【拔萃视点】中资美元债周评-拔萃资本
【拔萃视点】中资美元债周评-拔萃资本
债市回顾
在土耳其里拉大跌以及和美国关系恶化的背景下，投资者避险的意愿本周陡然上升，刺激美国国债收益率一路下挫。2年期和10年期收益率分别由一周前的2.66%和2.96%收窄至2.60%和2.87%。周五美国劳工部公布的7月核心CPI数据较上年同期大幅上涨2.4%故乡的野菜，高于预估的2.3%，是近10年以来最大的升幅，且比美联储2%的通胀目标高出不少。核心CPI加速上升显示消费需求强劲，支持通胀走高。美国从7月6日起对中国产品征收惩罚性关税也加重了通胀压力楼安琪。在这样的背景下，市场认为美联储在9月27日的公开市场委员会后加息近乎是板上钉钉的事。短端收益率跟随加息步伐持续走高，而长端却迟迟难以突破3%的关口，造成了收益率曲线继续向扁平化方向发展。
投资级中资美元债市场上，本周的交易集中于上周发行的三张金沙中国新券上。其收益率已经分别由发行时的T5+175bps、T7+215.5bps、T10+245bps收窄至T5+162bps、T7+202bps、T10+237bps，显示出投资者目前还是偏好短年期的债券。城投板块持续看到买家进场，22年云南能投（YUNAEN 4 ? 11/14/22）和20年长春发展（CCUDIH 3 ?韩惠淑 01/20/20）本周再次领涨投资级中资美元债，涨幅分别达到2.7%和1.9%。永续债也一直有流动性的支持，券商看到私人银行在这一板块有比较活跃的交易。
高收益部分，本周的两张新券在发行后的表现都有点差强人意。宝龙地产增发的20年债券（PWRLNG 5.95 07/19/20）周四首个交易日开盘即标低约0.5pt，随后私人银行进场吸纳，才最终大致收于增发价水平。同日发行的21年启迪控股（THSCPA 7.95 08/15/21）开盘更是走弱约1pt，最终也是在私人银行贡献买盘后才收复约0.5pt的跌幅楚人隐形。投资者原本想利用今年校企改革导致清华控股拥有的启迪控股股份减少，进而触发Change of Control条款的方式赚一笔。但是在与管理层沟通后发现这种好事不会发生，清华控股拥有的股份早已指定其他国企接盘。这也是21年启迪控股新券被冷落的主要原因。地产板块，恒大周一发布的业绩显示其2018年上半年税后利润较去年同期增长125%海螺共和国，引发其股价（3333.HK）本周飙升36%。利润大涨增加了恒大的净资产，也推动其净负债率从去年年末的184%大幅降低至130%。在利好消息的带动下，本周恒大收益率曲线全面收窄，其中长端幅度高达75bps。
本周成功发行之中资美元债
周三
宝龙地产（PWRLNG，穆迪：B1，标普：B+）增发票息5.95%的 3年期美元计价债券（增发价格94.7）穿越之野人纪，增发规模为2.5亿美元。债券评级为：穆迪：B2，标普：B。美林、瑞信等为主承销商。债券增发后价格下跌，之后反弹，目前为95.1陈允斌微博 。
启迪控股（THSCPA，无评级）发行3年期美元计价债券，初始定价指引为8.75%，最终定价在8.5%（发行价格98.57），发行规模为3.5亿美元。债券无评级。光银国际、建银国际等为主承销商。债券发行后价格下跌，目前为98.3泉视界。
周五
北京建设（BEIPRO，无评级）发行2年期美元计价债券，最终定价在9%，发行规模为2.5亿美元。债券无评级。中泰国际、国泰君安等为主承销商。
近期公布之新债发行计划
禹洲地产（YUZHOU，穆迪：Ba3，标普：BB-，惠誉：BB-）将于8月29日召开投资者会议，预计近期有发行美元计价债券之相关计划安神诺。
分析师声明：分析师为香港证监会持牌人士，以上仅代表个人观点，不足以作为投资依据。拔萃资本微信号：BC-Capital
拔萃资本由原中国工商银行香港分行行长孙新荣先生、阿里巴巴集团部分创始股东、三捷投资集团有限公司及部分中港两地的资深银行家联合发起成立，是一家主攻资产管理、财富管理和投资银行的综合性资产管理集团。
集团在杭州、上海、深圳、宁波和香港均设有机构，拔萃资本旗下的杭州公司、上海公司、深圳公司和香港公司已分别取得了中国证券投资基金业协会颁发的私募投资基金管理人证书及香港证监会的一、四、九号受规管牌照。
集团秉承“勤劳朴实，厚德载福；出于其类，拔乎其萃”的基本理念李雨儿，为境内外高净值客户和机构投资者提供持续稳健的投资回报和量身定做的一站式跨境服务。
拔萃资本于2018年8月，分别荣获由《中国证券报》主办的“第二届海外金牛奖评选”之“一年期海外金牛私募投资经理（其他策略）”以及由《21世纪经济报道》主办的“第十一届中国资产管理金贝奖”之“2018最具竞争力海外资产管理机构”。值得一提的是，这是继拔萃资本在2017年7月荣获“第十届中国资产金贝奖”之“2017最具发展潜力海外私募基金管理公司”后，再次获得《21世纪经济报道》的肯定。同年10月，拔萃资本还获得了由香港《南华传媒》主办的“资本卓越金融及银行大奖”之“2017资本卓越资产管理大奖”殊荣林伟亮。
联系人：于小姐 联系电话：（852）39501598
邮箱：info@bccapital.com
债市回顾
在土耳其里拉大跌以及和美国关系恶化的背景下，投资者避险的意愿本周陡然上升，刺激美国国债收益率一路下挫。2年期和10年期收益率分别由一周前的2.66%和2.96%收窄至2.60%和2.87%。周五美国劳工部公布的7月核心CPI数据较上年同期大幅上涨2.4%故乡的野菜，高于预估的2.3%，是近10年以来最大的升幅，且比美联储2%的通胀目标高出不少。核心CPI加速上升显示消费需求强劲，支持通胀走高。美国从7月6日起对中国产品征收惩罚性关税也加重了通胀压力楼安琪。在这样的背景下，市场认为美联储在9月27日的公开市场委员会后加息近乎是板上钉钉的事。短端收益率跟随加息步伐持续走高，而长端却迟迟难以突破3%的关口，造成了收益率曲线继续向扁平化方向发展。
投资级中资美元债市场上，本周的交易集中于上周发行的三张金沙中国新券上。其收益率已经分别由发行时的T5+175bps、T7+215.5bps、T10+245bps收窄至T5+162bps、T7+202bps、T10+237bps，显示出投资者目前还是偏好短年期的债券。城投板块持续看到买家进场，22年云南能投（YUNAEN 4 ? 11/14/22）和20年长春发展（CCUDIH 3 ?韩惠淑 01/20/20）本周再次领涨投资级中资美元债，涨幅分别达到2.7%和1.9%。永续债也一直有流动性的支持，券商看到私人银行在这一板块有比较活跃的交易。
高收益部分，本周的两张新券在发行后的表现都有点差强人意。宝龙地产增发的20年债券（PWRLNG 5.95 07/19/20）周四首个交易日开盘即标低约0.5pt，随后私人银行进场吸纳，才最终大致收于增发价水平。同日发行的21年启迪控股（THSCPA 7.95 08/15/21）开盘更是走弱约1pt，最终也是在私人银行贡献买盘后才收复约0.5pt的跌幅楚人隐形。投资者原本想利用今年校企改革导致清华控股拥有的启迪控股股份减少，进而触发Change of Control条款的方式赚一笔。但是在与管理层沟通后发现这种好事不会发生，清华控股拥有的股份早已指定其他国企接盘。这也是21年启迪控股新券被冷落的主要原因。地产板块，恒大周一发布的业绩显示其2018年上半年税后利润较去年同期增长125%海螺共和国，引发其股价（3333.HK）本周飙升36%。利润大涨增加了恒大的净资产，也推动其净负债率从去年年末的184%大幅降低至130%。在利好消息的带动下，本周恒大收益率曲线全面收窄，其中长端幅度高达75bps。
本周成功发行之中资美元债
周三
宝龙地产（PWRLNG，穆迪：B1，标普：B+）增发票息5.95%的 3年期美元计价债券（增发价格94.7）穿越之野人纪，增发规模为2.5亿美元。债券评级为：穆迪：B2，标普：B。美林、瑞信等为主承销商。债券增发后价格下跌，之后反弹，目前为95.1陈允斌微博 。
启迪控股（THSCPA，无评级）发行3年期美元计价债券，初始定价指引为8.75%，最终定价在8.5%（发行价格98.57），发行规模为3.5亿美元。债券无评级。光银国际、建银国际等为主承销商。债券发行后价格下跌，目前为98.3泉视界。
周五
北京建设（BEIPRO，无评级）发行2年期美元计价债券，最终定价在9%，发行规模为2.5亿美元。债券无评级。中泰国际、国泰君安等为主承销商。
近期公布之新债发行计划
禹洲地产（YUZHOU，穆迪：Ba3，标普：BB-，惠誉：BB-）将于8月29日召开投资者会议，预计近期有发行美元计价债券之相关计划安神诺。
分析师声明：分析师为香港证监会持牌人士，以上仅代表个人观点，不足以作为投资依据。拔萃资本微信号：BC-Capital
拔萃资本由原中国工商银行香港分行行长孙新荣先生、阿里巴巴集团部分创始股东、三捷投资集团有限公司及部分中港两地的资深银行家联合发起成立，是一家主攻资产管理、财富管理和投资银行的综合性资产管理集团。
集团在杭州、上海、深圳、宁波和香港均设有机构，拔萃资本旗下的杭州公司、上海公司、深圳公司和香港公司已分别取得了中国证券投资基金业协会颁发的私募投资基金管理人证书及香港证监会的一、四、九号受规管牌照。
集团秉承“勤劳朴实，厚德载福；出于其类，拔乎其萃”的基本理念李雨儿，为境内外高净值客户和机构投资者提供持续稳健的投资回报和量身定做的一站式跨境服务。
拔萃资本于2018年8月，分别荣获由《中国证券报》主办的“第二届海外金牛奖评选”之“一年期海外金牛私募投资经理（其他策略）”以及由《21世纪经济报道》主办的“第十一届中国资产管理金贝奖”之“2018最具竞争力海外资产管理机构”。值得一提的是，这是继拔萃资本在2017年7月荣获“第十届中国资产金贝奖”之“2017最具发展潜力海外私募基金管理公司”后，再次获得《21世纪经济报道》的肯定。同年10月，拔萃资本还获得了由香港《南华传媒》主办的“资本卓越金融及银行大奖”之“2017资本卓越资产管理大奖”殊荣林伟亮。
联系人：于小姐 联系电话：（852）39501598
邮箱：info@bccapital.com