【招商宏观】民企信用债违约也有自身的原因-轩言全球宏观
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感谢各位对招商宏观谢亚轩团队的关注！
招商证券宏观谢亚轩博士团队长期致力于宏观经济研究吴天瑜，秉承全球宏观，本土智慧的独特视角，力争为投资者提供最宽视野、最接地气的宏观经济研究成果。
未来三年，防范化解重大风险是三大攻坚战之首，其中地方政府和国有企业去杠杆又是重中之重。以资产负债率来衡量的话，去杠杆一方面要求企业利润稳定增长，进而实现资产的保值增值；另一方面要求控制债务增长，从而实现资产负债率的逐步下降来吧狼性总裁。但从表1来看，在国有企业去杠杆的同时至强传承，私营企业却在快速加杠杆，信用状况有所恶化。
1.国有及国有控股企业：2016年以来利润增速持续高于整体水平爱你卡农，但投资受到限制彗星公主，因而资产负债率持续下降魔吞不动城。
2.私营企业：利润增速持续低于整体水平，兰雨霖但投资却持续加速淇县信息港，使得其资产负债率显著提升。尤其是2018年前4个月，资产负债率比2017年全年水平提升了4.1个百分点。
所以，虽然融资环境收紧金崖宫，特别是资管新规出台之后银行非标资产快速回表，而表内信贷额度偏紧等因素是民企信用债违约的主因我酷网，但民间投资加速、资产负债率上升等微观层面的变化也不可忽视。
招商宏观团队：谢亚轩、张一平、刘亚欣、林澍、高明
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未来三年，防范化解重大风险是三大攻坚战之首，其中地方政府和国有企业去杠杆又是重中之重。以资产负债率来衡量的话，去杠杆一方面要求企业利润稳定增长，进而实现资产的保值增值；另一方面要求控制债务增长，从而实现资产负债率的逐步下降来吧狼性总裁。但从表1来看，在国有企业去杠杆的同时至强传承，私营企业却在快速加杠杆，信用状况有所恶化。
1.国有及国有控股企业：2016年以来利润增速持续高于整体水平爱你卡农，但投资受到限制彗星公主，因而资产负债率持续下降魔吞不动城。
2.私营企业：利润增速持续低于整体水平，兰雨霖但投资却持续加速淇县信息港，使得其资产负债率显著提升。尤其是2018年前4个月，资产负债率比2017年全年水平提升了4.1个百分点。
所以，虽然融资环境收紧金崖宫，特别是资管新规出台之后银行非标资产快速回表，而表内信贷额度偏紧等因素是民企信用债违约的主因我酷网，但民间投资加速、资产负债率上升等微观层面的变化也不可忽视。
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