【招商宏观】美元反弹背景下的外资动态——5月份境外机构人民币债券托管数据点评-轩言全球宏观
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招商证券宏观谢亚轩博士团队长期致力于宏观经济研究，秉承全球宏观，本土智慧的独特视角，力争为投资者提供最宽视野、最接地气的宏观经济研究成果天地龙魂。
事件：
根据中债登与上清所最新公布的2018年5月份债券托管数据，境外机构5月份单月共增持人民币债券605亿元。分券种来看，境外机构5月份单月共增持利率债551亿元，其中增持国债551亿元，持有政金债0变动；增持同业存单62亿元。
核心观点：
境外机构5月份增持人民币债券604.64亿元，利率债中的国债仍是其主要配置方向，外资单月共增持国债550.96亿元。分机构来看，除非银之外，其它类型机构均对利率债进行了增持完玛三智，宽松流动性环境下，商业银行增持477.1亿元，广义基金增持907.47亿元，保险增持286.30亿元，仅非银机构受严监管影响继续小幅减持4亿元。
5月中美利差被进一步压缩至69bp，人民币汇率也受到美元指数反弹的影响而继续走弱，但境外机构仍继续积极增持人民币债券，即便是外资以往倾向于顺汇率周期增持的同业存单也不例外。
国债市场中境外占比上升至6.74%（今年以来已累计提升1.77个百分点），债券市场整体中境外占比进一步上升至2.04%，同创历史新高。
以下为 正文内容：
一、境外机构继续增持人民币债券
根据中债登与上清所最新发布的托管数据24点闯关，境外机构5月份在中债登的债券托管总量达到12087.71亿元，5月份单月增持债券553.79亿元，增持规模相较上月下降110.45亿元（4月增持664.24亿元）；境外机构5月份在上清所的债券托管总量为2266.26亿元，陈本善5月单月增持50.85亿元（4月增持36.54亿元），增持力度小幅增强瑞竹岩，其中境外机构主要增持同业存单62.47亿元。
5月份单月，境外机构在中债登与上清所合计增持了604.64亿元人民币债券，增持力度有所减弱。境外机构截至今年5月末持有的人民币债券规模进一步上升至14353.97亿元。
国债依旧是境外机构主要的配置方向李敏贞。5月份单月境外机构共增持利率债550.89亿元，其中增持国债550.96亿元（境外机构4月增持国债687.14亿元），增持幅度相较4月小幅减少136.18亿元，目前已连续15个月增持人民币国债；5月份境外机构持有的政金债几乎0变动（国开债+14.38亿元晋朝多少年，进出口行债+2.6亿元，农发行债-17.05亿元）。
除非银机构外，其它类型机构5月份均对利率债进行增持。5月以来央行维护了较为宽松的资金面蛋清羊尾，6月初央行扩大MLF担保品范围以及超额续作MLF的操作，同样延续着“维稳”意图。5月份商业银行继续增持利率债477.1亿元，广义基金增持907.47亿元，保险增持286.30亿元创下近一年来新高，仅非银机构持续受严监管影响继续小幅减持4亿元利率债。
5月份中美利差被进一步压缩，全月均值仅为69bp，最低收窄至60bp，人民币汇率也受到美元指数反弹的影响而进一步走弱，5月中美元指数一度突破95关口，而人民币汇率最低点也跌至6.4339，但境外机构仍继续积极增持人民币债券。
即便是外资倾向于顺汇率周期购买的同业存单，在5月份人民币汇率有所贬值的情况下，境外机构仍增持了62.47亿元。
境外机构在我国国债市场中的占比进一步上升至6.74%，今年以来已累计上升1.77个百分点；在我国债券市场整体之中一周的恋人，境外机构占同样提升至2.04%，继续创历史新高。
招商宏观团队：谢亚轩、张一平、刘亚欣、林澍、高明
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核心观点：
境外机构5月份增持人民币债券604.64亿元，利率债中的国债仍是其主要配置方向，外资单月共增持国债550.96亿元。分机构来看，除非银之外，其它类型机构均对利率债进行了增持完玛三智，宽松流动性环境下，商业银行增持477.1亿元，广义基金增持907.47亿元，保险增持286.30亿元，仅非银机构受严监管影响继续小幅减持4亿元。
5月中美利差被进一步压缩至69bp，人民币汇率也受到美元指数反弹的影响而继续走弱，但境外机构仍继续积极增持人民币债券，即便是外资以往倾向于顺汇率周期增持的同业存单也不例外。
国债市场中境外占比上升至6.74%（今年以来已累计提升1.77个百分点），债券市场整体中境外占比进一步上升至2.04%，同创历史新高。
以下为 正文内容：
一、境外机构继续增持人民币债券
根据中债登与上清所最新发布的托管数据24点闯关，境外机构5月份在中债登的债券托管总量达到12087.71亿元，5月份单月增持债券553.79亿元，增持规模相较上月下降110.45亿元（4月增持664.24亿元）；境外机构5月份在上清所的债券托管总量为2266.26亿元，陈本善5月单月增持50.85亿元（4月增持36.54亿元），增持力度小幅增强瑞竹岩，其中境外机构主要增持同业存单62.47亿元。
5月份单月，境外机构在中债登与上清所合计增持了604.64亿元人民币债券，增持力度有所减弱。境外机构截至今年5月末持有的人民币债券规模进一步上升至14353.97亿元。
国债依旧是境外机构主要的配置方向李敏贞。5月份单月境外机构共增持利率债550.89亿元，其中增持国债550.96亿元（境外机构4月增持国债687.14亿元），增持幅度相较4月小幅减少136.18亿元，目前已连续15个月增持人民币国债；5月份境外机构持有的政金债几乎0变动（国开债+14.38亿元晋朝多少年，进出口行债+2.6亿元，农发行债-17.05亿元）。
除非银机构外，其它类型机构5月份均对利率债进行增持。5月以来央行维护了较为宽松的资金面蛋清羊尾，6月初央行扩大MLF担保品范围以及超额续作MLF的操作，同样延续着“维稳”意图。5月份商业银行继续增持利率债477.1亿元，广义基金增持907.47亿元，保险增持286.30亿元创下近一年来新高，仅非银机构持续受严监管影响继续小幅减持4亿元利率债。
5月份中美利差被进一步压缩，全月均值仅为69bp，最低收窄至60bp，人民币汇率也受到美元指数反弹的影响而进一步走弱，5月中美元指数一度突破95关口，而人民币汇率最低点也跌至6.4339，但境外机构仍继续积极增持人民币债券。
即便是外资倾向于顺汇率周期购买的同业存单，在5月份人民币汇率有所贬值的情况下，境外机构仍增持了62.47亿元。
境外机构在我国国债市场中的占比进一步上升至6.74%，今年以来已累计上升1.77个百分点；在我国债券市场整体之中一周的恋人，境外机构占同样提升至2.04%，继续创历史新高。
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