【拓邦股份】业务增速符合预期，汇兑损益短期影响大【国信通信程成小组】-国信通信
【拓邦股份】业务增速符合预期亚梦黑化吧，汇兑损益短期影响大【国信通信程成小组】-国信通信
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业务增速符合预期，汇兑损益短期影响大
拓邦股份
公司发布2018年一季度报告：实现收入68553万元，同比增长29.22%，归母净利润4253万元，同比增长20.14%。扣非后归母净利润3427万元，同比增长20.14%
收入增速符合预期，净利润受汇兑损益影响不达预期
公司收入增速符合市场30%增长的预期，业务体量保持快速稳定增长中。彭小盛净利润受汇兑损益影响，增速低于收入增速，略低于市场预期。报告期内，公司汇兑损失共计2263万元，其中因结购汇实现的损失为789万元，因汇率变动导致的调汇损失为1474万元曾泰。汇兑损失占到当期毛利的15%，相应的财务费用率提高至3.65%的历史高点，对公司业绩造成较大影响。汇兑波动不仅影响最终的净利润，也给公司毛利率造成较大影响，与去年四季度相比下降2.34个百分点。
物联网带动智能家居爆发，公司长期业绩看点十足
随着阿里宣布全面进军IOT，以及智能家居作为IOT最重要的生态之一，智能家居市场有望于2018年规模更上一层楼。而公司作为家电智能控制器龙头，与阿里云合作基于YunOS的家电智能控制解决方案，已然是阿里物联网生态的重要合作伙伴邵珮诗，出货量与产品单价都有望进一步提升，长期增长逻辑不变。随着人民币汇率的稳定甚至回升，汇兑损益给公司带来的短期影响有望触底反弹。全年以及更长期来看，公司业绩有望保持甚至超越目前一季度30%的增速。
此外，公司通过TTI切入电动工具市场，空间有待开发，布局的工控及锂电池市场也颇具看点，未来增长点不断。
看好公司长期稳健发展，维持“买入”评级
看好公司自研能力提升带来ODM业务占比的不断提升，品牌和壁垒的不断构建带来市场份额的提高，公司长期毛利率有望逐步消除汇兑影响，呈稳步上升趋势本山号。我们预计2018-2019年公司归母净利润分别为2.86、3.58 亿元，对应 26、20 倍市盈率，维持“买入”评级。
风险提示
汇兑损益放大风险；贸易战风险；毛利率下滑风险
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区块链电话会议纪要 2018.1.12
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