【拐点】抓住机会秀一波操作！-投研中心
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投研导读
1.行业：新能源汽车的拐点马晓灿，强烈推荐锂钴
2.策略：MSCI时间临近
3.个股:启迪桑德：规模效应渐显，业绩拐点将至
1.行业：新能源汽车的拐点，强烈推荐锂钴（天风证券）
新能源汽车的拐点，强烈推荐锂钴：年初以来的价格下跌是因为中游资金紧张，导致正极厂、电池厂都在压缩库存，降低原材料采购。宇通、金龙相继公告于4月底收到了国家新能源汽车推广补贴58.6亿元、18.64 亿元，这将有助于明显缓解中游资金紧张状况，未来几个月将看到锂钴的需求明显提振王光娜。
供给端也将收缩：国内领先的锂供应商将陆续检修，预计这将影响超过5000吨电池级碳酸锂的供给。因此锂钴价格将出现回升，打破大跌的预期。
拐点：强推的最核心理由是从补贴驱动换挡到消费者买单驱动的空档期走过最低点。随着补贴的下放和下半年威马、荣威等品牌的爆款车型上市和销量提升，以及明年大众等外资品牌的爆款车型上市，李芳雯下游的利好消息有望越来越多。
推荐锂钴龙头，锂板块最看好天齐锂业、赣锋锂业、雅化集团、西藏珠峰、江特电机，钴板块最看好盛屯矿业、华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业。
金属价格变化：
金价小幅回升，铜价未来2-3年有望继续温和上涨。全球范围内经济弱复苏尤其是新兴国家，供给增量有限，预计铜锌价格继续震荡向上为主。
钴价回升，锂锑小幅回调。根据据乘联会数据，2018年新能源乘用车4月销量达到7.3万，同比增1.5倍，环比3月增3成。悲观预期带来锂钴价格小幅回调，2018年锂新投产供给速度大概率仍低于需求增速，钴短期扰动不影响大的供需趋势，供给弹性仍然较弱，看好锂钴上游原料二季度供应仍进入较紧阶段。
氧化钕小幅下跌。预计伴随库存消耗，环保打黑等政策预期，新能源汽车中长期拉动磁材消费可期，需求较好的轻稀土品种供需关系可能得到缓解，价格有望出现回升。
点评：看点有三，一是需求端政策对新能源汽车的扶持带动锂钴需求的提升；二是供给端供不应求，必然导致价格的上涨；三是补贴驱动换挡到消费者买单驱动的空档期走过最低点。
2.策略：MSCI时间临近（财通证券）
事件：明日MSCI即将公布纳入MSCI A股的最终入选公司名单，预计将在原有235只股票的名单基础上产生一定变动，但仍将以金融、食品饮料、地 产、医药、电子、家电等行业为主。A 股“入摩”有望在短期继续提振市场对白马消费尤其是大众消费品的信心。
本次贸易争端不单单是经贸层面的问题，而是长远的中美国运之争，双方合作的基础较差，重回过去所谓“蜜月期”的概率极低。中美贸易摩擦将在未来持续发酵、长期存在。短期在5、6月份仍将出现波折，对全球风险资产的影响都不可忽视，尤其对A股主板的影响。
美元指数重新上行及CDR发行的临近裘慕远，叠加6月份季节性资金紧张，将对市场流动性预期产生不利影响。美元指数从4月中旬重新步入上行通道，中期仍有继续上行的空间，对新兴经济体流动性的负面影响将逐步体现。证监会近期在存托凭证的发行与交易安排上发布了越来越细节、越来越密集的政策，明确了一些基本的原则和制度安排，为后续发行CDR做铺垫。CDR发行初期对市场流动性将产生一定冲击。
政策边际改善，重提扩大内需，但是对需求担忧尚不能完全解除。重提扩大内需与当前国内外宏观政治经济形势有莫大的关系。政策层面重提扩大内需甲午甲午，市场的理解存在分歧。短期内重新走房地产老路的概率不高，重点还在提高消费韧性以及支持新经济发展新动能上。
反弹之后灵魂纸扎店，市场仍面临较大不确定性。5月份市场环境较4月份有边际改善，政策层面边际改善以及纳入MSCI的刺激，有望在短期提振市场情绪。但中美贸易争端矛盾主线依然存在，且在5、6月份存在变数，同时市场对需求下滑的担忧不能解除，对扩大内需的理解存在分歧。反弹之后，市场仍面临较大不确定性。
3.个股：启迪桑德：规模效应渐显雪鸮战机，业绩拐点将至（方正证券）
固废龙头，重新出发。公司业务涵盖环卫、再生资源、水务、固废、环保设备、PPP等诸多领域，环卫和再生资源规模效应逐步显现，业绩贡献逐步提升，2018 年一季度归母净利润增长43.22%，运营业务贡献占比进一步提升，业务结构日益清晰魏桥创业人，业绩拐点预期将来临。
环卫+再生资源步入收获期，PPP贡献短期工程业绩。环卫业务布局多年，2017年度合同额达到23.5亿元，2018年环卫行业提速扩容，一季度公司市场份额约6.5%，未来市占率和净利率均有提升空间。
再生资源业务年资质拆解量达到2259万台，行业目前面临供给侧改革，集中度有望提升；2018年生态环境部财政支出预算，废电补贴由8亿元提升至36亿元，行业现金流有望得到改善。
水务业务目前污水处理规模接近180万吨/日，市政供水规模接近70万吨/日，拟现金收购启迪控股旗下浦华环保100%资产，污水处理规模提升至250万吨/日，运营实力进一步增强。
固废业务目前在手生活垃圾处置规模约为2.3万吨/日，将在未来3-5年内陆续建成投运。
PPP业务：目前在手订单截止到2017年底已签约的PPP项目合同总量89亿元，在手订单合同额约220亿元，预计每年可确认60-70亿工程收入，保障短期业绩。
控股股东资产梳理：桑德是启迪科服旗下核心资产。是启迪控股整合清华产业系统优质资源，建立的创新科技服务平台。其直接大股东为启迪控股（持股比例39.3%）。作为旗下唯一的环保上市公司平台，无论从行业地位、还是资本金规模来看，桑德都是启迪科服的核心资产。
盈利预测：预计公司2018-2020年将实现净利润16.10亿、20.13 亿、25.62 亿元，对应当前PE分别为19倍、15倍、12倍，历史估值底部朱紫汶，估值明显低于同行业公司平均水平。
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1.行业：新能源汽车的拐点马晓灿，强烈推荐锂钴
2.策略：MSCI时间临近
3.个股:启迪桑德：规模效应渐显，业绩拐点将至
1.行业：新能源汽车的拐点，强烈推荐锂钴（天风证券）
新能源汽车的拐点，强烈推荐锂钴：年初以来的价格下跌是因为中游资金紧张，导致正极厂、电池厂都在压缩库存，降低原材料采购。宇通、金龙相继公告于4月底收到了国家新能源汽车推广补贴58.6亿元、18.64 亿元，这将有助于明显缓解中游资金紧张状况，未来几个月将看到锂钴的需求明显提振王光娜。
供给端也将收缩：国内领先的锂供应商将陆续检修，预计这将影响超过5000吨电池级碳酸锂的供给。因此锂钴价格将出现回升，打破大跌的预期。
拐点：强推的最核心理由是从补贴驱动换挡到消费者买单驱动的空档期走过最低点。随着补贴的下放和下半年威马、荣威等品牌的爆款车型上市和销量提升，以及明年大众等外资品牌的爆款车型上市，李芳雯下游的利好消息有望越来越多。
推荐锂钴龙头，锂板块最看好天齐锂业、赣锋锂业、雅化集团、西藏珠峰、江特电机，钴板块最看好盛屯矿业、华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业。
金属价格变化：
金价小幅回升，铜价未来2-3年有望继续温和上涨。全球范围内经济弱复苏尤其是新兴国家，供给增量有限，预计铜锌价格继续震荡向上为主。
钴价回升，锂锑小幅回调。根据据乘联会数据，2018年新能源乘用车4月销量达到7.3万，同比增1.5倍，环比3月增3成。悲观预期带来锂钴价格小幅回调，2018年锂新投产供给速度大概率仍低于需求增速，钴短期扰动不影响大的供需趋势，供给弹性仍然较弱，看好锂钴上游原料二季度供应仍进入较紧阶段。
氧化钕小幅下跌。预计伴随库存消耗，环保打黑等政策预期，新能源汽车中长期拉动磁材消费可期，需求较好的轻稀土品种供需关系可能得到缓解，价格有望出现回升。
点评：看点有三，一是需求端政策对新能源汽车的扶持带动锂钴需求的提升；二是供给端供不应求，必然导致价格的上涨；三是补贴驱动换挡到消费者买单驱动的空档期走过最低点。
2.策略：MSCI时间临近（财通证券）
事件：明日MSCI即将公布纳入MSCI A股的最终入选公司名单，预计将在原有235只股票的名单基础上产生一定变动，但仍将以金融、食品饮料、地 产、医药、电子、家电等行业为主。A 股“入摩”有望在短期继续提振市场对白马消费尤其是大众消费品的信心。
本次贸易争端不单单是经贸层面的问题，而是长远的中美国运之争，双方合作的基础较差，重回过去所谓“蜜月期”的概率极低。中美贸易摩擦将在未来持续发酵、长期存在。短期在5、6月份仍将出现波折，对全球风险资产的影响都不可忽视，尤其对A股主板的影响。
美元指数重新上行及CDR发行的临近裘慕远，叠加6月份季节性资金紧张，将对市场流动性预期产生不利影响。美元指数从4月中旬重新步入上行通道，中期仍有继续上行的空间，对新兴经济体流动性的负面影响将逐步体现。证监会近期在存托凭证的发行与交易安排上发布了越来越细节、越来越密集的政策，明确了一些基本的原则和制度安排，为后续发行CDR做铺垫。CDR发行初期对市场流动性将产生一定冲击。
政策边际改善，重提扩大内需，但是对需求担忧尚不能完全解除。重提扩大内需与当前国内外宏观政治经济形势有莫大的关系。政策层面重提扩大内需甲午甲午，市场的理解存在分歧。短期内重新走房地产老路的概率不高，重点还在提高消费韧性以及支持新经济发展新动能上。
反弹之后灵魂纸扎店，市场仍面临较大不确定性。5月份市场环境较4月份有边际改善，政策层面边际改善以及纳入MSCI的刺激，有望在短期提振市场情绪。但中美贸易争端矛盾主线依然存在，且在5、6月份存在变数，同时市场对需求下滑的担忧不能解除，对扩大内需的理解存在分歧。反弹之后，市场仍面临较大不确定性。
3.个股：启迪桑德：规模效应渐显雪鸮战机，业绩拐点将至（方正证券）
固废龙头，重新出发。公司业务涵盖环卫、再生资源、水务、固废、环保设备、PPP等诸多领域，环卫和再生资源规模效应逐步显现，业绩贡献逐步提升，2018 年一季度归母净利润增长43.22%，运营业务贡献占比进一步提升，业务结构日益清晰魏桥创业人，业绩拐点预期将来临。
环卫+再生资源步入收获期，PPP贡献短期工程业绩。环卫业务布局多年，2017年度合同额达到23.5亿元，2018年环卫行业提速扩容，一季度公司市场份额约6.5%，未来市占率和净利率均有提升空间。
再生资源业务年资质拆解量达到2259万台，行业目前面临供给侧改革，集中度有望提升；2018年生态环境部财政支出预算，废电补贴由8亿元提升至36亿元，行业现金流有望得到改善。
水务业务目前污水处理规模接近180万吨/日，市政供水规模接近70万吨/日，拟现金收购启迪控股旗下浦华环保100%资产，污水处理规模提升至250万吨/日，运营实力进一步增强。
固废业务目前在手生活垃圾处置规模约为2.3万吨/日，将在未来3-5年内陆续建成投运。
PPP业务：目前在手订单截止到2017年底已签约的PPP项目合同总量89亿元，在手订单合同额约220亿元，预计每年可确认60-70亿工程收入，保障短期业绩。
控股股东资产梳理：桑德是启迪科服旗下核心资产。是启迪控股整合清华产业系统优质资源，建立的创新科技服务平台。其直接大股东为启迪控股（持股比例39.3%）。作为旗下唯一的环保上市公司平台，无论从行业地位、还是资本金规模来看，桑德都是启迪科服的核心资产。
盈利预测：预计公司2018-2020年将实现净利润16.10亿、20.13 亿、25.62 亿元，对应当前PE分别为19倍、15倍、12倍，历史估值底部朱紫汶，估值明显低于同行业公司平均水平。
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