴巴、腾讯、百度等互联网企业开展紧密合作，推出大量互联网套餐，使得手机流量价格直线下降。根据中国联通研究院院长透露，截至2017年末，腾讯与联通联合推出的大王卡的用户数量已经突破了5000万，较5月份的用户数量新增了3000万人。这类合作卡资费较低，而且背靠阿里、腾讯、百度的热门应用进行营销推广，有效捕捉流量高需求人群，促使流量需求充分释放。
当前互联网内容承载形式逐渐从文字转向视频。2017年9月至2018年2月期间，抖音用户日均使用时长达到20.27分钟，每个抖音用户通过浏览抖音视频而消耗的流量约达到160M左右。与抖音类似的视频应用快手APP，其户均月流量呈现出持续增长的趋势，截止2018年3月，户均流量达到了1.32GB。
流量爆发给网络容量保障带来巨大压力，基础设施建设方兴未艾。政策红利（提速降费）释放叠加互联网应用创新，4G流量加速释放，基站高负荷压力巨大。按照当前的增速，现有的4G基站、有线承载到2019年年底将无法满足流量加速增长的需求。当前部分地区运营商单基站日均流量已接近负荷极限，通信网络基础建设迫在眉睫，预计下半年运营商将加大资本性支出进行4G及4.5G基站建设，以满足高速增长的流量需求。
4G网络整体负荷快速提升，无线侧面临巨大扩容需求。至2018年5月，广东省无线资源利用率达到118%，相比17年底增长25个百分点，同比增长61个百分点。其中部分地区无线资源利用率均超过140%。短期来看，运营商将在下半年加大4G及4.5G基站建设投入，资本开支有望超出预期；长期来看，需求压力将推动5G制式加快演进，预计2018年全年资本开支规划为2911亿，同比下滑5.6%，降幅有所收窄。
流量需求压力不断加大，推动5G加速演进。随着5G商用条件的逐步具备，5G将在2019年逐步由试验过渡到试商用，并最终在2020年实现规模商用，而伴随这一过程的演进，对于5G网络建设的投资也将逐渐加大，并推动运营商资本开支重新回到向上增长的通道。
5、投资建议：底部布局，全面看多5G核心品种，首推烽火通信。中兴事件落地，贸易争端边际效应递减，今年以来板块超跌，行业估值处于底部区间。在利空逐步出尽，政策推动加速，频谱落地渐近的背景下，我们坚定行业拐点将逐步显现，下半年全面看多5G核心品种，建议按照订单恢复，超跌反弹，5G核心三条线布局短中长行情，首推【烽火通信】。
风险提示：中美贸易争端升级，中报业绩不佳，中兴事件出现反复。
（2）招商通信：烽火通信（600498.SH）传输引领5G建设，光通信龙头扬帆再起航
相关主题：5G、光通信
参考 4G 网络加速建设节奏，5G 传输网有望于 2019 年启动建设并带动运营商资本开支回升。公司作为光通信领域排头兵，将直接受益于传输网建设进程。我们预计公司 2018 年~2020 实现净利润分别为 9.46 亿、12.67 亿、16.64 亿，对应EPS 分别为 0.85 元、1.14 元、1.49 元，对应当前股价 PE 分别为 30x、23x、17x。给予 12 个月目标价 34.2 元，对应 30 倍 PE，维持强烈推荐-A 评级。
评论：
1、5G 日渐临近，传输先行。独立组网标准冻结正式开启 5G 商用大幕。回顾我国通信发展史， 经历 3G 的萌芽、4G 的追赶之后君子好囚，到 5G 时期，在政策推动下我国通信产业有望迎来收获期。在全球主要国家加速 5G 发展的大背景下，我国频谱划分有望于下半年迎来落地。从整个网络建设进程来看，传输网先行。我们认为，2019 年传输网建设将成为运营商资本开支投入的重点，传输网资本开支总额有望提升。
2、光通信龙龙头 5G 周期扬帆再起航。我们认为在 5G 新一轮周期中，公司成长的逻辑主要来自三方面：
以 2020 年我国 5G 规模商用为锚点，2019 年传输网建设有望启动，并带来运营商传输网投资增长。公司作为国内光通信企业排头兵，可以提供端到端的整体解决方案， 将直接受益于行业规模的增长。
公司加大 5G 研发投入，以技术的领先铸造发展的护城河，同时积极布局核心芯片， 加速自主可控进程。此外，公司控股股东武汉邮科院与电信技术研究院合并，成立中国信息通信科技集团。两院合并带来资源互补，打造“有线+无线”全面布局。协同效应的释放有望带来公司产业链地位的提升，并有望推动公司市场份额的提升。
股权激励激发员工活力，业绩解锁条件奠定发展基础。5G 周期来临之际，公司通过股权激励计划激发员工积极性，同时业绩解锁条件奠定了公司未来业绩增长的基础。
3、投资建议：维持强烈推荐，给予12个月目标价34.2元。我们预计公司2018年~2020实现净利润分别为9.46亿、12.67亿、16.64亿，对应EPS分别为0.85元、1.14元、1.49元，对应当前股价PE分别为30x、23x、17x银针粉。给予12个月目标价34.2元，对应30倍PE，维持强烈推荐-A评级。
风险提示：5G商用进度低于预期；运营商5G资本开支低于预期；行业竞争加剧，公司份额下降。
（3）招商通信：光环新网（300383.SZ）业绩符合预期，云计算收入持续高增长
相关主题：云计算、IDC
公司发布2018年上半年业绩预告，归属于上市公司股东的净利润约为2.7亿~3.1亿，同比增长28.8%~47.9%。
评论：
1、业绩符合预期，云计算业务持续高增长。
2018年上半年公司主营业务云计算及相关服务，IDC及其增值服务继续保持增长趋势。其中公司营收预计同比增长50%，其中云计算业务及相关服务收入预计同比增长60%以上，其占报告期内营业收入的比重达到70%以上，其中我们测算上半年AWS相关业务收入接近10亿，云计算业务保持持续高增长的趋势。
净利润方面，根据业绩预告，上半年归属上市公司股东的净利润在2.7亿~3.1亿之间。上半年非经常损益为-40万，同比减少约455万元。整体而言，公司上半年业绩符合预期。
2、科信盛彩并购有条件过会，IDC规模进一步扩大，夯实长期增长基础。
科信盛彩收购获证监会有条件过会，科信盛彩是专业的IDC运营商，整体规模可提供8100个机柜，本次并购完成之后公司IDC规模将进一步扩大。公司目前在北京、上海、燕郊等核心地区拥有多处高品质的数据中心，截止目前预计公司投入运营的机柜总数达到2.3万个。预计2018年随着本次并购以及上海绿色云计算基地、科信盛彩亦庄绿色云计算基地、燕郊光环云谷二期项目等在建项目陆续完工并将进入正式运营状态，公司将新增6000~7000个机柜投入市场，到年底运营机柜总数将达到3万个左右。此外，房山绿色云计算基地陆续完成保证后期公司IDC业务的持续增长，预计2020年公司将一共投放5万个机柜，奠定未来成长基础。
3、IDC为盾，云转型为矛。维持强烈推荐-A评级。公司IDC业务奠定长期发展基础，此外公司积极云计算转型。我们预计2018~2020年公司备考（考虑并购）净利润分别为7.21亿、10.12亿、13.45亿，对应当前股价PE分别为28x、20x和15x，维持强烈推荐-A评级。
风险提示：IDC行业需求不及预期；云转型推进不及预期。
（4）招商计算机：从全球云龙头创新高看计算价值几何
相关主题：云计算
本周关键词：海外云计算龙头创新高。本周美股云计算龙头表现强劲，股价齐创新高。海外云龙头集体爆发印证了云计算时代已来，国内云计算产业具备巨大投资价值，IaaS已全面爆发，SaaS箭在弦上。
评论：
1、计算机板块指数本周上涨2.15%芦名ユリア。计算机板块目前TTM PE为48倍左右，板块分化愈加凸显，以云计算、人工智能为代表技术的新一轮科技浪潮已经来临。A股计算机板块各个细分领域龙头公司基于过往业务与技术的积累，通过产品与服务智能化升级，有望体现出超越行业的成长性，我们看好细分龙头的投资机会。
2、美股云龙头表现强劲，股价齐创新高：本周，美股的亚马逊、微软、Salesforce、Adobe等云计算龙头公司股价表现强劲，均创历史新高。截至7月13日收盘，亚马逊总市值首次突破8700亿美元，总市值位居全球第二，离第一名的苹果仅剩607亿美元差距。微软股价达到105.43美元，总市值首次突破8100亿美元，相比之下此前微软的即日历史纪录为上个月创下的102.49美元。Salesforce股价达到147.61美元新高，近一年涨幅已达64.58%。Adobe股价自月初以来也不断回升，截至7月13日收盘也达到了258.59美元的新高。
3、云计算时代已来，从海外云龙头看云计算的巨大投资价值：海外云计算市场已非常成熟，亚马逊2018Q1 AWS实现营收54.4亿美元，同比增长49%，实现营业利润14亿美元，同比增长57%，占亚马逊营业利润的74%；微软2018Q1 Azure营业收入同比增长93%，实现连续11季度业绩增长。海外云巨头的集体爆发充分印证云计算时代已来。相较之下，国内云计算市场较海外市场存时间差，正处爆发初期，云渗透率依然较低，相比海外市场约10.8%的公有云市占率，国内仅为3.3%，发展潜力巨大。从阿里云连续12个季度规模翻番，并预计2019财年收入增速超过60%，用友、金蝶等企业SaaS转型之路成果已初现可以看出，国内云计算市场的投资机会已到临界点。
4、云计算投资法门：利润非唯一准则，部分指标先行，研发和现金流是关键。参考海外云计算龙头的成长路径，股价虽强劲但利润表现却并非尽如人意，我们不难发现，云计算公司的估值体系正在发生转变，研发投入和持续向好的现金流一定程度上已成为净利润之上的先行指标，支撑着这些云计算公司的股价持续上涨。其背后反应的是市场对这些公司未来空间和成长性的认可。
5、“AI+云”来袭，强者恒强！以云计算、人工智能为代表技术的新一轮科技浪潮已经来临，科技龙头有望凭借着业务带来的数据资源、巨量的资本积累、最优秀的人才储备，在以数据为核心的智能时代取得更突出的竞争优势。我们强烈看好A股计算机板块各个细分领域龙头公司基于过往业务与技术的积累，通过产品与服务智能化升级，体现出超越行业的成长性。
风险提示：政策支持力度低于预期；核心技术发展遭遇瓶颈。
（5）招商计算机：中科曙光（603019.SH）超算王者，智能未来
相关主题：国产芯片、大数据、人工智能
中科曙光深耕高性能计算机领域二十余年，逐步实现从高性能计算机到“芯片”、“存储”、“云+大数据”全产业链布局，抢占人工智能高地，不断拓展业务边界，整合产业资源。公司未来在芯片国产化、突破E 级超算、打造智能云生态等市场空间巨大，维持“强烈推荐-A”投资评级。
评论：
1、公司是中科院优质稀缺科研成果产业化平台。公司曾多次出任中科院牵头组织的联盟项目理事长单位，是中科院新一代信息技术产业化的重要承担者。未来包括海光与AMD 合资的X86 芯片、寒武纪AI 芯片，都将率先在公司的服务器中搭载走向市场。
2、公司业绩将直接受益海光-AMD 合作芯片放量。天津海光与AMD 合作，获得AMD 最新一代芯片架构ZEN 的源代码授权。ZEN 架构芯片在性能上优于目前国内其他自主芯片，与Intel Xeon 芯片性能相近，且生态支持更好，有望迎自主可控东风迅速发展。这将给公司带来双重受益：（1）国内服务器芯片市场空间约40 亿美金，盈利性好，海光占据一定份额之后将给公司贡献投资收益；（2）海光服务器芯片价格低于Intel 芯片，而服务器芯片在服务器成本中占据约40%的比重，这将有望大幅降低公司服务器成本。
3、与人工智能芯片独角兽合作人工智能服务器抢占市场先机。据IDC 预测，国内人工智能服务器市场空间在 2021 年将达到25 亿美元，年复合增速达到50%。同为中科院出身的寒武纪目前是国内人工智能芯片的领军企业，公司与寒武纪在人工智能服务器上深度合作，推出产品的性价比将优于市场现有产品，将成为人工智能服务器的领先厂商。
4、高性能计算机研发成功将为公司业绩增长做出积极贡献。罗宏明公司自成立以来始终专注于高端计算机、存储、软件和云计算领域的研发工作，技术实力在中国处于领先地位。公司预计E 级高性能计算机原型系统将于2018 年完成，届时E 级超算将对公司业绩增长产生积极影响。
5、维持“强烈推荐-A”评级：我们认为公司各项业务持续向好发展，预计2018-20 年净利润为4.40/7.33/10.11 亿元，维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示：服务器行业竞争加剧，毛利率下降；核心元器件价格上升，导致服务器成本增加，不能向下游客户转移;芯片研发不达预期。
（6）招商军工：中报有望验证航空产业链中下游改善，板块企稳迎配置良机
相关主题：大飞机、混改
本周中信国防军工指数上涨1.72%，报告回顾了本周行业信息和重点公告，维持对行业的投资评级“推荐”。推荐关注标的中航机电、中航沈飞、中航科工、中航电测、中直股份、中航飞机、中国动力、航发动力、航天电子和海兰信。
评论：
1、本周，国防军工（中信）指数上涨1.72%，沪深300指数上涨3.79%，国防军工板块本周跑输大盘2.07个百分点。近三周来，国防军工（中信）指数累计上涨6.56%，同期沪深300指数下跌3.22%，创业板指上涨4.44%，军工行业超额收益明显，逐步企稳。目前行业整体估值约59倍，接近2014年中行业水平，为4年内最低点，部分标的仍处在历史估值中枢下部，板块迎来配置良机。另外，本周中航飞机和中航电测发布2018年半年度业绩预告，分别增长50.6%~96.5%和20%~40%；从一季报预告的情况来看，中航沈飞半年业绩预计扭亏，中航机电半年预计同比增长0~30%，航发动力去年定增后财务费用有所减少，中报预计改善明显，有望进一步提振市场信心。投资方向：1、长期看好处于产业链中下游的总装类龙头企业，行业增长及集中度提高将使其充分受益。2、看好估值合理,积极推进改革的公司，包括混改、员工持股激励及资产注入等。重点推荐中航机电、中航沈飞、中航科工、中航电测、中直股份、中航飞机、中国动力、航发动力、航天电子和海兰信。
2、美军又一艘准航母即将部署中国周边，可载超20架F35。据澳大利亚媒体报道，一艘满载了数架可垂直起降F-35B的准航母——“埃塞克斯号”黄蜂级两栖攻击舰，日前悄悄驶离美国圣地亚哥海军基地，正快速前往西太平洋进行战略部署。报道指出，目前亚洲地区能对美国构成最大威胁的还是中国海军，因此美国才会选择隐蔽行动。美国在西太平海域已集结两艘准航母，加上第七舰队，可以发现美国海军已将战略重点转向西太平洋地区。此外日本已装备多架F-35A型战斗机，目前美日在太平洋部署的隐身战斗机数量已排名世界前列。我们认为，随着美国军事战略由反恐转向大国竞争，我国仍需未雨绸缪。随着我国国防和军队现代化建设提速，看好军工行业未来前景。
3、C919转场试飞，全机2.5g极限载荷静力试验完成。7月12日，C919大型客机102架机顺利完成首次空中远距离转场飞行，从上海转场东营。这意味着项目进入密集研发试飞新阶段，正式开启多地同步试飞模式。同日，C919顺利完成全机静力试验中最复杂、难度最大的项目——全机2.5g机动平衡工况极限载荷静力试验，为飞机结构设计、定型和后续改进、改型奠定了坚实的基础。目前C919和ARJ21已分别获得815架和453架订单，随着我国民机产业的不断发展，产业链相关公司有望持续从中受益。
风险提示：国防装备订单交付存在波动、市场大幅调整。
（7）招商汽车：6月新能源乘用车同比+74%，建议关注产业链机会
相关主题：新能源汽车
预计2018年行业增长5.2%，SUV增长16.2%，高排引领增速；“智能驾驭、电动未来”涉及电动化、智能化、互联化以及轻量化仍是行业长期大趋势。投资重视结构化行情，精选个股。新能源汽车产业全球化以及零部件产业逐渐强大并加速全球布局带来投资机会，值得重点关注。维持行业“推荐”评级。
评论：
1、6月汽车总销量同比+4.7%，上半年累计同比+5.3%。根据中期协数据，6月汽车销售量为227.4万辆，环比下降0.6%，同比增长4.7%，1-6月汽车总销量为1335.4万辆，累计同比增长5.3%，上半年整体超出市场预期。乘用车方面，6月狭义乘用车批发端销量183.5万辆（同比+2.9%），零售端销量168.7万辆（同比-3.1%），累计销量1155.5万（同比+5.7%），6月零售端下滑主要因贸易战和行业淡季影响所致。我们认为，上半年销量受低技术及透支边际递减影响，数据相对健康，判断下半年行业将温和增长，在政策退潮后回复正常轨迹。
2、6月新能源乘用车同比+74%，上半年同比增长1.2倍。根据乘联会数据，6月新能源乘用车销售7.17万台，环比5月下降22%，同比增长74%，且纯电和插混表现均强；1-6月新能源乘用车销量达35万台，同比增长1.2倍。我们认为6月销量基本符合预期，级别分化明显。分结构来看：A00销量1.7万，环比（-63%）大幅下滑，主要因过渡期后厂商做出产品调整所致，预计未来保持稳定低量销售；A0级别销售1.3万，环比+39%，保持上涨趋势，未来A0作为A00的升级，将成为小微型车的主战场；A级及以上车型销量纯电动2.2万，同比+193%，环比+8%，插电混动2.1万，同比+150%，环比+3%，同比继续保持高速增长。整体来看6月销量基本符合我们此前预期，我们认为随着新产品换代和强势新车型推出，产品结构将继续上移，8-9月开始或可看到环比走强趋势，全年维持80万以上销量预计，下半年有望成为消费崛起元年。
风险提示：汽车销量不及预期，政策风险。
（8）招商电力设备：动力电池与电气系统系列报告之（二十）——2018年第7批推荐目录发布茱莉亚·迭泽，高能量密度趋势不改
相关主题：新能源汽车、锂电池
7月10日，工信部发布2018年第7批目录，包含110家企业342款车型，第7批目录是过渡期后发布的首批推广目录，截至目前共有3批共2672款车型符合2018年补贴新政魅生十师卷，2017年1-12批及2018年第1-4批推广目录已废止。
评论：
1、第7批推荐目录如期发布。第7批推荐目录共342款车型入选，同比增长约21%，环比基本持平。目前符合补贴新政的共有三批推广目录，分别是过渡期发布的第5批，第6批和过渡期后发布的第7批，三批共2672款车型。
2、三元保持在乘用车与专用车上的主流地位，磷酸铁锂专用车应用比例增加。本批目录中，乘用车领域三元占比约82%，仍维持主流。客车领域磷酸铁锂占比约78%，依旧保持主导，锰酸锂占比约15%。专用车领域，三元占比约45%，环比第6批下滑约14个ppt，磷酸铁锂占比约40%，环比提升约8个ppt，三元在专用车的占比下滑可能系三元使用寿命与成本优势不够。
3、高能量密度和高续航里程齐头并进。能量密度持续提升，本批目录中乘用车、客车、专用车能量密度均值为143、141、129Wh/kg，较第6批略有提升，大部分车型符合新政补贴要求。第5、6、7批目录中能量密度大于160wh/kg的乘用车型占比1%、7%、16%，获1.2倍补贴车型数量持续提升。续航里程方面，乘用车、客车、专用车续航里程均值为317、319、291km，较第6批增加6%、减少4%、增加9%。
4、永磁电机保持主流，快充倍率首次超过6C。本批目录中有325款车型配套永磁同步电机，占比达95%，配套比例维持高位。快充方面，8款快充车型全部为客车，其中4款配备钛酸锂电池，继续占据主流地位。新筑通工牌的1款配备电容类电池的车型快充倍率达到6.42C，为2017年以来最高。
5、电池配套市场份额向优势企业集中。本批目录电池供应商CR3、CR5、CR1040.1%、53.2%、65.5%，较第6批有所提升，较2017年全部12批分别提升15.1、19.6、17.6个百分点，市场向优势企业集中。总体看，宁德时代占据电池厂商市场份额领先地位，亿纬、国能、力神等企业市场份额持续增加，优势企业市场集中度不断提升。
6、投资建议：中游从去库存向备库存的转变已经开始；随着更有性价比的A0与升级版A00车上市，终端需求在8月后有望持续向上。推荐亿纬锂能、宁德时代、星源材质（化工联合）、璞泰来、新宙邦、石大胜华、当升科技（化工联合）、杉杉股份、天赐材料、国轩高科。电气系统，继续推荐汇川技术、宏发股份、麦格米特等。
风险提示：新能源汽车政策和销量低于预期，中游产品价格持续下降。
（9）招商机械：物联网连接东风已至 下游应用含苞待放（物联网设备专题研究·上篇）
相关主题：物联网
物联网设备专题分为上下两篇，上篇对物联网生态及产业链进行了全面梳理，并对各环节目前的发展阶段在市场、政策及应用方面进行了跟踪，下篇将着重于分析物联网与工业的结合、智慧城市中优先布局的设备企业如金卡智能。物联网带来的根本价值在于开创新的商业模式、全面的效率提升。目前成本与技术推动， 物联网已进入高速增长期。我们认为，随着 NB-IoT 标准的确定和全面商用，物联网下游应用将迎来战略发展期，优先布局的企业将分享行业增长的大幅红利。
评论：
1、物联网的本质是信息+计算。感知层负责信息的获取，网络层负责信息的传输， 应用层负责信息的处理计算。物联网连接了大量物品数据，这些数据都是以 往不曾处理的全新数据，新的数据加上新的处理方式，造就大量新的产品、 新的商业模式、全面的效率提升，这是物联网带来的根本价值。
2、成本与技术推动，物联网已进入高速增长期。物联网概念自 1999 年被首次提出，约在 2008 年前后得到世界各国的广泛研究。目前随着传感器及带宽成本的大幅下滑，以及云计算技术发展和通信标准的落地，物联网已从最初的导入期发展至现在的成长期初期，国外第三方咨询机构普遍预期 2016-2020 年将保持 25%-30%的复合增速. 根据Gartner 和世界银行的数据和预测，2017 年全球接入互联网的设备数量首超人类。
3、万物互联时代已至，产业成熟度提升开启广阔市场。根据 GrowthEnabler Analysis 的数据，2016 年全球物联网的市场规模为 1570 亿美元，并预期在 2020年达到 4570 亿美元，未来五年的 CAGR 为 30.6%。未来物联网全球前三大市场将分别为：美国、中国和日本。
4、感知层——物体接触世界的基础。我国 RFID 市场规模（含低频、高频、超高频）于2016 年达到608.8 亿元，2017 年将接近752.4 亿元，十年复合增速31.1%。我国传感器市场规模于 2017 年达到约 1300 亿，同比增长 15.5%，2013-2017 年五年复合增长率为 19%,在下游应用中，工业、汽车电子、通信电子、消费电子是市场最大的四个领域。按中国信通院预测，2018 年 NB-IoT 芯片出货量有望较 2017 年的 500 万片至少翻一番，达到千万甚至上亿片，主要增长动力是 NB-IoT 终端在智慧城市、智能家居领域的放量增长和运营商补贴。
5、网络层——万物互联的核心。根据中国移动的预测，至2020年在 M2M/IoT的应用场景中，高速率、中等速率、低速率业务的比例大约为 10%、30%、60%。物与物的连接，绝大多数处于低速场景。LPWAN 为未来方向，授权频段具备确定性，三大运营商齐布局，NB-IoT全面商用。
6、应用层——物联价值的最终来源。应用层负责通过对信息的处理，来改进下游垂直行业的产业和服务，是对生产力提升最直接的环节。根据权威机构 IoT Analytics 的统计，2018 年排名前五的物联网应用领域分别是智慧城市（23%）、工业互联网（17%）、智能楼宇（12%）、车联网（11%）以及智慧能源（10%）。
风险提示：国家扶持政策变动、宏观经济放缓、基层技术出现技术性问题。
（10）招商有色：国内钴盐价格回暖，关注钴相关标的
相关主题：有色·钴
1、铜：Escondida、Chuquicamata 劳资谈判都不顺利，两个矿山去年铜产量超过130 万吨，一旦罢工，将会明显打击空头信心。此外，关注冶炼厂减产幅度超过消费减弱的幅度，带来的库存下降。Vedanta 旗下Sterite 冶炼厂重启的希望仍旧渺茫。短期TC 上涨，并不会打破2020 年铜矿供给拐点的逻辑，长期依然维持看好铜价观点。推荐关注标的：紫金矿业、江西铜业、铜陵有色、云南铜业，以及洛阳钼业、鹏欣资源等矿资源优势标的。
2、铝：本周铝库存下降持续，且降幅扩大。二季度预计累计增库上线13 万吨，期待库存下降超预期存在可能性。氧化铝价格上周开始反弹，本周反弹持续且涨幅扩大。前期铝价和氧化铝价持续下跌，市场看空情绪中，电解铝厂降低库存。随着趋势逆转，大型贸易商和电解铝厂加大现货市场采购力度，这有望推动氧化铝价格快速上涨。如果市场避险情绪缓和，铝价有望随之企稳回升。仍旧认为电解铝年内是走一步看一步的品种，潜在的消息能够迅速改变市场格局。自备电整顿、俄铝制裁以及碳交易等都是潜在的因素，此外近期仍要关注巴西海德鲁氧化铝厂的复产消息。中长期坚定看好供给侧改革对整个铝市场的规范作用。氧化铝自给率高、煤炭自己率高或者水电自给率高的企业更加收益铝价转强。推荐关注标的：云铝股份、神火股份、南山铝业、怡球资源、中孚实业、明泰铝业。
3、铅锌：进入7 月，为期一个月的回头看结束，再生铅开始复产，供应逐步增加。近日，河南原生铅厂限产结束，产能逐步恢复。市场供应逐步增多。消费旺季，供应亦恢复，铅市场供需均增，供需矛盾缓和。后期关注环保减产动态对供需的扰动。国内锌冶炼企业联合减产落实概率预计不高。但是环保等因素制约着产能释放。本周三地库存继续大幅下降，较去年同期低2.59万吨，距离去年最低只有1 万吨。虽然保税库高库存威胁尚在。但是当前市场将会越来越将注意力放在国内锌冶炼企业产能释放受到限制，精炼锌增量预期不断下调。预计近期锌价偏强，但是矿加工费上调仍会吸引空头，加之中美贸易战引发市场的避险情绪，因为锌精矿供应逐步恢复，因此仍旧被选做做空对象，趋势性上涨仍待更多动力。推荐关注标的：盛屯矿业、兴业矿业、中金岭南、驰宏锌锗、西藏珠峰、建新矿业、锡业股份。
4、钴：硫酸钴价格回升。当前国内使用废料生产硫酸钴企业的低价产品已经售尽，需求商为保证生产陆续开始询盘，但是使用钴矿生产的硫酸钴企业因前期原料成本价格偏高拒绝低价出售，且废料市场价格也因国内金属钴价格持稳未再继续走低，硫酸钴市场价格开始小幅回升。未来随着三元材料不断推广，钴需求将不断提升，目前市场新投入在建冶炼厂居多，钴产品短缺将传导至钴矿短缺，重点关注有资源类企业。继续推荐：洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业。
5、锂：本周电池级碳酸锂报价暂时稳定，但是厂家反应下游接货能力一般，下游厂家库存水平高企，出货压力依然很大。电池碳酸锂市场行情表现低迷，受低价位的工业级碳酸锂带动，电池级价格持续回落以缩小价差，整体来看，本周锂盐市场行情基本维持稳定，价格水平窄幅调整，行情偏弱。长期继续看好新能源汽车持续放量，虽然目前新建碳酸锂产能较多，但新能源汽车对碳酸锂需求维持快速增长，未来预计将会呈供需两旺的局面，继续推荐：西藏珠峰、赣锋锂业、天齐锂业、贤丰控股。
6、稀土：本周稀土价格稳定，市场成交清淡，部分有询单现象，成交量不大，商家观望后市为主。主流稀土品种，上游报价基本不变，市场成交价格根据情况进行调整，整体成交量不大，非主流品种价格基本少有询单。前期受环保影响的企业已经开工，下游需求疲软，对稀土市场处于利空趋势。预计后市稀土价格呈现小幅下跌的趋势。建议关注轻稀土：北方稀土、盛和资源。重稀土：五矿稀土、广晟有色、厦门钨业。磁材价格稳定，建议关注：中科三环、宁波韵升、正海磁材。
7、黄金：美元指数本周上涨0.7257%，黄金价格下跌1.1227%。周二美国再度威胁开启对额外2000 亿美元中国商品加征10%关税的程序，特朗普在北约峰会上要求增加军费开支助推避险情绪，但周四美国公布CPI 数据创下6 年来最高水平，美联储主席鲍威尔发表言论称美联储目前逐步加息的步伐应该会继续，美元和美股大涨，黄金震荡回调。周五晚上美联储披露递交给国会的货币政策报告指出，美国经济增长步伐稳健，重申需要渐进加息。我们认为黄金中长期未来最大的上涨动力即是：中美全面贸易战爆发的可能性在不断增加，美国经济不稳定性逐步上升；另外美国货币政策的紧缩程度相比欧洲日本边际下降。建议关注：紫金矿业、兴业矿业、银泰资源、盛达矿业、山东黄金等。
风险提示：供给侧改革不及预期、金属价格下行。
02
主题市场表现回顾
1、主题行情表现回顾
03
未来一个月主题事件
- END -
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我们认为，云计算和自主可控已经处于政策支持、技术进步加持以及需求支撑的三期叠加状态，中国大力发展中高端制造业和大力提倡自主创新已经是当前重要而紧迫的任务，社会资源必然会向这些领域集中。建议关注云计算和自主可控相关主题。
核心观点
【本周主题思考】——云+自主可控，迎来三期叠加
（1）政策支持周期：7月13日习主席在中央财经委员会第二次会议的讲话再次强调了自主可控的必要性和必然性，当前中国正处在新旧动能转换的关键时期，叠加贸易战的大背景，国内将加快自主可控的步伐，尖端科技产业国产化势在必行，对于那些具有较强自主创新能力的企业将长期受到国家相关政策的支持。
（2）技术创新周期：两个方面理解技术创新和进步周期，一方面，当前互联网迎来第三次红利——数据红利，在数据红利的加持下，我国在5G、云计算、半导体等领域已经出现了一批具有较强实力的公司。另一方面，从国产替代角度看，补短板的需求愈加迫切，新一轮的数据红利将有助于我国企业在部分领域如云计算、工业互联网等实现弯道超车，在半导体、国产软件、大飞机等领域已经显示出了一定的替代实力。
（3）需求支撑周期：数据红利时代来临，需求的爆发将围绕数据这一主线展开，日益膨胀的数据在采集（传感设备）、传输（光通信、5G等）、计算（云计算、服务器（存储/芯片）等）、应用（人工智能、自动驾驶、智能政务等）各个环节都将带来硬件设备以及软件需求的爆发。从已出中报业绩预告的情况来看，云计算和以半导体为代表的自主可控领域相关上市公司业绩也纷纷爆发，需求支撑周期来临。
建议关注云和自主可控高增长细分领域和个股。
【继续重点关注主题】——新能源汽车细分产业链龙头
6月新能源乘用车销售7.17万台，环比下降22%，同比增长74%，符合市场预期，后期在补贴导向下产品结构将持续上移，利好细分产业链龙头企业。我们在上周的主题周报《关注新能源汽车产业链细分龙头》中提出，低续航补贴大幅削减+高续航补贴加码将直接利于具有技术和资本优势的上市公司，上游关注赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业；中游关注最为确定的正极材料板块（当升科技、杉杉股份）、具有技术优势的电池企业（宁德时代）以及热管理企业（三花智控、银轮股份）；下游关注具有技术+资本优势的上汽集团。近期相关领域龙头个股表现强势，建议持续关注。
【本周重要主题跟踪】——关注光通信、石墨烯、知识产权、乡村振兴等
1、光通信、芯片： 9日消息，张江实验室牵头承担的硅光子市级重大专项在工艺技术方面取得突破，具备了光芯片流片能力。这一专项志在上海打造硅光子芯片全产业链，掌握关键核心技术，让国内企业摆脱对国外光芯片供应商的依赖（上观新闻）。相关个股（光迅科技、博创科技、新易盛等）。2、石墨烯、富勒烯：我国首条吨级富勒烯生产线投产。近日，由内蒙古碳谷科技有限公司创建的国内首条吨级富勒烯生产线在内蒙古呼和浩特市正式投产。富勒烯与碳纳米管和石墨烯已成为碳纳米材料家族的3大代表（中国经济网）。相关个股（通产丽星、豫金刚石等）。3、知识产权： 7月16日，国家版权局、国家互联网信息办公室、工业和信息化部、公安部联合召开新闻通气会，通报启动打击网络侵权盗版“剑网2018”专项行动有关情况（国家版权局）。相关个股（光一科技、视觉中国、安妮股份等）。4、乡村振兴：发改委新闻发言人17日表示，《乡村振兴战略规划（2018—2022年）》已于近期由中共中央、国务院印发实施（发改委）。相关个股（吉峰农机、一拖股份、星光农机、新研股份等）。
【风险提示】本报告所提及个股仅表示与相关主题有一定关联性，不构成个股投资建议。
目 录
01
主题跟踪
1、本周主题思考：云+自主可控，迎来三期叠加
习近平主席7月13日下午主持召开中央财经委员会第二次会议并发表重要讲话。他强调，关键核心技术是国之重器，对推动我国经济高质量发展、保障国家安全都具有十分重要的意义，必须切实提高我国关键核心技术创新能力，把科技发展主动权牢牢掌握在自己手里寿光二中，为我国发展提供有力科技保障。（央视网）
我们认为，在当前各种因素的作用下，云计算和自主可控已经处于政策支持、技术进步加持以及需求支撑的三期叠加状态，中国大力发展中高端制造业和大力提倡自主创新已经是当前重要而紧迫的任务，社会资源必然会向这些领域集中。这些细分领域的中，已经具备很强的研发能力，已经在国内拥有较强的技术实力，我们建议投资者优选云计算和自主可控相关主题。
§ 政策支持周期
习主席的讲话再次强调了自主可控的必要性和必然性，当前中国正处在新旧动能转换的关键时期。从前期政策来看，2017年十九大报告强调“加快建设制造强国”、“加快发展先进制造业”，2017年年底中央经济工作会议继续强调“中国制造向中国创造转变，强化科技创新，培育一批具有创新能力的排头兵企业”，2018年政府工作报告中再次强调“加强国家创新体系建设；落实和完善创新激励政策；促进大众创业、万众创新上水平”，在贸易战的大背景下，国内将加快自主可控的步伐，尖端科技产业国产化势在必行，对于那些具有较强自主创新能力的企业将长期受到国家相关政策的支持。
§ 技术创新周期
两个方面理解技术创新和进步周期，一方面当前我们正处于“智联网AIOT”革命中,通过人工智能、区块链、物联网、5G等技术的应用，实现机器与机器、机器与人、人与人之间的智能互联，通过人工智能技术和物联网技术，实现汽车、家居、政务、生产和商务活动的智能化。上述场景实现智能化后，所有物件和机器均开始产生数据，数据将会出现爆发式增长，人工智能技术能够利用数据的爆炸大幅改善生产效率，衍生出新的数据产业，因此在智能革命下，互联网迎来第三次红利——数据红利，在数据红利的加持下，我国在5G、云计算等领域已经出现了一批具有较强实力的公司。
另一方面，从国产替代的角度来看，在贸易战的大背景下，补短板的需求愈加迫切，而新一轮的数据红利将有助于我国企业在部分领域如云计算、工业互联网等实现弯道超车，在半导体、国产软件、大飞机等领域已经显示出了一定的替代实力。
§ 需求支撑周期
数据红利时代来临，需求的爆发将围绕数据这一主线展开，日益膨胀的数据在采集（传感设备、智能硬件）、传输（光通信、5G等）、计算（云计算、服务器（存储器/芯片）等）、应用（大数据变现、人工智能、自动驾驶、智能政务等）各个环节都将带来硬件设备以及软件需求的爆发。从已出中报业绩预告的情况来看，云计算和以半导体为代表的自主可控领域相关上市公司业绩也纷纷爆发，需求支撑周期来临。
建议关注云计算和自主可控高增长细分领域和个股。
2、 继续关注新能源汽车细分产业链龙头
近期6月新能源汽车销量数据发布，根据乘联会口径，6月新能源乘用车销售7.17万台，环比下降22%，同比增长74%，符合市场预期，后期在补贴导向下产品结构将持续上移，利好细分产业链龙头企业。
在上周的主题周报《关注新能源汽车产业链细分龙头》中提出，当前从投资的角度来看，低续航补贴大幅削减+高续航补贴加码将直接利于具有技术和资本优势的上市公司，上游关注赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业；中游关注最为确定的正极材料板块（杉杉股份、当升科技）、具有技术优势的电池企业（宁德时代）以及热管理企业（三花智控、银轮股份）；下游关注具有技术+资本优势的上汽集团。近期相关领域龙头个股表现强势，建议持续关注。
3、 本周重要主题事件跟踪
（1）首条国产硅光子研发中试线年内建成
事件：9日消息，张江实验室牵头承担的硅光子市级重大专项在工艺技术方面取得突破，具备了光芯片流片能力。预计今年年内，我国第一条硅光子研发中试线将在沪建成。这一专项志在上海打造硅光子芯片全产业链，掌握关键核心技术，让国内企业摆脱对国外光芯片供应商的依赖。（上观新闻）
简要点评：光芯片在全球方兴未艾，随着技术逐步落地取代传统芯片，将成为未来5G通信的主流。但目前光芯片产业化程度低，国产硅光子研发中试线年内建成有望加速光芯片产业布局，摆脱欧美大国对光芯片供应的垄断，建议持续关注硅光子研发概念上市公司。
相关主题：光通信、芯片等
相关个股：光迅科技、博创科技、新易盛等
（2）发改委研究调整限塑令
事件：媒体报道，发改委准备会同相关部门研究调整限塑令，研究制定在电商、快递、外卖等行业率先限制一系列不可降解塑料包装使用的相关实施方案，督促地方特别是城市加大落实的力度。相关部门还将推广更加环保的新型材料。（人民日报）
简要点评：随着环保理念不断深化，非可再生能源危机日趋严重，开发可降解新材料迫在眉睫。未来几年生物降解塑料市场需求快速增长，据机构预测到2020年全球需求总量达322万吨，可降解塑料发展有望提速。
相关主题：环保、包装印刷等
相关个股：美盈森、金发科技等
（3）首例骨科机器人辅助手术完成
事件：广东省中医院发布消息称，该院脊柱专科陈博来团队完成首例骨科机器人辅助下的骨科手术，在手术中大显身手的机器人名叫“天玑”，该机器人能使手术定位精度达到0.8毫米，可减少术中的辐射70%以上，具有减少失血量和减少术中组织创伤等优势。（证券时报）
简要点评：医疗机器人在精度、稳定性、力量等方面较人类拥有先天优势，非常看好在专业度要求极高的医疗领域应用前景。随着老龄化加深及医保支付水平提升，我国医疗器械市场至少还有3000亿扩容规模，国产替代空间巨大。
相关主题：医疗器械、机器人等
相关个股：乐普医疗、鱼跃医疗等
（4）中阿国家合作论坛召开，强调“油气+”合作模式
事件：7月10日，中国-阿拉伯国家合作论坛第八届部长级会议于在北京举行，国家主席习近平出席开幕式并发表重要讲话。习近平主席强调，要积极推动油气合作、低碳能源合作“双轮”转动。继续推进“油气+”模式，深化石油、天然气勘探、开采、炼化，储运等全产业链合作，要顺应全球能源革命、绿色低碳产业蓬勃发展。（央视新闻）
简要点评：中美贸易摩擦加剧，全球油价波动剧烈；中国将继续推进区域经济合作。与阿拉伯国家推进“油气+”合作模式，加速推进中阿能源合作布局，国内多家企业已提前布局中阿石油产业，油气类上市公司迎景气度提升。
相关主题：石油化工、油服等
相关个股：中曼石油、海默科技、石化机械等
（5）国产二价宫颈癌疫苗获批在即
事件：国家药监局药审中心信息显示，7月10日，厦门万泰沧海生物技术有限公司申报的二价宫颈癌疫苗上市申请离开新报任务，预计很快进入审批程序，两个月内获批的概率较大。万泰沧海是目前唯一申报国产宫颈癌疫苗上市的企业，另有12家国内企业申报预防宫颈癌的HPV疫苗临床试验，其中，已有3家的九价HPV疫苗获批临床试验。（金融界）
简要点评：宫颈癌发病率逐年提高，年轻患者趋势尤其明显，引进HPV疫苗将显著降低宫颈癌发病率。HPV疫苗效益明显，市场空间巨大，建议关注HPV疫苗相关产业链上市公司。
相关主题：疫苗等
相关个股：智飞生物、沃森生物、长生生物等
（6）工业互联网安全重要性凸显，举行首次防护演练
事件：11日，国内首次针对工业互联网应用的安全防护演练活动在沪举行，活动由中国信息通信研究院与工业互联网产业联盟主办。工信部网络安全管理局副局长梁斌在发言时指出，当前中国正处于由网络大国向网络强国发展的关键时期，大力发展工业互联网的同时，安全保障至关重要；数据安全等成为工业互联网安全的焦点。（东方财富网）
简要点评：基础设施和设备智能助推下，工业物联网等物联网应用加速落地，正进入爆发期。网络安全是工业互联网的技术落地的保障，目前我国工控安全市场一片蓝海。依托于我国庞大工业体系，中国正形成多路径、多模式的工业互联网发展方向，预计网络安全行业将迎景气度提升。
相关主题：工业互联网、网络安全等
相关个股：任子行、卫士通、绿盟科技、蓝盾股份等
（7）我国首条吨级富勒烯生产线投产
事件：近日，由内蒙古碳谷科技有限公司创建的国内首条吨级富勒烯生产线在内蒙古呼和浩特市正式投产。据了解，富勒烯是1985年天文学家在研究宇宙星云构成时意外发现的。11年后，这3位来自美国和英国的科学家因发现富勒烯获得诺贝尔奖。如今，富勒烯与碳纳米管和石墨烯已成为碳纳米材料家族的3大代表。（中国经济网）
简要点评：富勒烯材料在多领域具有重要的研究价值，作为“十三五”规划纳米材料重点项目，在该领域已处全球第一梯队。吨级生产线的投产将以富勒烯纳米材料产业化为目标，形成完备的产业链，对掌握核心关键技术自主可控具有重要意义，建议持续关注富勒烯产业链。
相关主题：石墨烯、富勒烯等
相关个股：通产丽星、豫金刚石等
（8）国务院常务会议决定新设一批跨境电子商务综合试验区
事件：7月13日的国务院常务会议决定，推动跨境电商在更大范围发展，择优选择电商基础条件好、进出口发展潜力大的地方，并向中西部和东北地区倾斜，在北京、呼和浩特、沈阳、长春、哈尔滨、南京、南昌、武汉、长沙、南宁、海口、贵阳、昆明、西安、兰州、厦门、唐山、无锡、威海、珠海、东莞、义乌等22个城市新设一批跨境电商综合试验区。（中国政府网）
简要点评：近期扩大进出口政策密集出台，电子商务合作不断深入。“消费升级”趋势持续上升，跨境电商将继续受益“海淘”商品需求的上涨。继新设电子商务试验区，行业将再迎红利。
相关主题：跨境电商、新零售等
相关个股：跨境通、焦点科技等
（9）上海明确未来三年工业互联网发展路线图
事件：《上海市工业互联网产业创新工程实施方案》近日发布，明确了未来三年上海工业互联网发展的路线图。到2020年，通过实施上海工业互联网“533”创新工程，即构建“网络、平台、安全、生态、合作”五大体系，落实“功能体系建设、集成创新应用、产业生态培育”三大行动，实现“全面促进企业降本提质增效、推动传统产业转型升级、助力国家在工业互联网发展中的主导力和话语权”三大目标，全力争创国家级工业互联网创新示范城市，并带动长三角世界级先进制造业集群发展。（上海要闻）
简要点评：互联网经过20年的发展，投资红利期已过。而5G+人工智能+物联网的智能时代正在加速到来，在基础设施和设备智能助推下，工业物联网等物联网应用加速落地。上海发布工业互联网发展路线，推动产业转型升级，促进区域经济一体化发展，工业互联网将进入爆发期。
相关主题：工业互联网
相关个股：东土科技、用友网络等
（10）龙芯中科发布最小工业系统解决方案
事件：龙芯中科发布全国产的最小工业系统解决方案——2K1000，适用于物联网和自主可控工业安全体系等应用场景。方案采用国产龙芯2K1000处理器，表贴DDR3 2GB国产内存，存储最大表贴2GB NAND FLASH，引出1路SDIO总线。2K1000最小工业系统接口丰富，同时，典型功耗仅有3.5W。（中关村在线）
简要点评：“十三五”规划以来，中国大力发展智能制造产业。通用处理器是电子设备的核心器件，关系智能制造产业发展，是实现自主可控的重中之重。国产龙芯的发布，将进一步加速国产芯片产业发展。随政策和技术持续落地，龙芯相关上市公司将持续受益。
相关主题：半导体、国产芯片
相关个股：恒为科技、综艺股份、三川智慧等
（11）国家版权局等四部委启动“剑网2018”专项行动
事件：7月16日，国家版权局、国家互联网信息办公室、工业和信息化部、公安部联合召开新闻通气会，通报启动打击网络侵权盗版“剑网2018”专项行动有关情况。此次专项行动自7月上旬开始，将利用4个多月的时间开展三项重点整治：一是开展网络转载版权专项整治。二是开展短视频版权专项整治。三是开展重点领域版权专项整治。（国家版权局）
简要点评：网络转载、短视频、网络直播、动漫等产业一直是网络侵权盗版的重灾区，打击网络侵权盗版，肃清网络版权环境，一方面有助于保护版权所有者，另一方面促使从业者加大原创力度。加强对知识产权保护是激发企业研发、鼓励社会创新的必要条件。政策将密集落地，知识产权产业将持续受益。
相关主题：知识产权、网络直播、动漫等
相关个股：光一科技、视觉中国、安妮股份、京华激光等
（12）第二十次中欧领导人会晤发表联合声明
事件：16日，第二十次中国欧盟领导人会晤发表联合声明：
双方视正在进行的《中欧投资协定》谈判为最优先事务，将致力于加快讨论合并文本和清单出价。
双方坚定致力于打造开放型世界经济，提高贸易投资自由化便利化，抵制保护主义与单边主义。
欧盟注意到中国近期致力于改善市场准入和投资环境，加强知识产权保护，扩大进口，期待这些举措得到全面落实并采取进一步的举措。
双方致力于在双边贸易和投资领域确保公平和互利合作，并将合作解决各自企业面临的市场准入问题。
双方将继续推动中国“一带一路”倡议与欧盟倡议对接。
双方一致认为钢铁产能过剩是一项全球性的问题。（中国政府网）
简要点评：中美贸易摩擦加剧，全球贸易保护主义抬头。中国始终坚持由区域经济带动全球经济发展，积极推动“一带一路”倡议，加强贸易投资自由化，抵制保护主义。同时，我国已把加强知识产权保护作为扩大开放的重大举措之一，加强知识产权保护和监管，有利于自由贸易的进出口投资。建议关注相关产业发展。
相关主题：钢铁、知识产权、一带一路等
相关个股：视觉中国、光一科技、五洲交通等
（13）乡村振兴规划正式印发，农机产业迎新机遇
事件：发改委新闻发言人17日表示，《乡村振兴战略规划（2018—2022年）》已于近期由中共中央、国务院印发实施。为指导各地编制实施好地方乡村振兴战略规划，7月12日至13日，发改委委会同农业农村部在山东省济南市章丘区组织开展了乡村振兴战略地方规划编制培训。（发改委）
简要点评：十八大以来，解决“三农”问题作为全党工作的中心，而十九大将乡村振兴上升到国家战略。新时代做好“三农”工作，乡村振兴战略的落地，土地改革、三产融合、基础建设等领域带来投资机会。农机作为乡村振兴标志，有望加速普及。
相关主题：农机、乡村振兴等
相关个股：吉峰农机、一拖股份、星光农机、新研股份等
（14）习近平主持召开中央财经委员会第二次会议强调：提高关键核心技术创新能力
事件：习近平7月13日下午主持召开中央财经委员会第二次会议并发表重要讲话。他强调，关键核心技术是国之重器，对推动我国经济高质量发展、保障国家安全都具有十分重要的意义，必须切实提高我国关键核心技术创新能力，把科技发展主动权牢牢掌握在自己手里，为我国发展提供有力科技保障。（央视网）
简要点评：从十九大以来幻想刘备传，高质量发展被反复强调。大力培育新动能，强化科技创新，推动传统产业优化升级，培育一批具有创新能力的排头兵企业。新兴产业的发展有利于中国实现对发达国家弯道超车，也将为未来实现经济增长动能转换奠定基础。中央财经委员会强调提高关键核心技术创新能力，相关领域有望迎来持续的政策礼包。
相关主题：智能制造、云计算、自主可控等
（15）南京将建立200亿美元集成电路投资基金
事件：南京市将出台《关于打造集成电路产业地标的实施方案》，明确集成电路产业发展目标。支持集成电路产业垂直整合及并购重组，建立总规模200亿美元的南京市集成电路产业投资基金，加大高端人才引进培育力度等。力争到2025年集成电路产业综合销售收入达到1500亿元，进入国内第一方阵；在5G通信及射频芯片、先进晶圆制造、物联网和汽车电子等高端芯片设计等细分领域实现全省第一、全国前三。（证券时报）
简要点评：新兴产业的发展有利于中国实现对发达国家弯道超车，也将为未来实现经济增长动能转换奠定基础。 当前中国集成电路产业发展已经到了新的阶段，产业链发展逐步完善，但部分环节依然薄弱，自给率依然较低，集成电路投资基金的成立将有助于国内集成电路行业的发展。
相关主题：5G、物联网、半导体、集成电路、国产芯片等
相关个股：华天科技、科远股份等
*注：此处个股不作推荐仅作列示，具体个股推荐请以招商各行业研究为准。
4、 招商研究：行业主题群英荟
（1）招商通信：全面看多5G核心品种，首推烽火通信——5G频谱渐近，流量爆发催生现实需求
相关主题：5G
评论：
1、板块调整到位，估值处于历史底部区间。受贸易战、中兴禁运等事件影响，今年以来通信板块指数下跌超30%，位列所有板块倒数第二，5G板块在去年11月提前启动后，8个月均处在调整状态。据 7月 13 日最新收盘价，通信板块滚动市盈率为32.89 倍。对比过去十年行业估值，目前估值水平处在近10年底部位置，相对估值优势突出。今年以来，以中兴通讯、烽火通信、光迅科技、高新兴、亨通光电为代表的通信行业龙头公司调整幅度较大。其中中兴通讯受美国出口禁运事件影响，调整幅度在60%以上，亨通光电调整幅度也超过30%。从龙头公司估值来看，目前烽火通信、亨通光电和光迅科技估值也接近十年底部区间。
2、中兴事件落地，贸易战边际效应递减，板块压制因素逐步散去，产业链面临恢复。
北京时间2018年7月14日凌晨，美国商务部网站挂出公告，宣布正式解除对中兴通讯的拒绝令。此外，根据美国商务部工业安全局（BIS）官方网站信息，最新调整后的拒绝令名单中已不包含中兴通讯和中兴康讯。
中兴事件从4月17日至今近3个月时间，对公司及产业链影响深刻。中兴停摆期间，上游部分供应商中兴产线处于停产状况，运营商招标也受中兴影响部分延迟，对于行业其他公司来说，短期业绩面临压力。产业链目前处在时刻准备状态，在中兴收到正式解除禁令后，压制板块最大阴影逐步散去，公司有望快速恢复生产，供应链及运营商招标将重新运作，相应公司对于下一季度业绩可能快速恢复，三季度行业将处在快速恢复状态。
2018年，受中美贸易摩擦影响，运营商招标有所延后。近日，运营商接连发布采购中标公告：中国移动公布2018年GPON设备（新建部分）集中采购（标段一）结果，招标规模近9亿元，华为、烽火通信、诺基亚贝尔在本次集采中分别获得标段第一、二、三（份额50%、30%、20%）；中国联通公布了2018年x86服务器集中采购项目的中标候选人，采购预算24.27亿元（不含税）。6月份以来，5G独立组网标准冻结，中兴通讯事件得到逐步解决，运营商相关招标进程也呈现出恢复态势，伴随后续运营商5G试验网等业务建设的推进，我们认为通信相关绩优标的投资价值正逐步显现。
今年以来，中美贸易摩擦使得市场持续低迷，7月11日美国公布2000亿美金升级版关税清单后，市场悲观情绪到极致。双方目前加征关税商品总额已达1000亿美元，继续加码的边际效应递减。据海关总署数据，2017年全年我国自美进口商品总额为1539.43亿美元，对美出口额4297.58亿美元。2000亿美金关税清单已覆盖中国对美国出口商品金额的46.54%，美方意在对华施压，未来对资本市场的影响趋缓。
“5G先锋策略不会调整！”中兴事件发生之前，中兴5G方面的技术与产品已在行业形成明显优势，3个月的过程中，中兴大部分研发工作未受到严重影响，在5G的商用进度、性能、规模方面继续保持领先。截至2017年末，公司拥有5G战略布局专利全球2000件，并在5G标准的制定、网络部署及国家测试节点上，保持强有力的先发优势，已在全球60多个国家部署了110多张Pre5G网络；2018年4月，中兴在广州成功打通国内首个基于3GPP R15标准的首个5G电话等。
3、频谱落地在即，全球竞相商用部署，5G从主题向商用加速演进。
6月14日，3GPP正式冻结5G独立组网标准，宣告5G商用进入倒计时。
国内三大运营商现阶段都在积极推进5G商用化进程，已确定详细的实施方案，并于2017年分别在北京、上海等10多个城市启动5G试验。当前，三大运营商的5G试验网已全面启动，2018年已启动面向商用的大规模组网试验，将于2019年进入预商用阶段，综合来看2020年有望成为5G规模商用元年。
我国积极出台政策推动5G的频谱落地，目前已明确3.4-3.6GHz以及4.8GHz-5.0Ghz作为5G工作频段。频谱规划的落地，有助于推动产业的研发和应用进程，加速5G商用的到来。国家强调积极参与重点领域国际标准制定，积极跟踪参与5G，表明了我国在2G/3G/4G之后，引领国际5G发展的决心。
随着4G的部署以及2G、3G、4G网络并存，全球频段划分更加分散。我国目前无线频谱分配呈现多频多制式多模状态。中国移动网络制式有GSM、TD-SCDMA、TD-LTE等制式；联通有GSM、WCDMA、TD-LTE、LTE FDD等制式；中国电信有CDMA、TD-LTE、LTE FDD等制式。这些制式分布在825-2600MHz中交叉分布，导致频带离散，频谱利用效率低。
频谱划分确定成为未来一阶段5G重点，从历史来看，3G、4G实验频谱早早划分，这跟3G、4G中国商用时间落后发达国家相关。5G中国通信力争全球领先，频谱确定成为迫在眉睫关键事件。按照明年实验商用计划，我们判断5G频谱划分将于近期落地，成为行业重要现实驱动力量。
运营商围绕频谱划归展开的博弈是当前我国5G进展的核心问题。频谱属于稀缺资源，优质的频谱资源既可以满足覆盖的要求又可以满足容量的要求，同时低频段的频谱能够减少运营商的投资建网成本。从目前来看，我国5G发展当前的核心问题聚焦在运营商对于3.5GHz和4.8GHz频段频谱的划分上，并成为下半年对于5G进展监测的重要指标。
5G频谱目前工信部给出3.3~3.6GHz以及4.8~5.0GHz共500MHz频段，其中 3.3~3.4GHz为室内应用频段，使用范围受限， 3.4~3.6GHz这200MHz成为关键。
标准的确立奠定了5G商用基础，在此基础上频谱划分成为接下来的工作重点。全球主要国家和地区相继启动5G频谱规划工作，并制定了各自的频谱规划方案。
美国重点发展高频段频谱；欧盟优先发展低频段频谱。我国方面，工信部在2017年发布了5G系统在中频段内的使用规划，使得我国成为国际上率先发布5G系统在中频段内频率使用规划的国家。
欧、美、亚将相继开展5G频谱拍卖事项，拍卖结果将揭示未来几年各国5G市场的主要参与者。我国已确定5G工作频段，5G将走上快车道，5G频谱拍卖可期。
根据目前世界各国运营商的准备和试验情况，早期的5G部署将从2020年开始，大规模的服务推出将在2023年以后。未来五年5G的主要市场是中国、韩国、日本和美国。华为在国际竞争中靠前，有望引领中国的5G新时代。
4、流量爆发性增长，通信网络基础设施承载面临挑战，催生5G现实需求。
2018年5月，户均移动互联网接入流量（DOU）近4GB，增速达到169.3%，增速较上月提高15.4个百分点，再创新高。1-5月移动互联网累计流量达210亿GB，同比增长196.3%。固定互联网使用量保持稳步快速增长，1-5月固定互联网宽带接入流量同比增长47.4%。政策红利的释放叠加互联网应用创新，用户DOU或将快速增长，中国移动、中国电信和中国联通4G用户DOU已分别达到1.76GB、3.5GB和4.4GB。
2015年4月14日，李克强总理在一季度经济形势座谈会上感叹道“流量费太高了”，由此拉开了全国范围内电信行业提速降费的序幕。2018年3月5日，李总理在政府工作报告中提出，加大提速降费力度，取消流量“漫游费”，移动网络流量资费年内至少降低30%。2018年7月1日起，三大运营商正式取消流量“漫游费”。
近年，国内三大运营商与阿里巴巴、腾讯、百度等互联网企业开展紧密合作，推出大量互联网套餐，使得手机流量价格直线下降。根据中国联通研究院院长透露，截至2017年末，腾讯与联通联合推出的大王卡的用户数量已经突破了5000万，较5月份的用户数量新增了3000万人。这类合作卡资费较低，而且背靠阿里、腾讯、百度的热门应用进行营销推广，有效捕捉流量高需求人群，促使流量需求充分释放。
当前互联网内容承载形式逐渐从文字转向视频。2017年9月至2018年2月期间，抖音用户日均使用时长达到20.27分钟，每个抖音用户通过浏览抖音视频而消耗的流量约达到160M左右。与抖音类似的视频应用快手APP，其户均月流量呈现出持续增长的趋势，截止2018年3月，户均流量达到了1.32GB。
流量爆发给网络容量保障带来巨大压力，基础设施建设方兴未艾。政策红利（提速降费）释放叠加互联网应用创新，4G流量加速释放，基站高负荷压力巨大。按照当前的增速，现有的4G基站、有线承载到2019年年底将无法满足流量加速增长的需求。当前部分地区运营商单基站日均流量已接近负荷极限，通信网络基础建设迫在眉睫，预计下半年运营商将加大资本性支出进行4G及4.5G基站建设，以满足高速增长的流量需求。
4G网络整体负荷快速提升，无线侧面临巨大扩容需求。至2018年5月，广东省无线资源利用率达到118%，相比17年底增长25个百分点，同比增长61个百分点。其中部分地区无线资源利用率均超过140%。短期来看，运营商将在下半年加大4G及4.5G基站建设投入，资本开支有望超出预期；长期来看，需求压力将推动5G制式加快演进，预计2018年全年资本开支规划为2911亿，同比下滑5.6%，降幅有所收窄。
流量需求压力不断加大，推动5G加速演进。随着5G商用条件的逐步具备，5G将在2019年逐步由试验过渡到试商用，并最终在2020年实现规模商用，而伴随这一过程的演进，对于5G网络建设的投资也将逐渐加大，并推动运营商资本开支重新回到向上增长的通道。
5、投资建议：底部布局，全面看多5G核心品种，首推烽火通信。中兴事件落地，贸易争端边际效应递减，今年以来板块超跌，行业估值处于底部区间。在利空逐步出尽，政策推动加速，频谱落地渐近的背景下，我们坚定行业拐点将逐步显现，下半年全面看多5G核心品种，建议按照订单恢复，超跌反弹，5G核心三条线布局短中长行情，首推【烽火通信】。
风险提示：中美贸易争端升级，中报业绩不佳，中兴事件出现反复。
（2）招商通信：烽火通信（600498.SH）传输引领5G建设，光通信龙头扬帆再起航
相关主题：5G、光通信
参考 4G 网络加速建设节奏，5G 传输网有望于 2019 年启动建设并带动运营商资本开支回升。公司作为光通信领域排头兵，将直接受益于传输网建设进程。我们预计公司 2018 年~2020 实现净利润分别为 9.46 亿、12.67 亿、16.64 亿，对应EPS 分别为 0.85 元、1.14 元、1.49 元，对应当前股价 PE 分别为 30x、23x、17x。给予 12 个月目标价 34.2 元，对应 30 倍 PE，维持强烈推荐-A 评级。
评论：
1、5G 日渐临近，传输先行。独立组网标准冻结正式开启 5G 商用大幕。回顾我国通信发展史， 经历 3G 的萌芽、4G 的追赶之后君子好囚，到 5G 时期，在政策推动下我国通信产业有望迎来收获期。在全球主要国家加速 5G 发展的大背景下，我国频谱划分有望于下半年迎来落地。从整个网络建设进程来看，传输网先行。我们认为，2019 年传输网建设将成为运营商资本开支投入的重点，传输网资本开支总额有望提升。
2、光通信龙龙头 5G 周期扬帆再起航。我们认为在 5G 新一轮周期中，公司成长的逻辑主要来自三方面：
以 2020 年我国 5G 规模商用为锚点，2019 年传输网建设有望启动，并带来运营商传输网投资增长。公司作为国内光通信企业排头兵，可以提供端到端的整体解决方案， 将直接受益于行业规模的增长。
公司加大 5G 研发投入，以技术的领先铸造发展的护城河，同时积极布局核心芯片， 加速自主可控进程。此外，公司控股股东武汉邮科院与电信技术研究院合并，成立中国信息通信科技集团。两院合并带来资源互补，打造“有线+无线”全面布局。协同效应的释放有望带来公司产业链地位的提升，并有望推动公司市场份额的提升。
股权激励激发员工活力，业绩解锁条件奠定发展基础。5G 周期来临之际，公司通过股权激励计划激发员工积极性，同时业绩解锁条件奠定了公司未来业绩增长的基础。
3、投资建议：维持强烈推荐，给予12个月目标价34.2元。我们预计公司2018年~2020实现净利润分别为9.46亿、12.67亿、16.64亿，对应EPS分别为0.85元、1.14元、1.49元，对应当前股价PE分别为30x、23x、17x银针粉。给予12个月目标价34.2元，对应30倍PE，维持强烈推荐-A评级。
风险提示：5G商用进度低于预期；运营商5G资本开支低于预期；行业竞争加剧，公司份额下降。
（3）招商通信：光环新网（300383.SZ）业绩符合预期，云计算收入持续高增长
相关主题：云计算、IDC
公司发布2018年上半年业绩预告，归属于上市公司股东的净利润约为2.7亿~3.1亿，同比增长28.8%~47.9%。
评论：
1、业绩符合预期，云计算业务持续高增长。
2018年上半年公司主营业务云计算及相关服务，IDC及其增值服务继续保持增长趋势。其中公司营收预计同比增长50%，其中云计算业务及相关服务收入预计同比增长60%以上，其占报告期内营业收入的比重达到70%以上，其中我们测算上半年AWS相关业务收入接近10亿，云计算业务保持持续高增长的趋势。
净利润方面，根据业绩预告，上半年归属上市公司股东的净利润在2.7亿~3.1亿之间。上半年非经常损益为-40万，同比减少约455万元。整体而言，公司上半年业绩符合预期。
2、科信盛彩并购有条件过会，IDC规模进一步扩大，夯实长期增长基础。
科信盛彩收购获证监会有条件过会，科信盛彩是专业的IDC运营商，整体规模可提供8100个机柜，本次并购完成之后公司IDC规模将进一步扩大。公司目前在北京、上海、燕郊等核心地区拥有多处高品质的数据中心，截止目前预计公司投入运营的机柜总数达到2.3万个。预计2018年随着本次并购以及上海绿色云计算基地、科信盛彩亦庄绿色云计算基地、燕郊光环云谷二期项目等在建项目陆续完工并将进入正式运营状态，公司将新增6000~7000个机柜投入市场，到年底运营机柜总数将达到3万个左右。此外，房山绿色云计算基地陆续完成保证后期公司IDC业务的持续增长，预计2020年公司将一共投放5万个机柜，奠定未来成长基础。
3、IDC为盾，云转型为矛。维持强烈推荐-A评级。公司IDC业务奠定长期发展基础，此外公司积极云计算转型。我们预计2018~2020年公司备考（考虑并购）净利润分别为7.21亿、10.12亿、13.45亿，对应当前股价PE分别为28x、20x和15x，维持强烈推荐-A评级。
风险提示：IDC行业需求不及预期；云转型推进不及预期。
（4）招商计算机：从全球云龙头创新高看计算价值几何
相关主题：云计算
本周关键词：海外云计算龙头创新高。本周美股云计算龙头表现强劲，股价齐创新高。海外云龙头集体爆发印证了云计算时代已来，国内云计算产业具备巨大投资价值，IaaS已全面爆发，SaaS箭在弦上。
评论：
1、计算机板块指数本周上涨2.15%芦名ユリア。计算机板块目前TTM PE为48倍左右，板块分化愈加凸显，以云计算、人工智能为代表技术的新一轮科技浪潮已经来临。A股计算机板块各个细分领域龙头公司基于过往业务与技术的积累，通过产品与服务智能化升级，有望体现出超越行业的成长性，我们看好细分龙头的投资机会。
2、美股云龙头表现强劲，股价齐创新高：本周，美股的亚马逊、微软、Salesforce、Adobe等云计算龙头公司股价表现强劲，均创历史新高。截至7月13日收盘，亚马逊总市值首次突破8700亿美元，总市值位居全球第二，离第一名的苹果仅剩607亿美元差距。微软股价达到105.43美元，总市值首次突破8100亿美元，相比之下此前微软的即日历史纪录为上个月创下的102.49美元。Salesforce股价达到147.61美元新高，近一年涨幅已达64.58%。Adobe股价自月初以来也不断回升，截至7月13日收盘也达到了258.59美元的新高。
3、云计算时代已来，从海外云龙头看云计算的巨大投资价值：海外云计算市场已非常成熟，亚马逊2018Q1 AWS实现营收54.4亿美元，同比增长49%，实现营业利润14亿美元，同比增长57%，占亚马逊营业利润的74%；微软2018Q1 Azure营业收入同比增长93%，实现连续11季度业绩增长。海外云巨头的集体爆发充分印证云计算时代已来。相较之下，国内云计算市场较海外市场存时间差，正处爆发初期，云渗透率依然较低，相比海外市场约10.8%的公有云市占率，国内仅为3.3%，发展潜力巨大。从阿里云连续12个季度规模翻番，并预计2019财年收入增速超过60%，用友、金蝶等企业SaaS转型之路成果已初现可以看出，国内云计算市场的投资机会已到临界点。
4、云计算投资法门：利润非唯一准则，部分指标先行，研发和现金流是关键。参考海外云计算龙头的成长路径，股价虽强劲但利润表现却并非尽如人意，我们不难发现，云计算公司的估值体系正在发生转变，研发投入和持续向好的现金流一定程度上已成为净利润之上的先行指标，支撑着这些云计算公司的股价持续上涨。其背后反应的是市场对这些公司未来空间和成长性的认可。
5、“AI+云”来袭，强者恒强！以云计算、人工智能为代表技术的新一轮科技浪潮已经来临，科技龙头有望凭借着业务带来的数据资源、巨量的资本积累、最优秀的人才储备，在以数据为核心的智能时代取得更突出的竞争优势。我们强烈看好A股计算机板块各个细分领域龙头公司基于过往业务与技术的积累，通过产品与服务智能化升级，体现出超越行业的成长性。
风险提示：政策支持力度低于预期；核心技术发展遭遇瓶颈。
（5）招商计算机：中科曙光（603019.SH）超算王者，智能未来
相关主题：国产芯片、大数据、人工智能
中科曙光深耕高性能计算机领域二十余年，逐步实现从高性能计算机到“芯片”、“存储”、“云+大数据”全产业链布局，抢占人工智能高地，不断拓展业务边界，整合产业资源。公司未来在芯片国产化、突破E 级超算、打造智能云生态等市场空间巨大，维持“强烈推荐-A”投资评级。
评论：
1、公司是中科院优质稀缺科研成果产业化平台。公司曾多次出任中科院牵头组织的联盟项目理事长单位，是中科院新一代信息技术产业化的重要承担者。未来包括海光与AMD 合资的X86 芯片、寒武纪AI 芯片，都将率先在公司的服务器中搭载走向市场。
2、公司业绩将直接受益海光-AMD 合作芯片放量。天津海光与AMD 合作，获得AMD 最新一代芯片架构ZEN 的源代码授权。ZEN 架构芯片在性能上优于目前国内其他自主芯片，与Intel Xeon 芯片性能相近，且生态支持更好，有望迎自主可控东风迅速发展。这将给公司带来双重受益：（1）国内服务器芯片市场空间约40 亿美金，盈利性好，海光占据一定份额之后将给公司贡献投资收益；（2）海光服务器芯片价格低于Intel 芯片，而服务器芯片在服务器成本中占据约40%的比重，这将有望大幅降低公司服务器成本。
3、与人工智能芯片独角兽合作人工智能服务器抢占市场先机。据IDC 预测，国内人工智能服务器市场空间在 2021 年将达到25 亿美元，年复合增速达到50%。同为中科院出身的寒武纪目前是国内人工智能芯片的领军企业，公司与寒武纪在人工智能服务器上深度合作，推出产品的性价比将优于市场现有产品，将成为人工智能服务器的领先厂商。
4、高性能计算机研发成功将为公司业绩增长做出积极贡献。罗宏明公司自成立以来始终专注于高端计算机、存储、软件和云计算领域的研发工作，技术实力在中国处于领先地位。公司预计E 级高性能计算机原型系统将于2018 年完成，届时E 级超算将对公司业绩增长产生积极影响。
5、维持“强烈推荐-A”评级：我们认为公司各项业务持续向好发展，预计2018-20 年净利润为4.40/7.33/10.11 亿元，维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示：服务器行业竞争加剧，毛利率下降；核心元器件价格上升，导致服务器成本增加，不能向下游客户转移;芯片研发不达预期。
（6）招商军工：中报有望验证航空产业链中下游改善，板块企稳迎配置良机
相关主题：大飞机、混改
本周中信国防军工指数上涨1.72%，报告回顾了本周行业信息和重点公告，维持对行业的投资评级“推荐”。推荐关注标的中航机电、中航沈飞、中航科工、中航电测、中直股份、中航飞机、中国动力、航发动力、航天电子和海兰信。
评论：
1、本周，国防军工（中信）指数上涨1.72%，沪深300指数上涨3.79%，国防军工板块本周跑输大盘2.07个百分点。近三周来，国防军工（中信）指数累计上涨6.56%，同期沪深300指数下跌3.22%，创业板指上涨4.44%，军工行业超额收益明显，逐步企稳。目前行业整体估值约59倍，接近2014年中行业水平，为4年内最低点，部分标的仍处在历史估值中枢下部，板块迎来配置良机。另外，本周中航飞机和中航电测发布2018年半年度业绩预告，分别增长50.6%~96.5%和20%~40%；从一季报预告的情况来看，中航沈飞半年业绩预计扭亏，中航机电半年预计同比增长0~30%，航发动力去年定增后财务费用有所减少，中报预计改善明显，有望进一步提振市场信心。投资方向：1、长期看好处于产业链中下游的总装类龙头企业，行业增长及集中度提高将使其充分受益。2、看好估值合理,积极推进改革的公司，包括混改、员工持股激励及资产注入等。重点推荐中航机电、中航沈飞、中航科工、中航电测、中直股份、中航飞机、中国动力、航发动力、航天电子和海兰信。
2、美军又一艘准航母即将部署中国周边，可载超20架F35。据澳大利亚媒体报道，一艘满载了数架可垂直起降F-35B的准航母——“埃塞克斯号”黄蜂级两栖攻击舰，日前悄悄驶离美国圣地亚哥海军基地，正快速前往西太平洋进行战略部署。报道指出，目前亚洲地区能对美国构成最大威胁的还是中国海军，因此美国才会选择隐蔽行动。美国在西太平海域已集结两艘准航母，加上第七舰队，可以发现美国海军已将战略重点转向西太平洋地区。此外日本已装备多架F-35A型战斗机，目前美日在太平洋部署的隐身战斗机数量已排名世界前列。我们认为，随着美国军事战略由反恐转向大国竞争，我国仍需未雨绸缪。随着我国国防和军队现代化建设提速，看好军工行业未来前景。
3、C919转场试飞，全机2.5g极限载荷静力试验完成。7月12日，C919大型客机102架机顺利完成首次空中远距离转场飞行，从上海转场东营。这意味着项目进入密集研发试飞新阶段，正式开启多地同步试飞模式。同日，C919顺利完成全机静力试验中最复杂、难度最大的项目——全机2.5g机动平衡工况极限载荷静力试验，为飞机结构设计、定型和后续改进、改型奠定了坚实的基础。目前C919和ARJ21已分别获得815架和453架订单，随着我国民机产业的不断发展，产业链相关公司有望持续从中受益。
风险提示：国防装备订单交付存在波动、市场大幅调整。
（7）招商汽车：6月新能源乘用车同比+74%，建议关注产业链机会
相关主题：新能源汽车
预计2018年行业增长5.2%，SUV增长16.2%，高排引领增速；“智能驾驭、电动未来”涉及电动化、智能化、互联化以及轻量化仍是行业长期大趋势。投资重视结构化行情，精选个股。新能源汽车产业全球化以及零部件产业逐渐强大并加速全球布局带来投资机会，值得重点关注。维持行业“推荐”评级。
评论：
1、6月汽车总销量同比+4.7%，上半年累计同比+5.3%。根据中期协数据，6月汽车销售量为227.4万辆，环比下降0.6%，同比增长4.7%，1-6月汽车总销量为1335.4万辆，累计同比增长5.3%，上半年整体超出市场预期。乘用车方面，6月狭义乘用车批发端销量183.5万辆（同比+2.9%），零售端销量168.7万辆（同比-3.1%），累计销量1155.5万（同比+5.7%），6月零售端下滑主要因贸易战和行业淡季影响所致。我们认为，上半年销量受低技术及透支边际递减影响，数据相对健康，判断下半年行业将温和增长，在政策退潮后回复正常轨迹。
2、6月新能源乘用车同比+74%，上半年同比增长1.2倍。根据乘联会数据，6月新能源乘用车销售7.17万台，环比5月下降22%，同比增长74%，且纯电和插混表现均强；1-6月新能源乘用车销量达35万台，同比增长1.2倍。我们认为6月销量基本符合预期，级别分化明显。分结构来看：A00销量1.7万，环比（-63%）大幅下滑，主要因过渡期后厂商做出产品调整所致，预计未来保持稳定低量销售；A0级别销售1.3万，环比+39%，保持上涨趋势，未来A0作为A00的升级，将成为小微型车的主战场；A级及以上车型销量纯电动2.2万，同比+193%，环比+8%，插电混动2.1万，同比+150%，环比+3%，同比继续保持高速增长。整体来看6月销量基本符合我们此前预期，我们认为随着新产品换代和强势新车型推出，产品结构将继续上移，8-9月开始或可看到环比走强趋势，全年维持80万以上销量预计，下半年有望成为消费崛起元年。
风险提示：汽车销量不及预期，政策风险。
（8）招商电力设备：动力电池与电气系统系列报告之（二十）——2018年第7批推荐目录发布茱莉亚·迭泽，高能量密度趋势不改
相关主题：新能源汽车、锂电池
7月10日，工信部发布2018年第7批目录，包含110家企业342款车型，第7批目录是过渡期后发布的首批推广目录，截至目前共有3批共2672款车型符合2018年补贴新政魅生十师卷，2017年1-12批及2018年第1-4批推广目录已废止。
评论：
1、第7批推荐目录如期发布。第7批推荐目录共342款车型入选，同比增长约21%，环比基本持平。目前符合补贴新政的共有三批推广目录，分别是过渡期发布的第5批，第6批和过渡期后发布的第7批，三批共2672款车型。
2、三元保持在乘用车与专用车上的主流地位，磷酸铁锂专用车应用比例增加。本批目录中，乘用车领域三元占比约82%，仍维持主流。客车领域磷酸铁锂占比约78%，依旧保持主导，锰酸锂占比约15%。专用车领域，三元占比约45%，环比第6批下滑约14个ppt，磷酸铁锂占比约40%，环比提升约8个ppt，三元在专用车的占比下滑可能系三元使用寿命与成本优势不够。
3、高能量密度和高续航里程齐头并进。能量密度持续提升，本批目录中乘用车、客车、专用车能量密度均值为143、141、129Wh/kg，较第6批略有提升，大部分车型符合新政补贴要求。第5、6、7批目录中能量密度大于160wh/kg的乘用车型占比1%、7%、16%，获1.2倍补贴车型数量持续提升。续航里程方面，乘用车、客车、专用车续航里程均值为317、319、291km，较第6批增加6%、减少4%、增加9%。
4、永磁电机保持主流，快充倍率首次超过6C。本批目录中有325款车型配套永磁同步电机，占比达95%，配套比例维持高位。快充方面，8款快充车型全部为客车，其中4款配备钛酸锂电池，继续占据主流地位。新筑通工牌的1款配备电容类电池的车型快充倍率达到6.42C，为2017年以来最高。
5、电池配套市场份额向优势企业集中。本批目录电池供应商CR3、CR5、CR1040.1%、53.2%、65.5%，较第6批有所提升，较2017年全部12批分别提升15.1、19.6、17.6个百分点，市场向优势企业集中。总体看，宁德时代占据电池厂商市场份额领先地位，亿纬、国能、力神等企业市场份额持续增加，优势企业市场集中度不断提升。
6、投资建议：中游从去库存向备库存的转变已经开始；随着更有性价比的A0与升级版A00车上市，终端需求在8月后有望持续向上。推荐亿纬锂能、宁德时代、星源材质（化工联合）、璞泰来、新宙邦、石大胜华、当升科技（化工联合）、杉杉股份、天赐材料、国轩高科。电气系统，继续推荐汇川技术、宏发股份、麦格米特等。
风险提示：新能源汽车政策和销量低于预期，中游产品价格持续下降。
（9）招商机械：物联网连接东风已至 下游应用含苞待放（物联网设备专题研究·上篇）
相关主题：物联网
物联网设备专题分为上下两篇，上篇对物联网生态及产业链进行了全面梳理，并对各环节目前的发展阶段在市场、政策及应用方面进行了跟踪，下篇将着重于分析物联网与工业的结合、智慧城市中优先布局的设备企业如金卡智能。物联网带来的根本价值在于开创新的商业模式、全面的效率提升。目前成本与技术推动， 物联网已进入高速增长期。我们认为，随着 NB-IoT 标准的确定和全面商用，物联网下游应用将迎来战略发展期，优先布局的企业将分享行业增长的大幅红利。
评论：
1、物联网的本质是信息+计算。感知层负责信息的获取，网络层负责信息的传输， 应用层负责信息的处理计算。物联网连接了大量物品数据，这些数据都是以 往不曾处理的全新数据，新的数据加上新的处理方式，造就大量新的产品、 新的商业模式、全面的效率提升，这是物联网带来的根本价值。
2、成本与技术推动，物联网已进入高速增长期。物联网概念自 1999 年被首次提出，约在 2008 年前后得到世界各国的广泛研究。目前随着传感器及带宽成本的大幅下滑，以及云计算技术发展和通信标准的落地，物联网已从最初的导入期发展至现在的成长期初期，国外第三方咨询机构普遍预期 2016-2020 年将保持 25%-30%的复合增速. 根据Gartner 和世界银行的数据和预测，2017 年全球接入互联网的设备数量首超人类。
3、万物互联时代已至，产业成熟度提升开启广阔市场。根据 GrowthEnabler Analysis 的数据，2016 年全球物联网的市场规模为 1570 亿美元，并预期在 2020年达到 4570 亿美元，未来五年的 CAGR 为 30.6%。未来物联网全球前三大市场将分别为：美国、中国和日本。
4、感知层——物体接触世界的基础。我国 RFID 市场规模（含低频、高频、超高频）于2016 年达到608.8 亿元，2017 年将接近752.4 亿元，十年复合增速31.1%。我国传感器市场规模于 2017 年达到约 1300 亿，同比增长 15.5%，2013-2017 年五年复合增长率为 19%,在下游应用中，工业、汽车电子、通信电子、消费电子是市场最大的四个领域。按中国信通院预测，2018 年 NB-IoT 芯片出货量有望较 2017 年的 500 万片至少翻一番，达到千万甚至上亿片，主要增长动力是 NB-IoT 终端在智慧城市、智能家居领域的放量增长和运营商补贴。
5、网络层——万物互联的核心。根据中国移动的预测，至2020年在 M2M/IoT的应用场景中，高速率、中等速率、低速率业务的比例大约为 10%、30%、60%。物与物的连接，绝大多数处于低速场景。LPWAN 为未来方向，授权频段具备确定性，三大运营商齐布局，NB-IoT全面商用。
6、应用层——物联价值的最终来源。应用层负责通过对信息的处理，来改进下游垂直行业的产业和服务，是对生产力提升最直接的环节。根据权威机构 IoT Analytics 的统计，2018 年排名前五的物联网应用领域分别是智慧城市（23%）、工业互联网（17%）、智能楼宇（12%）、车联网（11%）以及智慧能源（10%）。
风险提示：国家扶持政策变动、宏观经济放缓、基层技术出现技术性问题。
（10）招商有色：国内钴盐价格回暖，关注钴相关标的
相关主题：有色·钴
1、铜：Escondida、Chuquicamata 劳资谈判都不顺利，两个矿山去年铜产量超过130 万吨，一旦罢工，将会明显打击空头信心。此外，关注冶炼厂减产幅度超过消费减弱的幅度，带来的库存下降。Vedanta 旗下Sterite 冶炼厂重启的希望仍旧渺茫。短期TC 上涨，并不会打破2020 年铜矿供给拐点的逻辑，长期依然维持看好铜价观点。推荐关注标的：紫金矿业、江西铜业、铜陵有色、云南铜业，以及洛阳钼业、鹏欣资源等矿资源优势标的。
2、铝：本周铝库存下降持续，且降幅扩大。二季度预计累计增库上线13 万吨，期待库存下降超预期存在可能性。氧化铝价格上周开始反弹，本周反弹持续且涨幅扩大。前期铝价和氧化铝价持续下跌，市场看空情绪中，电解铝厂降低库存。随着趋势逆转，大型贸易商和电解铝厂加大现货市场采购力度，这有望推动氧化铝价格快速上涨。如果市场避险情绪缓和，铝价有望随之企稳回升。仍旧认为电解铝年内是走一步看一步的品种，潜在的消息能够迅速改变市场格局。自备电整顿、俄铝制裁以及碳交易等都是潜在的因素，此外近期仍要关注巴西海德鲁氧化铝厂的复产消息。中长期坚定看好供给侧改革对整个铝市场的规范作用。氧化铝自给率高、煤炭自己率高或者水电自给率高的企业更加收益铝价转强。推荐关注标的：云铝股份、神火股份、南山铝业、怡球资源、中孚实业、明泰铝业。
3、铅锌：进入7 月，为期一个月的回头看结束，再生铅开始复产，供应逐步增加。近日，河南原生铅厂限产结束，产能逐步恢复。市场供应逐步增多。消费旺季，供应亦恢复，铅市场供需均增，供需矛盾缓和。后期关注环保减产动态对供需的扰动。国内锌冶炼企业联合减产落实概率预计不高。但是环保等因素制约着产能释放。本周三地库存继续大幅下降，较去年同期低2.59万吨，距离去年最低只有1 万吨。虽然保税库高库存威胁尚在。但是当前市场将会越来越将注意力放在国内锌冶炼企业产能释放受到限制，精炼锌增量预期不断下调。预计近期锌价偏强，但是矿加工费上调仍会吸引空头，加之中美贸易战引发市场的避险情绪，因为锌精矿供应逐步恢复，因此仍旧被选做做空对象，趋势性上涨仍待更多动力。推荐关注标的：盛屯矿业、兴业矿业、中金岭南、驰宏锌锗、西藏珠峰、建新矿业、锡业股份。
4、钴：硫酸钴价格回升。当前国内使用废料生产硫酸钴企业的低价产品已经售尽，需求商为保证生产陆续开始询盘，但是使用钴矿生产的硫酸钴企业因前期原料成本价格偏高拒绝低价出售，且废料市场价格也因国内金属钴价格持稳未再继续走低，硫酸钴市场价格开始小幅回升。未来随着三元材料不断推广，钴需求将不断提升，目前市场新投入在建冶炼厂居多，钴产品短缺将传导至钴矿短缺，重点关注有资源类企业。继续推荐：洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业。
5、锂：本周电池级碳酸锂报价暂时稳定，但是厂家反应下游接货能力一般，下游厂家库存水平高企，出货压力依然很大。电池碳酸锂市场行情表现低迷，受低价位的工业级碳酸锂带动，电池级价格持续回落以缩小价差，整体来看，本周锂盐市场行情基本维持稳定，价格水平窄幅调整，行情偏弱。长期继续看好新能源汽车持续放量，虽然目前新建碳酸锂产能较多，但新能源汽车对碳酸锂需求维持快速增长，未来预计将会呈供需两旺的局面，继续推荐：西藏珠峰、赣锋锂业、天齐锂业、贤丰控股。
6、稀土：本周稀土价格稳定，市场成交清淡，部分有询单现象，成交量不大，商家观望后市为主。主流稀土品种，上游报价基本不变，市场成交价格根据情况进行调整，整体成交量不大，非主流品种价格基本少有询单。前期受环保影响的企业已经开工，下游需求疲软，对稀土市场处于利空趋势。预计后市稀土价格呈现小幅下跌的趋势。建议关注轻稀土：北方稀土、盛和资源。重稀土：五矿稀土、广晟有色、厦门钨业。磁材价格稳定，建议关注：中科三环、宁波韵升、正海磁材。
7、黄金：美元指数本周上涨0.7257%，黄金价格下跌1.1227%。周二美国再度威胁开启对额外2000 亿美元中国商品加征10%关税的程序，特朗普在北约峰会上要求增加军费开支助推避险情绪，但周四美国公布CPI 数据创下6 年来最高水平，美联储主席鲍威尔发表言论称美联储目前逐步加息的步伐应该会继续，美元和美股大涨，黄金震荡回调。周五晚上美联储披露递交给国会的货币政策报告指出，美国经济增长步伐稳健，重申需要渐进加息。我们认为黄金中长期未来最大的上涨动力即是：中美全面贸易战爆发的可能性在不断增加，美国经济不稳定性逐步上升；另外美国货币政策的紧缩程度相比欧洲日本边际下降。建议关注：紫金矿业、兴业矿业、银泰资源、盛达矿业、山东黄金等。
风险提示：供给侧改革不及预期、金属价格下行。
02
主题市场表现回顾
1、主题行情表现回顾
03
未来一个月主题事件
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