【招商军工】海兰信中报点评：积极完善业务布局，看好公司全年业绩增长-招商军工研究
【招商军工】海兰信中报点评：积极完善业务布局，看好公司全年业绩增长-招商军工研究
事件：
公司公布《2018年半年度报告》，期内实现营业收入3.19亿，同比减少0.10%；归母净利润5953.13万元，同比增长23.50%，每股基本收益0.1645元/股董春雨，比去年同期增长23.68%。
核心观点
1、提前布局智能航行系统市场，海事业务规模显著提升。上半年，公司航海智能化领域收入为1.27亿元，比去年同期增长58.53%，毛利率为32.09%，比去年同期下降18.59%；期内公司按节点交付了“国家智能船舶1.0研发专项”的智能航行系统，并逐步得到行业的认可，公司为提前布局后续智能航行系统在船东市场的改造升级，在期内着重提高当前在船东市场的业务规模和集中度，智能航海领域业务收入增长显著，超过58%。但鉴于部分产品为船东指定，导致海事业务毛利率出现较大下滑。目前，公司以INS与智能信息平台为代表的智能航行系统进入主要船厂厂商表，全面覆盖两船集团；而根据公司与扬子江船业集团签署的合作协议，扬子江船业将从今年起的未来三年，在建造的船舶中优先选用海兰信的智能化装备乐百惠，且每年采购目标不低于1亿元。预计随着国际航运市场回暖，智能船不断推广，公司海事业务将为公司稳定贡献利润绍兴护士学校。
2、劳雷产业市场潜力较大，收购事项有望加速推进。
上半年，公司海洋观监测领域收入1.85亿元，比去年同期下滑20.07%，主要是受劳雷产业下游客户采购滞后的影响。劳雷产业期内实现收入1.18亿元，净利润1737万元，同比出现一定下滑，截至2018年7月31日，劳雷产业手持订单近3,000万美元，预估年度内合计新签订单金额不低于6,000万美元，在手订单充沛。但由于下游政府、院校客户受财政预算和机构改革等影响，上半年业绩未能显著体现，预计下半年业绩贡献将明确提升。同时2018年至2020 年将是海底网建设具体政策规划落地的重要年份，公司目前跟进项目市场规模在40亿左右。保守预估，在2018年通过海兰信体系的市场渠道开拓，将为劳雷业务带来不低于5,000万元增量订单；2019年与2020年将在海洋水文、海底地质、海洋气象、目标探测、座底原位观测建设等方面带来不低于2亿元的增量订单，市场潜力较大。公司此前拟发行股份收购海兰劳雷剩余45.62%股权，作价 6.63 亿元，发行价格调整后为 16.88 元，但由于原申请材料中的财务数据需要更新，已申请中止审查。海兰劳雷业绩承诺在2018-2020年度合并报表中扣非后归母净利润分别不低于8,929.91万元、10,163.27万元、11,072.00万元。截止目前艾特家族，公司已经完成财务数据更新，将尽快申请恢复审查，预计收购事项有望加速推进。
3、小目标雷达业务布局稳步推动，示范工程有望促进业务全国推广。
期内公司小目标雷达业务稳步推进，受益于小目标雷达的规模应用，带动公司海洋观监测业务毛利率的稳定增长妖兽帝国。目前公司的智能雷达综合观监测系统已经实现中国近海岸基主要区域的监测覆盖，下半年将重点打造基于海油平台、海洋牧场、长江流域、风电场等应用场景中的雷达监测示范工程，并在多个领域进行行业推广应用，目前国家部委中国海警局已经启动试用雷达数据服务，效果良好河南监狱网，为后期在其他单位推广海洋数据服务购买模式奠定了基础，有望进而极大地促进公司海洋观监测产品向全国各涉海管理单位的推广布局。
4、重磅回购彰显股东信心，股权激励助力公司长远发展。
2018年2月22日，公司审议通过两份回购股份方案，拟在12个月内，合计斥资8000万至2亿元的自筹资金回购公司股票，价格不超22元/股，其中用以股权激励或员工持股计划的部分不超过人民币1亿元，且不低于人民币3000万元。截止7月末，公司累计回购5烙印战士,452,919股，总金额为人民币7738.52万元，最高成交价为15.00元/股，最低成交价为 13.06元/股。此外公司先后于2014年和2015年完成211万股和172万股员工持股，复权后价格分别对应是11.74元/股、11.49元/股。我们认为，亚伦格林公司积极开展股权激励机制，有利于将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起，利好公司长远发展。
5、盈利预测和投资建议：我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.38、0.45 和0.53元，维持“强烈推荐”评级！
风险提示：小目标雷达交付验收进度不达预期，海事民品业务持续低迷。
招商军工研究团队：王超/卫喆/岑晓翔
招商军工研究微信公众号（gh_9c902c191c75）欢迎关注！
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事件：
公司公布《2018年半年度报告》，期内实现营业收入3.19亿，同比减少0.10%；归母净利润5953.13万元，同比增长23.50%，每股基本收益0.1645元/股董春雨，比去年同期增长23.68%。
核心观点
1、提前布局智能航行系统市场，海事业务规模显著提升。上半年，公司航海智能化领域收入为1.27亿元，比去年同期增长58.53%，毛利率为32.09%，比去年同期下降18.59%；期内公司按节点交付了“国家智能船舶1.0研发专项”的智能航行系统，并逐步得到行业的认可，公司为提前布局后续智能航行系统在船东市场的改造升级，在期内着重提高当前在船东市场的业务规模和集中度，智能航海领域业务收入增长显著，超过58%。但鉴于部分产品为船东指定，导致海事业务毛利率出现较大下滑。目前，公司以INS与智能信息平台为代表的智能航行系统进入主要船厂厂商表，全面覆盖两船集团；而根据公司与扬子江船业集团签署的合作协议，扬子江船业将从今年起的未来三年，在建造的船舶中优先选用海兰信的智能化装备乐百惠，且每年采购目标不低于1亿元。预计随着国际航运市场回暖，智能船不断推广，公司海事业务将为公司稳定贡献利润绍兴护士学校。
2、劳雷产业市场潜力较大，收购事项有望加速推进。
上半年，公司海洋观监测领域收入1.85亿元，比去年同期下滑20.07%，主要是受劳雷产业下游客户采购滞后的影响。劳雷产业期内实现收入1.18亿元，净利润1737万元，同比出现一定下滑，截至2018年7月31日，劳雷产业手持订单近3,000万美元，预估年度内合计新签订单金额不低于6,000万美元，在手订单充沛。但由于下游政府、院校客户受财政预算和机构改革等影响，上半年业绩未能显著体现，预计下半年业绩贡献将明确提升。同时2018年至2020 年将是海底网建设具体政策规划落地的重要年份，公司目前跟进项目市场规模在40亿左右。保守预估，在2018年通过海兰信体系的市场渠道开拓，将为劳雷业务带来不低于5,000万元增量订单；2019年与2020年将在海洋水文、海底地质、海洋气象、目标探测、座底原位观测建设等方面带来不低于2亿元的增量订单，市场潜力较大。公司此前拟发行股份收购海兰劳雷剩余45.62%股权，作价 6.63 亿元，发行价格调整后为 16.88 元，但由于原申请材料中的财务数据需要更新，已申请中止审查。海兰劳雷业绩承诺在2018-2020年度合并报表中扣非后归母净利润分别不低于8,929.91万元、10,163.27万元、11,072.00万元。截止目前艾特家族，公司已经完成财务数据更新，将尽快申请恢复审查，预计收购事项有望加速推进。
3、小目标雷达业务布局稳步推动，示范工程有望促进业务全国推广。
期内公司小目标雷达业务稳步推进，受益于小目标雷达的规模应用，带动公司海洋观监测业务毛利率的稳定增长妖兽帝国。目前公司的智能雷达综合观监测系统已经实现中国近海岸基主要区域的监测覆盖，下半年将重点打造基于海油平台、海洋牧场、长江流域、风电场等应用场景中的雷达监测示范工程，并在多个领域进行行业推广应用，目前国家部委中国海警局已经启动试用雷达数据服务，效果良好河南监狱网，为后期在其他单位推广海洋数据服务购买模式奠定了基础，有望进而极大地促进公司海洋观监测产品向全国各涉海管理单位的推广布局。
4、重磅回购彰显股东信心，股权激励助力公司长远发展。
2018年2月22日，公司审议通过两份回购股份方案，拟在12个月内，合计斥资8000万至2亿元的自筹资金回购公司股票，价格不超22元/股，其中用以股权激励或员工持股计划的部分不超过人民币1亿元，且不低于人民币3000万元。截止7月末，公司累计回购5烙印战士,452,919股，总金额为人民币7738.52万元，最高成交价为15.00元/股，最低成交价为 13.06元/股。此外公司先后于2014年和2015年完成211万股和172万股员工持股，复权后价格分别对应是11.74元/股、11.49元/股。我们认为，亚伦格林公司积极开展股权激励机制，有利于将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起，利好公司长远发展。
5、盈利预测和投资建议：我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.38、0.45 和0.53元，维持“强烈推荐”评级！
风险提示：小目标雷达交付验收进度不达预期，海事民品业务持续低迷。
招商军工研究团队：王超/卫喆/岑晓翔
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